miércoles, 24 de septiembre de 2014

Contrastes...






No, no vamos bien. Empieza a ser un hecho consumado. Draghi lo lleva avisando desde hace unos meses. En su comparecencia en el Parlamento Europeo del lunes lo dijo claro: "la recuperación en la zona euro pierde impulso". Traducido al castellano: "todo pende de un hilo, la cosa está muy justa y por eso hice lo que hice hace un mes". Los indicadores de actividad del sector privado (PMI) publicados ayer mismo han marcado sus niveles más bajos de los últimos 9 meses. Las previsiones de crecimiento del PIB no tardarán en revisarse a la baja. O eso pienso yo. Según Markit, el crecimiento de la EZ será de 0,3% en el mejor de los casos. Alemania se está "gripando" y Francia va cada vez más a la baja, el "motor" de la EZ no está fino. "El inaceptablemente alto nivel de paro y el débil crecimiento del crédito frenarán probablemente la fuerza de la recuperación". La frase no es mía, es de Super-Mario y la dijo el lunes en la Comisión de Asuntos Económicos de la Eurocamara. Parece como si este hombre estuviese aquí para bajar a la realidad a otros que tienen un discurso hasta cierto punto triunfalista, y no quiero señalar a nadie... Su propuesta es clara: quiere pasar de una política monetaria pasiva a una más activa gestionando el balance del BCE. O sea, prepararos para compras (¿masivas?) de deuda privada en un principio tal como ya anunció y publica en un segundo periodo si la inflación continua sin aparecer. Es decir un QE "a la americana" en toda regla. Pero para dar ese segundo paso necesita el apoyo político sobretodo de Merkel. La "Japonización" de la EZ es un "fantasma" que merodea desde hace tiempo y Draghi lo sabe y seguramente no quiere pasar a la historia como el Presidente del ECB que no pudo/supo evitarlo. En fin, lo de siempre, nada nuevo pero nadie está dando con la tecla para salir de esta...

Y si la situación macro está como está, me gustaría esta semana destacar 2 eventos "micro" que me han llamado la atención y creo que muestran, bajo mi punto de vista, el mundo lleno de contradicciones en le que vivimos.


  • el lanzamiento del nuevo I-Phone 6 y 6 Plus de Apple. Pese a que todo el mundo sabe que es un teléfono algo mejor que su predecesor (5S) tampoco se trata de una revolución. Pues bien Apple ha conseguido en el primer fin de semana de comercializarse, unas ventas de 10M de teléfonos. La demanda llegó a ser de 24M. Nuevo record. Todo el mundo ha visto las colas que se formaban en las tiendas... Y eso que todavía no se vende en todo el mundo (especialmente en China) y que no es un articulo barato: unos EUR 700.-- para el primer precio. 
  • La colocación bursatil,del portal de internet chino, Alibaba. Ha sido la mayor OPV de la historia y ha colocado a la compañía como una de las más grandes del mundo en cuanto a capitalización bursátil. Su fundador, Jack Ma, es ahora uno de los hombres más ricos de China... Una locura, eso es lo que fue el primer día de cotización. Dos días después va corrigiendo la subida meteórica pero sigue estando muy por encima de su precio de salida. 
Lo que os cuento hoy esta pasando, es real: la crisis en la EZ sigue presente, pero por otro lado hay empresas (seguramente pocas) que "arrasan",  que arrastran masas, y marcan tendencia como Apple o Alibaba. Así es la vida.

