Fuga de talentos

Dice el Ministro de Economía alemán, Sigmar Gabriel, que está preocupado por la fuga de talentos de los países que más han sufrido la crisis: los famosos PIGS. Pero sobretodo en dos de ellos: España y Portugal. Y curiosamente se muestra preocupado por que esos "cerebros" están aterrizando en Alemania: "Me preocupa que vengan a Alemania aquellos que más pueden contribuir al crecimiento en sus países". Esto no deja de ser curioso y contrasta con la opinión de la Ministra de Empleo y Seguridad Social española, Fatima Bañez, a la que este fenómeno le parece simplemente "movilidad exterior".

Seguramente uno de los motivos por lo que podemos decir que "esta crisis" es diferente es precisamente por ese. En los años 50/60 los españoles que emigraban hacia Alemania u otros destinos más prósperos eran gente con muy poca o nula formación y que iban a desarrollar empleos de baja calificación. Hoy el caso es diferente. Se van los JASP (Jovenes Aunque Sobradamente Preparados) y ese es el drama. El paro juvenil en España es de los más altos de la Unión Europea con un 55%, unos 880.000 jóvenes. Unos SEIS millones de jóvenes Europeos. ¡No está mal!

Parece razonable que el Ministro Alemán muestre su preocupación por el tema y sobre como le puede afectar en el futuro a España. ¡Diría que es de cajón! Lo que no parece tan claro es que la Ministra española relativice o minimice el tema de la forma que lo hace. Si exportas tus jóvenes talentos pensando que algún día volverán, la llevas clara. Ciertamente alguno de ellos volverán, pero, a poco que les vaya bien, que se estabilicen y pase el tiempo veo difícil que algún día vuelvan todos. Lo he vivido con mis padres u otros emigrantes que un día se fueron de su pueblo con la idea de volver y se quedó en eso, en la idea. Ni han vuelto, ni tienen la menor intención de hacerlo. Y eso, para un país es malo, muy malo. La perdida de talento, ese empobrecimiento intelectual, se traduce en menor competitividad y por tanto quedarte atrás. ¿Es ese el futuro que le espera a España? No lo sé, pero si esta claro que el empleo juvenil continua siendo un aspecto a mejorar. Estamos en plena campaña electoral para unas elecciones al parlamento europeo. No he oído a ningún candidato español o de cualquier otro país proponer un plan serio y convincente para luchar contra ese paro juvenil. Queda tiempo, estamos solo a 14 de mayo y las elecciones son el 25. Once días, les daremos un margen...

Links de interés:

• Casi 4 de cada 10 de los mejores alumnos de España prefieren trabajar en el extranjero:  http://www.europapress.es/economia/laboral-00346/noticia-economia-laboral-casi-cuatro-cada-diez-mejores-alumnos-espana-prefieren-trabajar-extranjero-20140513200035.html

Los inversores extranjeros

Muchos de los tenedores de deuda pública española vuelven a ser foráneos. EUR 302.710 millones de letras, bonos y obligaciones del Tesoro están en manos de inversores extranjeros. La cifra es la mayor de la historia en términos absolutos, no en relativos. Ahora supone un 43% de la deuda emitida pero en 2010 llegó a ser más de un 50%. Claro que el montante total de deuda emitida era otro y por tanto el importe en términos absolutos era menor: no llegaba a EUR 300.000 millones. Hoy la deuda publica emitida supone casi el 100% del PIB de España y creciendo...

