Pobreza infantil

Hoy, 28-10-14, me he puesto muy triste y cabreado al hacer mi repaso habitual de la prensa. Y no, no me refiero (¡que también!) a los múltiples casos de corrupción política que están apareciendo en España. Y me da igual el color político del mangante, los hay en (casi) todos los partidos. Me refiero a un informe de UNICEF (Los niños de la recesión) sobre la pobreza infantil en 41 países de la OCDE.

Se te ponen los pelos de punta al ver la frialdad de los datos. Otras veces me he referido en esta, vuestra ventana, al tema de la pobreza y a la de los niños en particular. Esta vez lo vuelvo a hacer. Una cifra: en estos 41 países ricos de la OCDE viven 76,5 MILLONES de NIÑOS por debajo del umbral de la pobreza. Son 2,6 millones más que en el anterior estudio del 2008. La crisis, la maldita crisis, siempre afecta a los más débiles. Los niños son los que lo peor lo están pasando. Más incluso que nuestros mayores, otro colectivo que lo suele pasar mal. Las instituciones publicas no han sabido o no han podido cortar este crecimiento. En casi todos los países, la pobreza infantil ha aumentado. Hay algunas excepciones. Los que tenían mejores sistemas de protección social pre-crisis han conseguido limitar los daños. Chile, Polonia o Australia encabezan esa lista de 18 países donde se ha conseguido contener la situación o incluso mejorarla. En el resto (23) la pobreza infantil ha crecido. Entre ellos está España con 2,7 millones de niños viviendo en la precariedad. La tabla adjunta (abajo) habla por sí sola.

Evolución de la pobreza infantil. Fuente: UNICEF.

Esta claro que la situación se agrava con tasas de paro tan altas como las que tiene la UE. Y no parece que la cosa vaya a mejorar mucho. No, por que los empleos que se están creando suelen ser precarios con lo que no permite salir de la situación. Los ingresos de las familias han dado, en España, un salto atrás de 10 años. Qué va a pasar con todos estos niños que están viviendo una infancia tan complicada. Tal vez sea pronto para sacar conclusiones pero la lógica diría que no crecerán bien. Y no me refiero solo a lo físico que ya doy por hecho que sufrirán carencias de todo tipo: alimentarias, medicas, materiales etc... Tengo la sensación que no se acaba ahí. Psicológicamente una infancia tan dura debe marcar tu vida y no sé si todos estos críos podrán superarlo sin que les queden secuelas de cualquier tipo.

Mientras tanto recordaremos frases como "lo peor de la crisis ya ha pasado" que algunos políticos (Van Rompuy, Rajoy o incluso Rubalcaba por citar a algunos ejemplos) han pronunciado en los últimos tiempos.

Os dejo algunos artículos de interés sobre el tema:

• Informe completo de UNICEF: http://ep00.epimg.net/descargables/2014/10/28/05205d469c92a83ac9585172fc1fb7eb.pdf
• Articulo de El País: http://elpais.com/elpais/2014/10/28/planeta_futuro/1414492780_152446.html
• Articulo de El Mundo: http://www.elmundo.es/solidaridad/2014/10/28/544f5d25ca4741c7258b4571.html
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¿Octubre negro?

Mark Twain: "October is one of the peculiarly dangerous months to speculate in stocks. The others are July, January, September, April, November, May, March, June, December, Agust, and Feburary"

Month to Date October '14 (as of 21-10-14) via Bloomberg

Octubre suele ser considerado como un mes fatídico o "negro" en cuanto a mercados bursátiles se refiere. En la tabla adjunta de arriba podéis ver como en lo que va de mes, los rendimientos (columna % Mtd) de las diferentes bolsas mundiales están, por ahora, teñidos de rojo y han "fundido" gran parte de los rendimientos que acumulaban en el año hasta dejarlos a algunos en terreno negativo. ¿Es una simple corrección o se trata de algo más grave? No lo sé, lo cierto es que en las ultimas semanas llevábamos oyendo avisos de diferentes organismos sobre la deterioración de la situación económica mundial. FMI, BCE, UE, han estado muy activos con diferentes mensajes... ¿Una forma de decir: "¡ojo! Qué viene el lobo!"? Veremos en que queda todo esto. 