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miércoles, 17 de septiembre de 2014

Semana llena de incognitas





Semana clave. Otra más. Ya no sé cuantas llevamos en los últimos años. Y esta vez básicamente por dos acontecimientos. Uno económico/financiero con la reunión de la Reserva Federal americana hoy mismo, miércoles 17 de septiembre. El otro, político (aunque con trasfondo económico) con la celebración del referéndum por la independencia en Escocia el jueves 18. Como dijo Jack el Destripador: "vamos por partes":


  • En la reunión de la Fed, se espera que Yellen haga un discurso anunciando la retirada progresiva de las medidas de estimulo económico que está llevando a cabo des de que todo esto empezó... Y se cumplen este mes 6 años ya de la caída de Lehman. La Reserva Federal dijo en su ultima reunión que mantendría todavía los tipos bajos "durante un largo periodo". Puede que este periodo se acabe el próximo año, 2015. La situación dista mucho de la que vivimos en la Euro Zona. Del otro lado del Atlántico parece que la recuperación es un hecho y que no existe la fragilidad que hay aquí. Y si no que se lo pregunten a M. Draghi y sus ultimas actuaciones. Los discursos de la Fed son diseccionados "a lo CSI" por los actores del mercado y seguramente este más. La tasa de paro, el principal problema europeo, está allí en el 6,2% cuando en la EZ es del 11,5% Es solo un dato, de los múltiples que hay y que demuestran el diferente posicionamiento en el ciclo económico entre los EEUU y la EZ. En este link podéis jugar y comparar los datos entre los 2 bloques. En fin, veremos que tal se toma el mercado las palabras de Yellen. 

  • Y luego está lo "otro". El referéndum escocés. Un día las encuestas dan vencedor al SI y al otro gana el NO. El asunto está muy apretado. Tanto, que nadie se atreve a decir que es lo que puede pasar. Como consecuencia de ello, el mercado está, diría yo, "tenso". En el caso que Escocia obtenga la independencia del Reino Unido, muchas incógnitas se plantean. Y eso al mercado no le gusta. Como muestra un botón: las primas de riesgo periféricas se han vuelto a ampliar.
  1. ¿Que pasará con la divisa? Ahora los escoceses tienen la Libra pero en caso de ser independientes, no es seguro que la mantengan. De momento, la Libra se deprecia contra el USD o el JPY por ejemplo.
  2. ¿Que pasará con la deuda escocesa? El gobierno de Cameron ha dicho que haria frente a la parte proporcional de la deuda esocesa dentro del Reino Unido. Y por su lado, los independentistas escoceses, dicen que pagarían su parte. 
  3. ¿Que pasará con el petróleo? UK es el mayor productor de petróleo de Europa. Y la mayor parte se extrae de los mares escoceses
  4. ¿Que pasará con el sistema financiero? RBS y Lloyds han dicho que en caso de independencia se irán de Escocia para establecerse en Inglaterra, en Londres. Hablamos de unas 100.000 personas que generan unos GBP 7Bln para la economía cada año. Nada despreciable a nivel de perdida de fuerza laboral pero también de ingresos a nivel impositivo para las arcas escocesas independientes
  5. ¿Que pasará con la UE? Si es un nuevo estado deberá hacer los tramites para ingresar o no a la UE
Todo un mar de incógnitas en las que nadie, absolutamente, nadie tiene una respuesta segura sobre lo que va a pasar. Lo mismo podría suceder en Catalunya. Es decir, nadie sabe si iría mejor sola o acompañada. Lo que si está claro es que hay mucha gente que quiere independizarse. Las imágenes del 11-S en Barcelona han dado la vuelta al mundo. No sé, ni me importa cuanta gente había. Mucho se ha hablado sobre eso. En cualquier caso era mucha. Se puede llegar a pensar que en Catalunya aprovechen el "tirón" escocés pero ya veremos, por que el gobierno central no está, ni estará por la labor de facilitar las cosas. Y aquí, en Catalunya, como allí, en Escocia, dudo que nadie pueda afirmar al 100% que "solos" se estaría mejor que acompañados. Teorías y debates hay en todos los sentidos.

Hoy, parte de las incognitas nos las desvelará la Fed y el Viernes sabremos si ha nacido un nuevo Estado. Mientras tanto el mercado algo más volátil que los últimos meses.

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miércoles, 10 de septiembre de 2014

Como un director de orquesta


Después de una "pausa Kit Kat" vuelvo a escribir. Os pido un poco de paciencia hasta que coja de nuevo el "ritmo". 

