Muchas gracias

Empecé a escribir este blog el 11-09-11. No fue ni intencionado, ni para nada preparado. Simplemente era un domingo cualquiera, como en la película de Oliver Stone. El caso, es que esa fecha marcaba el décimo aniversario del ataque de Al-Quaeda a las torres gemelas de Nueva York. Casualidades de la vida! Hoy, tres meses y medio después, sigo aquí, y es, hora de hacer balance.

Nunca pensé que fuese a tener mucho interés lo que pudiese contar un "chalao" como yo respecto a los mercados y a mi visión sobre ellos. Algunos de mi entorno se quedarón sorprendidos y me hicieron comentarios de todo tipo respecto a mi iniciativa. Sin embargo, he de decir que estoy muy gratamente sorprendido y sobretodo agradecido del interés que ha despertado esto. Francamente, no me lo esperaba. Llevo mas de 1600 visitas y la participación en el blog es cada vez mayor. Evidentemente ha habido de todo como en botica. Han sido tres meses de mercados muy intensos y con noticias, a cual mas fuerte,  casi a diario. He intentado dar una pincelada de mi visión de los temas, para mi mas destacados, con un escrito semanal. La calidad o el interés de los artículos ha ido variando, pero en global estoy satisfecho del resultado a tenor del feed back que me habéis ido dando vía comentarios en el blog, redes sociales o a mi personalmente. He procurado hacer caso de lo que me habéis dicho para ir mejorando. Soy consciente de lo  mucho que me queda por hacer. A tod@s vosotros os doy las gracias, pero especialmente a ti, Lola, por ser la persona que me "empujó" a escribir lo que tantas veces comentábamos por teléfono en el día a día.

Estamos a dos semanas de acabar este 2011 que se nos quedará, muy probablemente, grabado en la retina, al menos en cuanto a mercados se refiere. Nos espera un 2012 lleno de retos, de incognitas, de dificultades y, por tanto excitante para los que trabajamos en esto. Yo espero seguir aquí dando mi visión, acertada o no,  pero en definitiva mi visión, sobre lo que vaya pasando.

Aprovecho la ocasión para desearos a tod@s una feliz Navidad y una excelente salida de 2011 y una mejor entrada al 2012. Los próximos dos domingos no habrá post.

Desigualdad social

En un primer momento hoy tenia pensado escribir sobre la cumbre europea celebrada el jueves y viernes pasado. Pero no. No me apetece, de hecho me aburre. Me aburre, que se avance poco y que se sigan poniendo parches y mas parches. Además, ya se ha escrito y se escribirá largo y tendido sobre el tema, y, con toda probabilidad, lo hará gente mucho mas ilustrada que yo.

Así que no! Hoy estas cuatro rayas van sobre un informe de la OCDE sobre la desigualdad económica en la sociedad. Los datos muestran un aumento mas que considerable de éstas, en los últimos tiempos.  Para muestra un botón, en España por poner un ejemplo cercano, el 10% de la población con mayores ingresos (EUR 38.000./año) gana 11 veces mas que el 10% peor situado (EUR 3.500./año).  Estamos en máximos de los últimos 30 años y eso, que hay que tener en cuenta, que el estudio se para en 2008. Es decir, que probablemente, la brecha sea mayor a día de hoy, con todo lo que está cayendo. Esto no es solo un fenómeno que esté produciéndose en los países que actualmente tienen dificultades con sus económicas, no. Es un fenómeno global. Pasa también en Alemania o Suecia, donde tenían una tradición igualitaria. Así que, "Houston, tenemos un problema!" Solo hay que darse un paseo por las plazas significativas de España (movimiento 15-M) o de Estados Unidos (movimiento Occupy Wall Street), por poner un ejemplo, para ver que la sociedad está al limite. La tensión social es mas que palpable y las medidas de austeridad anunciadas por la UE no van a ayudar a mejorarla.