A mi lo que me gustaría comentar hoy es justamente esa percepción que tenemos de que el mes de octubre es tradicionalmente malo para la bolsa. Una especie de "efecto Octubre" o algo parecido. Lo cierto es que muchas de las caídas o las más famosas de la historia financiera o bursátil han sucedido en el mes de octubre. Por citar solo las más celebres:

1. 28 y 29 de Octubre de 1929: lunes y martes negro. Durante esos dos dias el Dow Jones Industrials (DJI) se derrumbó un 24,55% y marcó lo que sería el inicio de la Gran Depresión
2. Otro lunes negro, el 19 de Octubre de 1987,  el DJI se hunde en un día un 22,60% (508 puntos) sigue siendo a día de hoy la caída más fuerte intra-dia de la historia de la bolsa americana. 
3. Más recientemente en el mes de Octubre del año 2008 se hundió la bolsa americana arrastrando al resto del mundo por los problemas de las entidades financieras con las "hipotecas basura". A día de hoy seguimos en ello :-(

A la vista de estos datos podríamos llegar a pensar que el mes de octubre tiene un efecto estacional importante y que es, por sistema, el peor mes de bolsa del año. Pues no. No es así. Es cierto que en octubre han sucedido los peores "crashes" que se recuerdan pero en el global de la historia no es un mal mes bursátil. Ciertamente la psicología, por así decirlo, juega un papel importante dados los "días negros" pero si se analizan los datos más en profundidad no podemos decir que octubre sea peor o mejor mes que otro para invertir en bolsa. 

La tabla adjunta abajo muestra los rendimientos del DJI por meses en los últimos 10 años. Octubre, salvo en el 2008, no es el peor mes casi nunca. Realmente el peor mes es... Septiembre casi siempre, pero como en la vida: "unos tienen la fama y otros cardan la lana".

World Economic Outlook FMI, October 2014

Hace un par de semanas escribí un post en el que hacia referencia a los contrastes existentes en el mundo económico que nos está tocando vivir. Que no íbamos bien es una cosa que se veía venir y que tarde o temprano, vendría "Paco con las rebajas", tambien. Pues ayer vino "Paco". El FMI publicó ayer sus perspectivas económicas: World Economic Outlook (WEO). Es un informe periódico bi-anual (primavera/otoño) al que ya me he referido alguna vez en este blog.

Aquí tenéis el vídeo-resumen del economista jefe del FMI Olivier Blanchard. Viene a decir lo que ya se ve y ya sabemos. No vamos tan bien como a veces, algunos, nos quieren hacer creer. Y no es solo un tema local, o de Europa, no. Vuelve a ser global.

La previsión de crecimiento mundial es del 3.3% para 2014 y del 3,8% para 2015. Estas cifras suponen una revisión a la baja respecto al WEO publicado en primavera/verano cuando la previsión era de 3.4% y 4% respectivamente. "La economía se ha desacelerado más de lo previsto" según Blanchard. Traducido al castellano, la cosa está mal o muy mal, pende de un hilo. Seguimos en crisis. La inflación, o la baja inflación para ser exactos, es uno de los mayores problemas según el FMI y lastra el crecimiento. El consumo dificilmente despegará en tal situación. En un entorno deflacionario el consumidor o el empresario se espera a comprar o invertir creyendo que los precios seguirán cayendo. Para el FMI este dato es incluso más grave o peligroso que los conflictos geopolíticos existentes en Ucrania u Oriente Medio.

La EZ es tal vez quien sale peor parada en el informe pero no es la única. Brasil está en recesión, Rusia no tira y además está "lidiando" con el tema ucraniano y por ultimo Japón no acaba de despegar de una crisis profunda que dura ya no sé ni los años. En la tabla adjunta vereis las previsiones para las principales economías. 