Lo dejé a finales de junio con una entrada sobre la última reunión del ECB del 05-06-14 En aquella cita, Draghi, sacó a relucir una parte de su artillería. La semana pasada lo volvió a hacer. Lo venia avisando, por ejemplo, en su discurso en Jackson Hole. Y volvió a actuar. Rebajó, de nuevo, los tipos oficiales dejándolos en 0,05% (10pb menos) y penalizando aún más a los bancos depositantes del ECB (la banca tradicional) con un tipo negativo del -0,20%. Si, lees bien, pagar por prestar dinero o lo que es lo mismo dejarlo "ocioso" en el ECB en lugar de prestártelo a ti, empresario, particular o emprendedor. Por otro lado, y esta vez va en serio por que puso fecha, anunció una recompra de activos de deuda a partir del mes de Octubre. Se trata basicamente de cédulas hipotecarias y deuda privada asegurada. Una especie de "Quantitave Easing" a la europea pero sin serlo del todo. ¿El motivo? No puede, o no se atreve todavía a hacer compras masivas de deuda publica y privada como lo hacen sus homólogos de la Fed, Bank of England o Bank of Japan. Ha dado un paso, EL paso quizás hacia ese QE que están haciendo los otros BC's. Les ha dejado una "patata caliente" a los políticos y a los países más reticentes a hacerlo véase Alemania por ejemplo. Es como si les hubiera dicho: "yo ya estoy preparado para hacerlo si hace falta, ahora os toca a vosotros (gobiernos) a darme el ok definitivo". Es decir, cambiar y/o aplicar otras politicas fiscales (¿reducir impuestos?) que favorezcan el crecimiento.

De momento lo que está consiguiendo, una semana después, es que el la divisa europea se desmorone frente al USD cambiándose @ 1,293 aproximadamente. Las primas de riesgo han bajado también así como las rentabilidades. Los riesgos de una recaída están ahí y Super-Mario lo sabe. Los últimos datos macro de la locomotora alemana no han sido para tirar cohetes. El otro "grande" (Francia) de Europa está a punto de entrar en la UCI remodelando el gobierno en 24h por desacuerdos en las políticas económicas. La situación sigue grave, eso es así. NO se está dando con la tecla para generar un crecimiento sostenido que pueda crear empleo estable y entremos de una vez por todas en un circulo virtuoso. La deflación planea en la Euro Zona y eso da miedo. La inflación es mala, pero lo otro es peor. Y más con la enorme cantidad de deuda (sobretodo publica) que se ha generado en estos últimos años. Si de cara a la luz publica se admite que seguimos jodidos (con perdón) ¿que sabrá el bueno de Mario y no nos dice? ¡Pues eso! Que no estamos tan bien como algunos quieren hacernos creer. 

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jueves, 3 de julio de 2014

CERRADO POR VACACIONES






Amigas y amigos lectores de este, vuestro blog, os informo que no voy a escribir nada más (salvo fuerza mayor) hasta la "rentrée", que será en el mes de septiembre. Os deseo a todos/as un feliz verano lleno de exito y felicidad.

Os dejo con un poquito de musica...








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martes, 24 de junio de 2014

La infancia en España en 2014 segun UNICEF



¡No! No me gusta el  tema sobre el que voy a escribir hoy, pero es lo que hay, y desgraciadamente está pasando con más gente de la que nos gustaría. Solo una cifra: 2.306.000 niños viven hoy en el Reino de las Españas -con el flamante nuevo Rey, Felipe VI, a la cabeza- bajo el umbral de la pobreza. Así lo indica el último estudio publicado por UNICEF: La infancia en España en 2014. ¡TERRIBLE! Como ser humano y como padre se te revuelven (o deberían) las tripas al conocer estos datos. Hablamos, ¡ojo al dato! (como diría José María García) de un 27.5% de la población infantil. ¡Pues sí! Más de uno de cada cuatro niños. 