La redistribución de la riqueza debería venir, según la OCDE, vía sistema impositivo pero esto tampoco está sucediendo. ¿Por que? Pues por que los gobernantes están mas preocupados por la parte de reducción de costes que de aumento de ingresos. O sea, que crecimiento futuro, poquito o nada. Se han visto recortes en prestaciones sociales pero también en las tasas impositivas a los mas adinerados. Incluso un tipo como Warren Buffet (el hombre mas rico del mundo) pidió hace poco, pagar mas impuestos (!!!!) para "ayudar" en cierta manera a salir de esta crisis.

Me vais a permitir, para acabar, que haga un pequeño apunte local. Probablemente esto me genere alguna polémica pero me da igual. Mucha gente piensa que aquí, en Andorra, estamos todos forrados y nos salen los euros por las orejas. Pues va a ser que no! Si bien, tenemos un país extraordinario y maravilloso del cual me siento super orgulloso, también hay cosas que te hacen pensar, y ver que no todo es de color de rosa. Aquí también existe esa desigualdad social, y es cada vez mas notoria. Hoy en el Diari d'Andorra salia un articulo explicando como aquí también hay pensionistas que malviven con pensiones ridículas. Pero claro, eso no se ve cuando se viene de visita, ni probablemente interese que se sepa.

Para mas información os adjunto los links a los informes de la OCDE y a otro del Congresional Budget Office (CBO) especifico a los Estados Unidos.

http://www.oecd.org/dataoecd/51/32/49177707.pdf

http://www.cbo.gov/ftpdocs/124xx/doc12485/10-25-HouseholdIncome.pdf

Dias clave para la Euro Zona

Mucho se está hablando en los últimos tiempos sobre el futuro de la Unión Europea, del Euro y de la Euro-zona. Parece que cada día puede ser ese, en el que se encuentra, LA solución. Esta semana que cerramos, hemos podido comprobar que la situación es muy grave y ha sido necesaria la intervención conjunta de los Bancos Centrales mas importantes del mundo. ¿Hay algo mas que no sepamos?

De momento esa solución tan esperada por todos no ha llegado, pero todo apunta a que esta semana que empezamos, va a ser, la del todo o nada. De entrada, el nuevo gobierno italiano acaba de anunciar un nuevo plan de ajuste, tan duro, que la ministra ha arrancado a llorar en mitad de la rueda de prensa. La presión a los ciudadanos y los sacrificios que van/vamos a tener que hacer van a ser MUY grandes y difíciles de asumir. Pero parece que es "lo que toca".

Los días a tener mas en cuenta son los próximos 8 y 9 de diciembre. El jueves 8 hay reunión del BCE y las previsiones apuntan a una nueva rebaja de 25pb en los tipos de interés para dejarlos en el 1%. Habrá que estar atentos al segundo discurso oficial del nuevo "capo" del BCE, Mario Draghi. Pero, probablemente el día definitivo sea el viernes 9 cuando tengamos la Cumbre Europea, donde se deberia decidir hacia donde vamos. La situación es tal, que hasta el Secretario del Tesoro de los EEUU (Timothy Geitner), va a "dejarse caer" por París, Roma, Madrid y Berlin para "aconsejar" sobre lo que hay que hacer! O sea, el problema no es de la Euro zona si no que es global. Es decir, estamos ante una crisis sistemica.

¿Se le dará manga ancha al BCE para tener un papel mas activo y se asemeje mas a la reserva Federal Americana o al Banco Central de Inglaterra? Estos, pueden actuar en el mercado comprando toda la deuda soberana que quieran. De echo es lo que están haciendo vía quatitative easing (QE) desde hace tiempo.

¿Se llegará o se logrará una unión fiscal Europea? Esto implicaría una perdida de soberanía por parte de los Estados miembros ya que los presupuestos nacionales vendrían marcados desde Bruselas. En cierta manera está ocurriendo algo similar porque los recortes que se han echo, o se harán en los PIGS, o no tan PIGS, ya han venido marcados, no desde Bruselas, pero si desde Frankfurt o París.