Fuente: FMI

Los riesgos de volver a caer en una depresión, si es que algún día habíamos salido de ella, son grandes. El FMI vuelve a apuntar uno en concreto que a mi me parece interesante resaltar. El entorno de tipos bajos (históricos) ha hecho que los mercados financieros/busrsatiles estén tal vez sobre valorados. La búsqueda "desesperada" (a.k.a. "yield hunting") de rendimientos ha hecho dejar de banda aspectos fundamentales y que se asuman más riesgos. 

Copio literalmente el párrafo del comunicado de prensa del FMI:

"Las condiciones financieras favorables, y la consiguiente búsqueda de rendimientos, podrían dar lugar a excesos financieros. Es posible que los mercados hayan infravalorado los riesgos al no tener plenamente en cuenta las incertidumbres que rodean a las perspectivas mundiales. Un aumento mayor de lo previsto de las tasas de interés a largo plazo en Estados Unidos, acontecimientos geopolíticos o resultados de crecimiento muy decepcionantes podrían desencadenar perturbaciones generalizadas."

El FMI lo deja caer como quien no quiere la cosa porque sabe que la situación es peligrosa y un poco de prudencia se impone. Ya hemos vivido cosas parecidas en el pasado cuando alguien (Alan Greenspan) dijo aquellos de la "exuberancia irracional de los mercados" 

¿Remember? 

Os dejo algunos links de interés sobre el post de hoy:

• NdP del FMI sobre el WEO: http://www.imf.org/external/Spanish/pubs/ft/survey/so/2014/NEW100714AS.htm
• WEO Octubre (informe completo): http://www.imf.org/external/spanish/pubs/ft/weo/2014/02/pdf/texts.pdf

Catalunya is not Spain... O sí

Aunque la situación política sea muy tensa en España, de momento, no se aprecia mucho movimiento en los mercados financieros. Uno podría llegar a pensar que la deuda catalana podría estar sufriendo mucho castigo y ventas masivas por parte de sus tenedores. No está siendo el caso. Al menos por ahora. En los EUR 13.000 millones de deuda emitida por Catalunya en 43 referencias, los movimientos de ampliación de prima de riesgo y/o de subida de rentabilidades han sido poco importantes. Ha ampliado, si, pero en linea con el mercado y en el contexto de una situación nacional (Catalunya/España) complicada y de una situación internacional (Hong Kong) que siempre añade preocupación y volatilidad al mercado. Estamos muy lejos de las situaciones del "rescate" a España (2012) o de cuando Catalunya emitió los llamados "Bonos patrioticos" con vencimiento a un año, al 4.75% (en 2011) y al 4.25% (en 2013). Os adjunto un gráfico con la evolución de dos referencias de la Generalitat de Catalunya: GENCAT 4.95% 02/20 y GENCAT 6.35% 11/41

Fuente: Bloomberg

Los rendimientos de los dos bonos han repuntado en los últimos días. Fitch ha avisado que en caso de independencia catalana, rebajaria su deuda a nivel basura. De momento, al menos, al mercado como si le hicieran "cosquillas en lo pies". La referencia del 2020 (6 años) rinde un 2.50% y la del 2041 (27 años) rinde al 5.21%.  Pues eso, los rendimientos son muy bajos y en linea con la deuda soberana española, tan de moda en los últimos meses. De momento esta es la situación. Seguramente a medida que nos acerquemos al 9N se incremente la volatilidad y el "ruido" en el mercado. Pos ahora y después de la suspensión de la consulta catalana por parte del Tribunal Constitucional, no es el caso. Tal vez el mercado no se crea ni a unos ni a otros. En la situación actual, y aunque no sea explicita, existe una "garantía" del gobierno central para con la deuda de las CCAA. Repito, no es explicita, pero ahí está el Fondo de Liquidez Autonómico (FLA) del que "tiró" la propia Catalunya. 

Para acabar, y a modo de conclusión personal, no sé si Catalunya podrá hacer la consulta el 9N (lo dudo) pero si estoy casi seguro que pase lo que pase con este proceso, acabarà muy probablemente con elecciones anticipadas  tanto en Catalunya (¿plebiscitarias?) como en España por que la situación con Catalunya (7 millones de personas) será insostenible.

Al tiempo...

Contrastes...