La crisis ha pasado factura. ¡Y de qué manera! El numero de hogares con niños en los que todos sus miembros están sin trabajo ha crecido un 290% desde 2007. Se ha pasado de 343.000 hogares en 2007 a 943.000 en 2013. El gráfico es aterrador. Sobran las palabras. 

Fuente: El País/Unicef
El estudio apunta debilidades de las ayudas del Estado a la infancia. España es el segundo país de la UE (el primero es Grecia) en el que las transferencias sociales del estado menos influencia tienen para reducir la pobreza. Aquí solo se reduce en 6.2 puntos mientras que en Irlanda, por ejemplo, se reduce en 32. La austeridad y los recortes sociales marcados por el gobierno reducen dramáticamente esta inversión (que no gasto). El informe destaca que en España el esfuerzo en ayudar a las familias con hijos es el más bajo de toda la Unión Europea y sólo representa el 0,5% del PIB frente al 1,4% de la media europea. Unicef pide un pacto de Estado por la infancia para luchar contra la pobreza infantil. Una de las medidas que proponen es establecer una ayuda universal por hijo de EUR 1200 al año. No es ninguna novedad. Esto se hace en otros países de la UE. Otra cosa distinta es que el gobierno quiera, pueda o esté por la labor de poner algo así en marcha. 

Unicef se pregunta (y yo también) qué futuro puede esperar un país en el que los niños padecen esta situación. Más grave aún, los niños son vistos muchas veces más como una "carga" que como algo beneficioso. Se tienen cada vez menos niños por la crisis, cierto, pero también porque los miembros de esta sociedad tendemos a pensar cada vez más en términos individuales que colectivos. Si algún día (¡seguro que sí!) salimos de esta crisis, hay que ser conscientes, todos, del punto de partida que tendremos y lo difícil que lo van a tener los que vienen por detrás. 

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miércoles, 11 de junio de 2014

Super Mario, al ataque




La semana pasada hacía referencia en el post al hecho de que la reunión prevista para el jueves 05-06-14 sería clave. No es ningún merito mio, el mercado así lo veía, pero se cumplieron mis pronósticos. Mario Draghi actuó, y no como en otras ocasiones hablando, si no con medidas concretas. No fue como su discurso de "whatever it takes" de julio '12 aunque también tuvo su puesta en escena y su particular parafernalia. Es innegable que es un tipo que sabe comunicar y domina a la perfección toda la comunicación que rodea al BCE.  ¿Qué dijo/hizo "Super Mario"?


  1. Reduce el tipo REFI del 0.25% al 0.10% 15 puntos básicos. Este es el tipo al que el BCE cobra a los bancos por prestarles dinero a costo plazo. Estando ya tan bajos tal vez no sea la medida más efectiva. Pasar de poco a muy poco es, probablemente, irrelevante. Esto debería teóricamente abaratar el coste de los prestamos/créditos. 
  2. Cobrar (si, has leído bien) 0.10% a los bancos que depositen su dinero en el BCE. Es decir el tipo de remuneración ofrecido por el BCE a los bancos comerciales es de -0.10%. Si un banco deja sus excedentes al BCE deberá PAGAR ese 0.10%. Hasta ahora era 0%. Una medida sin precedentes. Ningún gran Banco Central lo ha probado anteriormente. Lo hizo Dinamarca en verano de 2012. No es comparable por ser una economía pequeña y particular. 
  3. Aprobar un crédito condicionado a 4 años de EUR 400.000. millones. La condición es que el dinero que presta el BCE (los 400mil millones) vayan a las empresas (PYMES sobretodo)
Todas las medidas van en una dirección: que mejore el crédito, que fluya más dinero en circulación y así crear algo (no más del 2% del mandato del BCE) de inflación para intentar acabar con el "fantasma" deflacionario existente en la EZ. Globalmente el consenso del mercado es que hemos entrado en una "Dimensión Desconocida" con estas medidas. Nadie tiene claro, ni sabe que puede pasar. Es una actuación novedosa y probablemente atrevida. Veremos que sucede. De momento el efecto inmediato, una semana después, es que el Ibex sigue muy fuerte y que tanto la prima de riesgo (123pb) como el tipo de interés (2.64%) que se paga por la deuda española a 10 años está casi en mínimos. ¡Que lejos queda el 7.25% de junio de 2012! En este link (vía Cinco Días) podéis ver la evolución de la prima de riesgo: http://cincodias.com/cincodias/2014/06/09/graficos/1402334865_313994.html. Incluso España se financia hoy más barato que los EEUU a 10 años! ¡Ver para creer! Es cierto que si se tiene en cuenta el efecto divisa, sigue siendo algo más alto el tipo español: http://economia.elpais.com/economia/2014/06/09/actualidad/1402309703_618605.html?rel=rosEP