Por tanto, está claro que estos días van a marcar, para bien o para mal, el futuro de la Euro zona. Después de cerca de año y medio de crisis en la Euro zona debería ir siendo hora de llegar a algún acuerdo "con cara y ojos". "Nos lo deben!" Esta vez, los lideres políticos deberían estar reunidos el tiempo que fuese necesario (sin salir ni al WC si hace falta!) hasta llegar a un acuerdo. Su credibilidad, ya en horas bajas, esta mas en juego que nunca.

Esperemos que dejen un poco de lado sus intereses nacionales y tengan a bien llegar a un acuerdo que permita "sacarnos de esta". El sistema financiero mundial esta en juego.

Semana 47, año 2011

Hoy hace tres semanas (el 06-11) publicaba un post con el titulo ¡Vaya semanita! pensando que, después de las reuniones del G-20 y de la rebaja de tipos por parte del BCE, veríamos algo de calma en los mercados. Ja! En esta semana que hoy cerramos, hemos vuelto a ver cosas nunca vistas. Me refiero sobretodo al hecho que el riesgo ya no está solo en los países llamados "PIIGS" (Portugal, Irlanda, Italia, Grecia y España) si no que se está trasladando hacia los "core". Los tipos de interés de su deuda a 10 años y sus respectivos diferenciales contra Alemania, no han hecho mas que crecer. ¡Mal asunto!

Pero sobretodo ha habido un tema que  ha marcado la semana. La subasta de deuda alemana a 10 años. Tradicionalmente esta quedaba sobre suscrita, y sin problemas para encontar inversores. Pero... ¡Ay amigos! Esta ultima subasta no fue así y el Bundesbank tuvo que asumir un 35% de la emisión. Esto, evidentemente provocó que el tipo a 10 años alemán cambiase radicalmente y subiese 36 puntos básicos en la semana pasando del 1.91% al 2.27%. ¿Que significa esto? Muy sencillo, ya nadie se fía de nadie y el "risk free" o "riesgo cero" ha pasado a mejor vida. Ahora la atención se centra en países como  Francia, Bélgica, Austria y, por que no decirlo, también en Alemania. Tanto es así que el viernes, al cierre de los mercados, S&P le rebajó la nota a Bélgica, un escalón, de AA+ a AA.

No obstante, seguimos en la misma situación que estábamos hace un mes, un trimestre o un año: estancados. El problema es que ahora, a parte de seguir estancados con los PIIGS, están llegando otros "invitados sorpresa" a la "fiesta". Y ya veremos como acaba...

Estos próximos días volverán a ser claves. El calendario viene "cargadito" con varias subastas para Italia, España y Bélgica así como reuniones entre la EZ y los EEUU o la cumbre del Eurogrupo y el Ecofin en la que pueden "saltar chispas" con el enroque alemán, contrario a los Eurobonos.

A todas estas, los beneficiarios de esta crisis están siendo los EEUU que, aun habiendo visto bajar su calidad crediticia en el mes de Agosto, están volviendo a ser "valor refugio" y su divisa se ha apreciado, o el EUR se ha depreciado, según se mire, considerablemente pasando en la semana, de 1.3350 a 1.3200. Y eso que su deuda ya ha superado los USD 15 TRILLONES, o sea que lo de los PIIGS al lado de eso puede ser una película de Disney. Pero eso es otra historia...

En fin que, como reza el titulo del post, cerramos la semana 47, y nos quedan 5 para cerrar un año, que difícilmente olvidaremos los que nos dedicamos a esto de los "mercados".