No, no vamos bien. Empieza a ser un hecho consumado. Draghi lo lleva avisando desde hace unos meses. En su comparecencia en el Parlamento Europeo del lunes lo dijo claro: "la recuperación en la zona euro pierde impulso". Traducido al castellano: "todo pende de un hilo, la cosa está muy justa y por eso hice lo que hice hace un mes". Los indicadores de actividad del sector privado (PMI) publicados ayer mismo han marcado sus niveles más bajos de los últimos 9 meses. Las previsiones de crecimiento del PIB no tardarán en revisarse a la baja. O eso pienso yo. Según Markit, el crecimiento de la EZ será de 0,3% en el mejor de los casos. Alemania se está "gripando" y Francia va cada vez más a la baja, el "motor" de la EZ no está fino. "El inaceptablemente alto nivel de paro y el débil crecimiento del crédito frenarán probablemente la fuerza de la recuperación". La frase no es mía, es de Super-Mario y la dijo el lunes en la Comisión de Asuntos Económicos de la Eurocamara. Parece como si este hombre estuviese aquí para bajar a la realidad a otros que tienen un discurso hasta cierto punto triunfalista, y no quiero señalar a nadie... Su propuesta es clara: quiere pasar de una política monetaria pasiva a una más activa gestionando el balance del BCE. O sea, prepararos para compras (¿masivas?) de deuda privada en un principio tal como ya anunció y publica en un segundo periodo si la inflación continua sin aparecer. Es decir un QE "a la americana" en toda regla. Pero para dar ese segundo paso necesita el apoyo político sobretodo de Merkel. La "Japonización" de la EZ es un "fantasma" que merodea desde hace tiempo y Draghi lo sabe y seguramente no quiere pasar a la historia como el Presidente del ECB que no pudo/supo evitarlo. En fin, lo de siempre, nada nuevo pero nadie está dando con la tecla para salir de esta...

Y si la situación macro está como está, me gustaría esta semana destacar 2 eventos "micro" que me han llamado la atención y creo que muestran, bajo mi punto de vista, el mundo lleno de contradicciones en le que vivimos.

• el lanzamiento del nuevo I-Phone 6 y 6 Plus de Apple. Pese a que todo el mundo sabe que es un teléfono algo mejor que su predecesor (5S) tampoco se trata de una revolución. Pues bien Apple ha conseguido en el primer fin de semana de comercializarse, unas ventas de 10M de teléfonos. La demanda llegó a ser de 24M. Nuevo record. Todo el mundo ha visto las colas que se formaban en las tiendas... Y eso que todavía no se vende en todo el mundo (especialmente en China) y que no es un articulo barato: unos EUR 700.-- para el primer precio. 
• La colocación bursatil,del portal de internet chino, Alibaba. Ha sido la mayor OPV de la historia y ha colocado a la compañía como una de las más grandes del mundo en cuanto a capitalización bursátil. Su fundador, Jack Ma, es ahora uno de los hombres más ricos de China... Una locura, eso es lo que fue el primer día de cotización. Dos días después va corrigiendo la subida meteórica pero sigue estando muy por encima de su precio de salida. 

Lo que os cuento hoy esta pasando, es real: la crisis en la EZ sigue presente, pero por otro lado hay empresas (seguramente pocas) que "arrasan",  que arrastran masas, y marcan tendencia como Apple o Alibaba. Así es la vida.

Links de interès:

• Draghi en el Parlamento Europeo: http://cincodias.com/cincodias/2014/09/22/mercados/1411393827_798378.html
• Apple y el I-Phone 6: http://economia.elpais.com/economia/2014/09/22/actualidad/1411394151_879688.html y http://economia.elpais.com/economia/2014/09/15/actualidad/1410794978_438803.html
• Alibaba: http://economia.elpais.com/economia/2014/09/22/actualidad/1411388224_155328.html y http://economia.elpais.com/economia/2014/09/19/actualidad/1411131573_909503.html

Semana llena de incognitas

Semana clave. Otra más. Ya no sé cuantas llevamos en los últimos años. Y esta vez básicamente por dos acontecimientos. Uno económico/financiero con la reunión de la Reserva Federal americana hoy mismo, miércoles 17 de septiembre. El otro, político (aunque con trasfondo económico) con la celebración del referéndum por la independencia en Escocia el jueves 18. Como dijo Jack el Destripador: "vamos por partes":