En fin, que de momento Mario Draghi sigue siendo "Super". Al menos en el corto plazo. A mi me recuerda a un titiritero manejando los hilos según pida el publico (mercados/politicos). Veremos si esta vez es la buena y no simplemente una "patada a seguir" como las anteriores. 

Os dejo unos cuantos links que analizan las medidas de Draghi desde diferentes puntos de vista ideologicos:





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miércoles, 4 de junio de 2014

Back to basics





Hoy podría referirme a la abdicación del Rey de España, pero no. Me aburre y solo acaba de empezar. Podría hablar de lo que puede o debe hacer M. Draghi mañana en una de las reuniones más esperadas del ECB en los últimos tiempos. A la luz de los datos recientemente publicados: inflación de la EZ en 0.5% lejos del objetivo de sub 2% oficial seguro que algo hará. El mercado lo espera/desea y no creo que defraude esta vez, teniendo en cuenta que en el ultimo meeting ya dejó caer que algo haría. No creo que se limite a su habitual "trade talking", esta vez actuará. ¿Rebajando el tipo de referencia? ¿Poniendo en negativo el tipo de deposito de los bancos en el ECB? ¿Quien sabe?

!Pues no! Hoy paso de todo eso y quiero volver a la base de la inversión (que no jugar) en bolsa o en cualquier inversión financiera. Resulta que por mucho que creamos lo contrario, los multimillonarios también se equivocan y pierden dinero. Un estudio de una consultora independiente, de Vere Group, sobre los cinco errores más comunes en las inversiones de los millonarios así lo demuestra. La única diferencia entre ellos y el común de los mortales (como yo) no es que se equivoquen más o menos, si no el impacto dinerario que supone. El estudio, sobre 880 inversores mundiales con más de USD 1.5M de patrimonio revela que el error más frecuente es la poca diversificación de la cartera. Si bien apostarlo todo a una sola carta puede ser fantástico lo más probable es que te acabes llevando un susto. Un 23% reconoce que no diversifica lo suficiente su cartera. Pero más aún, un 22% declara invertir sin un plan y un 20% dice invertir por cuestiones emocionales. Por ultimo un 16% declara no revisar regularmente su cartera. Datos curiosos, si, no obstante ciertos. 

Volviendo a la base de la teoría de carteras hay que tener claro que las inversiones que se hagan deben estar bien meditadas y calculadas. Si no es así el "pille" puede venir en cualquier momento. No quiere esto decir que si diversificas o planificas tus inversiones no te equivoques, pero las probabilidades de hacerlo se reducen. Aplicar el sentido común suele ser el mejor argumento, pero tal vez sea difícil aplicarlo a veces. Casi todo el mundo quiere hacer rendir su dinero, y si es fácilmente, mejor.  Lo vimos antes de estallar la crisis. Como se suele decir: "el más tonto hacia relojes". Hoy, muchos de esos "relojeros" se han quedado por el camino. 

Creo que a veces hacer un "back to the basics" es bueno y sano en estos momentos en los que parece ( en términos bursátiles) que todo va fabulosamente bien con los índices rompiendo máximos históricos semana tras semana. Prudencia. 



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