20-N, adios Jose Luis, hola Mariano

Hoy se han celebrado en España las undécimas elecciones generales de la actual democracia española. No han habido sorpresas. El PP ha obtenido la mayoría absoluta mas amplia de la historia. Se pueden hacer varias lecturas:

1. victoria aplastante sin paliativos del PP y derrota estrepitosa del PSOE con el agravante que la otra fuerza política de izquierdas (IU) crece fuertemente. Por tanto, doble varapalo.
2. la mayoría absoluta del PP otorga a M. Rajoy plenos poderes para hacer y deshacer a su antojo todas las políticas (sobretodo económicas) que se le ocurran. Desde luego, tiempo ha tenido, para prepararlas y ver los errores que ha cometido su predecesor. Lo que no tiene, es tiempo que perder en aplicarlas. De todas formas, probablemente  deberá acatar, sin rechistar mucho, lo que le manden desde Frankfurt y Paris
3. como se suele decir, el pueblo ha hablado, y lo que ha dicho es: estamos hartos y queremos otra cosa para el futuro. 
4. ZP  quedará en la historia, aunque falta todavía perspectiva para este asunto, como uno de los peores Presidentes (sobretodo en temas económicos) de la historia de España. Supongo que se "eclipsará" y desaparecerá de cualquier escena política para siempre. Tampoco le veo dando conferencias a lo Clinton, o fichando como consejero para una gran empresa internacional a lo Aznar (News Corporation) o incluso Gonzalez (Gas Natural)
5. Rubalcaba ha "pagado el pato". Probablemente  también hubiese perdido, pero su herencia "Zapateristica" le ha pesado como una losa. Supongo que también se "borrará" de la escena política.
6. el PSOE queda "herido de muerte" y le costará "sangre sudor y lágrimas" recuperar el crédito perdido
7. mañana vuelven a abrir los "mercados" y, probablemente, al menos a corto plazo, aplaudan la victoria del PP. Ese aplauso penderá de un hilo y se romperá al mínimo desliz. 
8. España está en una situación muy delicada y necesita medidas desagradables y probablemente radicales para salir a flote. ¿Serà Rajoy el Roosvelt español? 

Rajoy hereda una España rota e inmersa en una crisis sin precedentes. Tiene los elementos políticos para poder recuperar terreno perdido. Mayoría absoluta sin precedentes y 11 de las 17 autonomías son suyas. El programa electoral de Rajoy generaba dudas por su ambigüedad e indefinición. Ahora tiene 4 años por delante para ponerlo en practica y "remontar el vuelo". 

Para acabar, y aunque la tauromaquia esté de capa caída: "suerte Mariano, valor y a al toro!"

El "Diablo se viste de Prada"

Bueno, pues ya está! se acabó el Bunga! Bunga!... Al menos por ahora. Los mercados han dado cuenta de otro político mas. Ciao Silvio! Y van, unos cuantos. Recopilando, si no me falla la memoria, en mas o menos un año, aquello que vulgarmente llamamos "los mercados", se han "cepillado" al Primer ministro de Irlanda, al de Portugal, al de Italia, al de Grecia, y podemos meter en el mismo saco a Zapatero. Éste ultimo, si bien no ha dimitido como sus colegas, si ha tenido que adelantar las elecciones "por aclamacion popular". Esto viene a demostrar una vez mas la batalla que están librando los "mercados" vs los "políticos". De momento ganan los primeros por goleada. Todo o casi lo que están intentando poner en marcha los políticos está siendo "censurado" por los "mercados", y de que manera! Esta semana, que hoy cerramos, ha vuelto a ser frenética y llena de volatilidad, una vez mas! Italia ha sido, otra vez, el foco de atención.

La República Italiana ha estado al borde del rescate, y de hecho, su prima de riesgo frente a Alemania (en torno @ 500pb) y el tipo de interés de su deuda a 10 años (superior @ 7%) así lo demuestran. Llegados a estos niveles se hicieron efectivos los rescates a Irlanda y Grecia. El problema es que hablamos de Italia, y eso, amigos mios,  es "otra liga". Séptima potencia mundial, miembro por tanto del G-8, fundador de Europa y con una deuda, no de billones de euros, si no de trillones, con T, de "Tela Marinera"!