• En la reunión de la Fed, se espera que Yellen haga un discurso anunciando la retirada progresiva de las medidas de estimulo económico que está llevando a cabo des de que todo esto empezó... Y se cumplen este mes 6 años ya de la caída de Lehman. La Reserva Federal dijo en su ultima reunión que mantendría todavía los tipos bajos "durante un largo periodo". Puede que este periodo se acabe el próximo año, 2015. La situación dista mucho de la que vivimos en la Euro Zona. Del otro lado del Atlántico parece que la recuperación es un hecho y que no existe la fragilidad que hay aquí. Y si no que se lo pregunten a M. Draghi y sus ultimas actuaciones. Los discursos de la Fed son diseccionados "a lo CSI" por los actores del mercado y seguramente este más. La tasa de paro, el principal problema europeo, está allí en el 6,2% cuando en la EZ es del 11,5% Es solo un dato, de los múltiples que hay y que demuestran el diferente posicionamiento en el ciclo económico entre los EEUU y la EZ. En este link podéis jugar y comparar los datos entre los 2 bloques. En fin, veremos que tal se toma el mercado las palabras de Yellen. 

• Y luego está lo "otro". El referéndum escocés. Un día las encuestas dan vencedor al SI y al otro gana el NO. El asunto está muy apretado. Tanto, que nadie se atreve a decir que es lo que puede pasar. Como consecuencia de ello, el mercado está, diría yo, "tenso". En el caso que Escocia obtenga la independencia del Reino Unido, muchas incógnitas se plantean. Y eso al mercado no le gusta. Como muestra un botón: las primas de riesgo periféricas se han vuelto a ampliar.

1. ¿Que pasará con la divisa? Ahora los escoceses tienen la Libra pero en caso de ser independientes, no es seguro que la mantengan. De momento, la Libra se deprecia contra el USD o el JPY por ejemplo.
2. ¿Que pasará con la deuda escocesa? El gobierno de Cameron ha dicho que haria frente a la parte proporcional de la deuda esocesa dentro del Reino Unido. Y por su lado, los independentistas escoceses, dicen que pagarían su parte. 
3. ¿Que pasará con el petróleo? UK es el mayor productor de petróleo de Europa. Y la mayor parte se extrae de los mares escoceses
4. ¿Que pasará con el sistema financiero? RBS y Lloyds han dicho que en caso de independencia se irán de Escocia para establecerse en Inglaterra, en Londres. Hablamos de unas 100.000 personas que generan unos GBP 7Bln para la economía cada año. Nada despreciable a nivel de perdida de fuerza laboral pero también de ingresos a nivel impositivo para las arcas escocesas independientes
5. ¿Que pasará con la UE? Si es un nuevo estado deberá hacer los tramites para ingresar o no a la UE

Todo un mar de incógnitas en las que nadie, absolutamente, nadie tiene una respuesta segura sobre lo que va a pasar. Lo mismo podría suceder en Catalunya. Es decir, nadie sabe si iría mejor sola o acompañada. Lo que si está claro es que hay mucha gente que quiere independizarse. Las imágenes del 11-S en Barcelona han dado la vuelta al mundo. No sé, ni me importa cuanta gente había. Mucho se ha hablado sobre eso. En cualquier caso era mucha. Se puede llegar a pensar que en Catalunya aprovechen el "tirón" escocés pero ya veremos, por que el gobierno central no está, ni estará por la labor de facilitar las cosas. Y aquí, en Catalunya, como allí, en Escocia, dudo que nadie pueda afirmar al 100% que "solos" se estaría mejor que acompañados. Teorías y debates hay en todos los sentidos.

Hoy, parte de las incognitas nos las desvelará la Fed y el Viernes sabremos si ha nacido un nuevo Estado. Mientras tanto el mercado algo más volátil que los últimos meses.