Fuente: El País/BdE

No es que España esté para "tirar cohetes" si bien es cierto que la situación mejora. Los últimos datos de paro, o las previsiones publicadas tanto por la Comisión Europea como por la OCDE parecen confirmarlo. Bien, pero ¡ojo! El montante de deuda viva que tiene el país es descomunal. Aunque las condiciones y los costes de financiación distan mucho de los que habían en verano de 2012, cuando la famosa frase de Draghi: "haremos lo que sea necesario para salvar al euro, y creanme será suficiente". Hoy la prima de riesgo está en torno a 150pb cuando y el bono a 10 años cotiza por debajo del 3%. ¡Que cosas! Los problemas de España siguen siendo gravisimos, sobretodo con un paro bestial por mucho que los últimos datos mejoren. El punto clave en esta bajada del tipo de interés y de la prima de riesgo es, bajo mi punto de vista, el modo en el que está el mercado. Me explico, en un entorno de tipos tan sumamente bajos, en todos los mercados, los gestores de carteras no tienen otro "remedio" que ir hacia inversiones que otorguen un cierto rendimiento. Pura "caza de yield", poca cosa más. Los fundamentales han pasado a un segundo plano. No digo que no importen, pero si que la situación es tal que se están volviendo a asumir ciertos riesgos para suplir esas rentabilidades tan bajas. Y todo el mercado está del mismo lado. Ahí esta también el comportamiento que están teniendo los bonos de Portugal. Se han convertido en uno de los activos de "moda" en este primer trimestre de 2014. Los gestores de grandes fondos de inversión o de pensiones europeos "necesitan ese rendimiento" y la periferia lo da.  Ya veremos que sucede en lo que queda de año. Desde luego, el "rally" de la deuda periférica está siendo espectacular. Seguramente lo mismo que lo fue su descenso al infierno. El mercado a veces tiende a exagerar todo tanto a la baja como al alza. A mi esta situación de mercado me hace ser prudente, y ya hay bastante gente que lleva hablando hace tiempo de una nueva burbuja... Sin ir más lejos el último Premio Nobel de economia, Robert Shiller, comenta en un reciente articulo en el NYT sus temores en este sentido.

Links de interés:

• Cinco Días: http://cincodias.com/cincodias/2014/05/06/mercados/1399391135_673903.html?rel=rosEP
• El País: http://economia.elpais.com/economia/2014/05/06/actualidad/1399396899_959517.html

Autónomos...

"Hay que ver el vaso medio lleno", eso es al menos la posición que todos debemos tener. Esa es la actitud, Serafín! La Federación de Trabajadores Autónomos (ATA) preve contratar personal durante este año. Uno de cada tres autónomos preve hacerlo. En Diciembre eran solo un 26%. Bien! Uno de los males principales de la economía española, y lo he dicho aquí en múltiples ocasiones, es el paro. Todo lo que sean buenas noticias relacionadas con esa lacra bienvenidas sean! Según el ATA, se generaran unos 75.000 empleos autónomos durante este año. De hecho un casi un 35% dice haber contratado a alguien en el primer trimestre del año. Eso está muy bien, lo que pasa es que muchos de ellos serán negocios temporales con "fecha de caducidad". Es decir que solo abrirán para unos meses y luego cerraran.

Los trabajadores autónomos son importantes si se quiere salir de esta crisis. Son emprendedores en su mayor parte y valientes muchos de ellos. Bien es cierto que en algunos casos la propia necesidad (quedarse sin empleo por ejemplo) les ha llevado a emprender la aventura en solitario. Por eso tienen temores e inquietudes permanentes. Las han manifestado en la ultima encuesta elaborada por el ATA. En ella se desprende la necesidad de una reducción en el IVA (un 50,4% así lo quiere), la reducción de las cotizaciones sociales (29.9%) o una rebaja en el IRPF (18.8%). Lo que está claro y es un asunto básico para todo el mundo pero en particular para los autónomos es que vuelva la financiación: el crédito. No llega, por ahora no está ahí. Un 53.7% manifiesta haber acudido a una entidad financiera a pedir liquidez pero se la han denegado. El ICO parece, en este sentido, ser más flexible que la banca ya que de los que han solicitado un crédito (un 33.3%) han obtenido respuesta positiva en un 24.2% de las veces. La mejoría en este sentido está ahí, pero va muy, muy lenta. Seguramente la morosidad aunque va mejorando sigue siendo demasiado alta y pesa mucho en la decisión de las entidades financieras a la hora de conceder créditos. 