Hoy (13-11-11) han nombrado a Mario Monti como futuro primer ministro italiano. Bueno, veremos a ver, quizás parte con ventaja ya que era asesor internacional para Goldman Sachs y, tal vez por ese lado, los "mercados" aplaudan la decisión. Se supone que "debe saber de esto", digo yo. Lo que está claro es que mañana lunes, vuelven a abrir las bolsas y veremos que tal se toman los eventos del fin de semana. Tengo la sensacion que aplaudirán la decisión de "Il Cavalieri" en un principio, pero que las dudas y la incertidumbre regresaràn rápido. Nos espera otra semanita caliente, caliente aunque estemos en otoño.

El domingo que viene mas, intentaré que sea mejor.

¡Vaya semanita!

El domingo pasado, mi post versaba sobre el hecho que 2012 iba a ser un año muy difícil y complicado. Una semana después no solo lo mantengo si no que me reafirmo en lo dicho. En esta semana que hoy cerramos ha pasado de todo!

Esta, venia marcada, a nivel europeo, por la cumbre del G-20 en Cannes pero también por la reunión del BCE prevista para el jueves.

1.- El G-20:

Como era previsible el G-20 decepcionó y sirvió de poco. Desde hace ya algún tiempo, tengo el convencimiento que este tipo de cumbres están cargadas de buenas intenciones, pero que, a fin de cuentas, se quedan en eso. Una vez mas se ha demostrado. La crisis de deuda soberana, o la soberana crisis de la deuda, como dice un amigo mio, fue el foco de atención de la cumbre. Sin embargo, no se ha podido sacar ninguna conclusión clara, si no todo lo contrario. De hecho, Grecia estuvo jugando al "gato y al ratón" con el anuncio de un referéndum para la ratificación de la ayuda europea. El tandem Merkozy tuvo que volver a llamar al orden a Papandreu para que al final desestimase la idea del referéndum. Si, lo ha desestimado (al menos por ahora) pero parece que deberá dimitir en breve. Mientras escribo este post están saliendo noticias al respecto. O sea que Papandreu tiene las horas contadas. Otro de los "sospechosos habituales", Italia, fue también protagonista de la cumbre. Ahí, y no en Grecia está realmente el problema de la crisis de deuda que estamos viviendo. Hasta tal punto que el ministro de finanzas italiano (G. Tremonti) ha llegado a decir que mañana (lunes) va a ser una sangria si continua Berlusconi y no dimite. Al bueno de Silvio le quedan ya pocos amigos incluso en sus propias filas.

2.- La reunión del BCE

El jueves se reunía el BCE bajo la presidencia, por primera vez, de Mario Draghi. Sorprendió al mercado con una bajada del tipo referencia en 1/4 de punto para dejarlo al 1.25%. El mercado no esperaba ese recorte (al menos en esta reunión) y fue una autentica sorpresa. La lectura que saco es doble. Una, la subida de tipos de abril fue precipitada y un error, y dos, esta bajada demuestra que seguimos en una situación ultra-delicada y que nos espera un año próximo (por lo menos) dificilisimo. La inflación no parece ser ahora el problema principal del BCE si no todo lo contrario (quiere generarla de forma controlada), y el Euro queda aparentemente en una posición mas débil repecto a las demás divisas, sobre todo el USD. En esto ultimo, tengo mis dudas por que, con todo lo que "ha llovido", desde principio de año, el EUR sigue relativamente fuerte. La divisa europea estaba @ 1.30 (finales de enero) vs el USD y hoy está a niveles de 1.37 habiendo pasado por niveles cercanos @ 1.50. Yo me pregunto, ¿no debería estar el Euro "destrozado" con toda esta "movida"? ¿No será que del otro lado del Atlántico están igual o peor que nosotros y por eso no vemos una mayor supremacía del USD?

Conclusión, estamos a dos meses de dar carpetazo a un año 2011 lleno de altibajos y de momentos históricos en cuanto a mercados financieros, y a punto de iniciar un 2012 que va a ser crucial para el futuro mundial. Una pista, prepararos para la austeridad.