Links de interés:

• Vision previa a la reunión de la Fed: http://www.marketwatch.com/story/fed-exit-plan-may-be-bumpy-ride-for-investors-2014-09-16?dist=afterbell

• El precio de una Escocia independiente: https://www.project-syndicate.org/commentary/jeffrey-d-sachs-argues-that-the-costs-of-scotland-s-secession-from-the-uk-depend-on-whether-cool-heads-prevail

Como un director de orquesta

Después de una "pausa Kit Kat" vuelvo a escribir. Os pido un poco de paciencia hasta que coja de nuevo el "ritmo". 

Lo dejé a finales de junio con una entrada sobre la última reunión del ECB del 05-06-14 En aquella cita, Draghi, sacó a relucir una parte de su artillería. La semana pasada lo volvió a hacer. Lo venia avisando, por ejemplo, en su discurso en Jackson Hole. Y volvió a actuar. Rebajó, de nuevo, los tipos oficiales dejándolos en 0,05% (10pb menos) y penalizando aún más a los bancos depositantes del ECB (la banca tradicional) con un tipo negativo del -0,20%. Si, lees bien, pagar por prestar dinero o lo que es lo mismo dejarlo "ocioso" en el ECB en lugar de prestártelo a ti, empresario, particular o emprendedor. Por otro lado, y esta vez va en serio por que puso fecha, anunció una recompra de activos de deuda a partir del mes de Octubre. Se trata basicamente de cédulas hipotecarias y deuda privada asegurada. Una especie de "Quantitave Easing" a la europea pero sin serlo del todo. ¿El motivo? No puede, o no se atreve todavía a hacer compras masivas de deuda publica y privada como lo hacen sus homólogos de la Fed, Bank of England o Bank of Japan. Ha dado un paso, EL paso quizás hacia ese QE que están haciendo los otros BC's. Les ha dejado una "patata caliente" a los políticos y a los países más reticentes a hacerlo véase Alemania por ejemplo. Es como si les hubiera dicho: "yo ya estoy preparado para hacerlo si hace falta, ahora os toca a vosotros (gobiernos) a darme el ok definitivo". Es decir, cambiar y/o aplicar otras politicas fiscales (¿reducir impuestos?) que favorezcan el crecimiento.

De momento lo que está consiguiendo, una semana después, es que el la divisa europea se desmorone frente al USD cambiándose @ 1,293 aproximadamente. Las primas de riesgo han bajado también así como las rentabilidades. Los riesgos de una recaída están ahí y Super-Mario lo sabe. Los últimos datos macro de la locomotora alemana no han sido para tirar cohetes. El otro "grande" (Francia) de Europa está a punto de entrar en la UCI remodelando el gobierno en 24h por desacuerdos en las políticas económicas. La situación sigue grave, eso es así. NO se está dando con la tecla para generar un crecimiento sostenido que pueda crear empleo estable y entremos de una vez por todas en un circulo virtuoso. La deflación planea en la Euro Zona y eso da miedo. La inflación es mala, pero lo otro es peor. Y más con la enorme cantidad de deuda (sobretodo publica) que se ha generado en estos últimos años. Si de cara a la luz publica se admite que seguimos jodidos (con perdón) ¿que sabrá el bueno de Mario y no nos dice? ¡Pues eso! Que no estamos tan bien como algunos quieren hacernos creer. 

Links de interes:

• The Economist sobre las nuevas medidas de Draghi: http://www.economist.com/blogs/freeexchange/2014/09/how-europes-low-inflation-impedes-fiscal-and-structural-reform?zid=295&ah=0bca374e65f2354d553956ea65f756e0
• Niño Becerra sobre aquello de que "España va bien": http://www.eleconomista.es/economia/noticias/6064240/09/14/Becerra-se-ha-puesto-de-moda-decir-que-Espana-va-bien-pero-no-hay-recuperacion.html
• Nota de prensa del ECB sobre sus nuevas políticas (04-09-14) http://www.ecb.europa.eu/press/pr/date/2014/html/pr140904.es.html
• Economistas Frente a la Crisis: http://economistasfrentealacrisis.wordpress.com/2014/09/09/el-bce-reconoce-sus-errores-pasados/