• Informe completo del ATA: http://ata.es/sites/default/files/barometro_autonomos_abril_2014.pdf
• web del ATA: http://www.ata.es/
• PD: hoy es 23 de Abril, San Jordi. Un día muy celebrado en Catalunya y que ha dado pie a que sea el día mundial del libro. Aqui teneis un informe del Ministerio de Educación que he encontrado sobre la situación del mercado del libro en España en 2011-12.:  http://www.mcu.es/libro/docs/MC/Observatorio/pdf/Sector_Libro_2011_13_sept13.pdf

España va bien... ¿Seguro?

¿Que tienen en común regiones españolas tan dispares como Andalucia, Ceuta, Melilla, Canarias o Extremadura? Pues mucho. Y nada bueno. Estas cinco regiones son las que más paro registran en toda la Unión Europea según el ultimo informe publicado por Eurostat.

Fuente: Eurostat / El País

El paro (desempleo si se es políticamente correcto) en esas zonas geograficas supera el 33%. Dicho de otra forma, aproximadamente un tercio (1 de cada 3 personas) de la población activa en esas regiones esta sin trabajo. Aquí si que España puede "presumir" de ser líder.  "Rascando" un poco en el informe salen datos tremendos. Todas las regiones españolas están por encima de la media de paro europea: 10.8% El informe engloba 272 regiones que no son pocas, y entre ellas las españolas "arrasan" en todos los aspectos. Entre otros, también en el paro juvenil (15 a 24 años). En Andalucia es por ejemplo, del 66.10%. ¡Tela!

Todos sabemos que la UE-28 es un conjunto de países cada uno de "su padre y de su madre" pero cuando se publican estudios como este sobre el paro, te das cuenta realmente que hay diferencias que si bien no son insalvables, seguramente si son muy dificiles de reducir. La diferencia entre zona con menos paro, 2.6% en Oberbayen, Alemania y la que más tiene, 36,3% en Andalucia, España es de 34 puntos (¡!¡!). Bien es cierto que España no es Alemania ni viceversa. Sin embargo si está pasando que la prima de riesgo entre ambos se ha reducido sobremanera quedándose en unos 160pb y el interés del bono español está a 3.09% Este dato es bueno, faltaría más! Pero no, España no es Alemania. Eso lo sabemos o al menos lo intuimos todos. Los mercados financieros están "a la caza del rendimiento" independientemente del riesgo asumido. Y aquí, España puede que esté siendo el "menos malo" de los que las están pasando "canutas" por decirlo de alguna forma.

Son estas unas pequeñas "incongruencias" que están pasando en estos tiempos. Es cierto (así lo apuntan los últimos datos económicos) que la situación va mejorando y que estamos al menos en llano y ya no "cuesta abajo y sin frenos". Por mucho que esten mejorando ciertos datos, hay uno que no lo hace. El paro. Y sin creación de empleo será muy dificil reactivar efectivamente nada de nada.

Links:

• Informe Eurostat (en ingles): http://epp.eurostat.ec.europa.eu/cache/ITY_PUBLIC/1-15042014-BP/EN/1-15042014-BP-EN.PDF

¿Salimos de la crisis?

“Fuera de España nos miran como ejemplo de cómo salir de la crisis” (Mariano RAJOY, Presidente del Gobierno de España)

No voy a ser yo el que contradiga al Presidente Rajoy. Los datos económicos están mejorando, es cierto. El FMI acaba de publicar en su ultimo informe que se  está mejorando y que, en general, vamos a más. Hasta aquí todo correcto.

Fuente: FMI/El País

 Esto es ver el vaso medio lleno (cosa siempre buena) pero yo veo aquí un problema. Me explico: a parte de que los datos de paro siguen siendo tremendos (reconocidos por el propio Rajoy) yo quiero ir un poco más allá. De los aproximadamente 26 millones de personas en paro en la UE, ¿cuantos quedarán excluidos de la sociedad? La crisis economica está o a derivado en una crisis social hace ya mucho. Por ejemplo, las estadísticas de parados de larga duración o de desempleados con edad avanzada son tremendas. Esto tiene implicaciones evidentes. La gente que se queda en paro, ha de "tirar de recursos propios" como complemento al subsidio de paro por decirlo de alguna manera. Es decir en el mejor de los casos, si tiene ahorros va subsistiendo un tiempo hasta encontrar un nuevo empleo. Pero si eso no pasa, y desgraciadamente no pasa en muchas ocasiones, vienen los problemas. El tema crucial aquí es como quedaran nuestras la sociedades después, al futuro me refiero. Os recuerdo que todo esto empezó en verano de 2007 con el inicio de la crisis sub-prime y mirar donde seguimos estando SIETE años después. A mi me preocupa y mucho esa exclusión ya existente. ¿Cuanta gente hay viviendo al limite de la exclusión o en la pobreza? Muchos, demasiados. ¿Cuantos jóvenes (y no tan jóvenes) piden ayuda a sus familiares para "ir tirando"? Muchos, demasiados. ¿Cuantos han tenido que "reorientar" sus carreras profesionales pasando de ejercer trabajos cualificados a no cualificados? Muchos, demasiados. No solo eso, si no que los trabajos que se están generando son "precarios" en su mayoría como podéis apreciar en el gráfico adjunto:

Fuente: El País

Por tanto, por mucho crecimiento económico que venga costará mucho, muchisimo salir del pozo definitivamente. Y todo esto pasa en un entorno de inflación baja o aún peor de deflación de momento embrionaria. También aquí el FMI alerta que esa es hoy la mayor amenaza para los PIGS y para España en particular. 

• World Economic Outlook - Abril 2014: http://www.imf.org/external/spanish/pubs/ft/weo/2014/01/pdf/texts.pdf

¿Deflación?

Recogiendo el guante que en su día me lanzó Éster Pons -periodista con la que tengo el placer de colaborar semanalmente en la Cadena SER Andorra- hoy voy a hablar sobre uno de los temas de más actualidad: la deflación. Todo el mundo habla de ella. Yo no sé si está realmente presente, pero los datos así lo reflejan. No tengo tan claro que el día a día de los ciudadanos sea eso, que todo lo compran cada vez más barato. En fin, al lio.

Estamos a la víspera de una de las reuniones (jueves 03-04-14) del ECB más esperadas (todas lo son) para ver como reacciona Super-Mario, a los recientes datos de inflación publicados por Eurostat. La estimación de la inflación en la EZ fue de 0.5% para el mes de marzo bajando desde el 0.7% publicado en febrero. En España, los datos de inflación para el mes de marzo fueron de un descenso en los precios del 0.2% según publicó el INE. No se puede decir que estemos técnicamente en una situación deflacionaria (se necesitan tres trimestres consecutivos con precios negativos) pero si que estamos ante una inflación muy (¿demasiado?) baja. El objetivo del ECB es que esta, sea de entorno al 2% en el seno de la Unión. Estamos lejos de esa cifra. De momento tal vez solo sea desinflación lo que haya. Es decir, una desaceleración continuada de los precios, por el momento. El Ministro de Guindos niega la deflación y ve una "inflación muy, muy reducida." 

Pero, ¿cual es el problema con la deflación? En teoría todos queremos pagar más barato por los bienes y servicios que consumimos ¿no? El problema es que si creemos que los precios seguirán bajando y bajando (deflación) nuestro consumo se "retrasará" o "diferirá" hasta tal punto que no habrá (es un decir) consumo. Por tanto, la salud de las empresas se vería afectada ya que sus margenes se verían reducidos. Todo es una cadena. Pero, la deflación tiene un efecto más perverso aún: aumenta el valor de las deudas y crece el coste relativo de los intereses. En tal caso, los países o empresas más endeudados sufren, y mucho. España y sus empresas están en esa situación. La deuda publica Española es un 93.9% del PIB. Es cierto que ha habido y sigue habiendo un esfuerzo de desapalancamiento general pero la deuda sigue siendo enorme. En un escenario deflacionista, esto seria un lastre (uno más!) que impediria la salida de la crisis. De Guindos apuesta por una actuación del ECB.  Veremos que ocurre el jueves. No le quedan muchas alternativas a Draghi. Puede bajar los tipos de interes pero ya están muy bajos (0.25%) con lo que el margen aquí es muy reducido. ¿Tal vez 10 puntos básicos? Otra opción es que adopte medidas "no convencionales": compras de activos o inyecciones masivas de liquidez. Yo creo que este jueves no hará nada, los datos no son definitivos y esperará a que se confirme si hay, o no, deflación. De todas formas habrá que analizar el discurso hasta la ultima coma para ver hacia donde vamos. El ejemplo de lo que pasa en Japón desde 1999 está muy presente y nadie quiere dar un paso en falso. 

Como siempre os dejo unos cuantos articulos relacionados con el tema:

• La Vanguardia: http://www.lavanguardia.com/economia/20140401/54405350496/bce-descarta-escenario-deflacion-espana-eurozona.html
• El País: http://economia.elpais.com/economia/2014/03/21/actualidad/1395418864_922479.html y http://economia.elpais.com/economia/2014/03/28/actualidad/1396038841_185481.html?rel=rosEP
• Cinco Días: http://cincodias.com/cincodias/2014/03/28/mercados/1396031191_402350.html

Educación Financiera

El otro día publiqué un post  sobre la (poca) cultura financiera de los franceses. Me preguntaba yo, si el caso francés era similar en el resto de Europa. Bien, pues parece que si. Lamentablemente. La Asociación Europea de Gestores de Activos (EFAMA) ha publicado un estudio que confirma mi idea inicial: falta cultura financiera. Y no solo en Francia, en toda Europa. La ignorancia financiera es (demasiado) grande en temas básicos como pueden ser las tasas de interés o el concepto de inflación. Lo más grave es que esta ignorancia se ve en todas partes y en todo tipo de individuos. De la misma forma que en el estudio francés, aquí se hicieron preguntas sencillas (aparentemente). Por ejemplo, con un tipo de interés del 2%, si depositamos 100€ a un plazo de 5 años: ¿obtendriamos un importe final superior a € 102? Pues por extraño que parezca el rango de respuestas correctas fue desde el 85% para los mejores países (Holanda, Alemania) a tan solo el 40% para los peores (Suecia, Italia). Sorprendente, cuanto menos, el resultado.

Otro apartado en el que incide el estudio es en la percepción del riesgo. Todo el mundo (o casi) sabe que nadie regala "duros a cuatro pesetas" y que a más riesgo, más beneficio, al menos en teoría. Pero para ello, es importante saber "diversificar" esos riesgos. Se preguntó a los encuestados si era más arriesgado comprar una acción o una participación de un fondo de inversión. No solo hubo poco acierto en la respuesta si no que también hubo mucho "no sabe/no contesta". Por ultimo, del estudio se desprende que existe una diferencia entre lo que "creemos" saber sobre finanzas y lo que "realmente" sabemos. Grave, si tenemos en cuenta que los ahorros/inversiones deberían servirnos para el futuro, por ejemplo tener una mejor jubilación. 

A la luz de estos informes, hay que hacer un esfuerzo de formación y de información por parte de todos. Pero no solo debe ser cosa de las instituciones financieras. El CEO del EFAMA, Guillaume Prache, dijo que "la primera prioridad de cualquier plan para mejorar la educación financiera debe ser reinstaurar las matemáticas financieras básicas en las escuelas, desde la escuela primaria." Pues eso, es necesario un esfuerzo y una implicación por parte de todos: Gobiernos, Instituciones Financieras, Europa si queremos mejorar estos temas. 

Aqui encontrareis el informe completo: http://www.efama.org/Shared%20Documents/EFAMA_Investor_Education_Report.pdf