El indice Big Mac

En 1986 la revista The Economist creo un índice muy curioso pero que desde entonces es muy seguido y aporta un valor informativo más que interesante. Se trata del índice Big Mac. Muy fácil de calcular, lo que intenta es demostrar si una divisa está sobre o infravalorada respecto a otra. Se basa en la teoría de la paridad de poder adquisitivo (PPP) según la cual, a largo plazo, dos divisas tienden a igualarse hasta ser iguales para una determinada cesta de bienes y servicios, en este caso, un Big Mac. El calculo del índice es muy sencillo: basta con saber el precio de un Big Mac en el país X y dividirlo por el precio del Big Mac en dolares. Por ejemplo, suponiendo que el precio medio del Big Mac en los EEUU en enero'14 es de $2.90 mientras que en China es de 10.41 Renminbi (RMB), segun la PPP el cambio USD/RMB seria de 3.59 RMB por 1 USD. Sin embargo, el cambio de mercado del USD/RMB es hoy de 6.05 RMB por 1 USD. Por lo tanto, esto querría decir que el RMB esta devaluado respecto al USD en un 40.6%.

Este índice nunca ha pretendido ser más que una manera divertida y fácil de ver las diferencias de precios en los países. El Big Mac es un producto estandarizado y da lo mismo comérselo en Andorra, en Los Ángeles o en Pekin, el sabor, la forma y casi todo serán idénticos en los tres sitios. Por tanto es un producto que permite unas comparaciones muy fáciles y entendedoras.

En este link interactivo podéis "jugar" y ver que divisas están sobre/infravaloradas segun el índice y esta teoría. De la misma forma, os invito a ver este vídeo explicativo sobre el índice:

Links de interes:

• definición del indice: http://www.investopedia.com/terms/b/bigmacppp.asp
• serie de datos historicos del indice por países. Os abrirá una hoja Excel con todas las series. Bajar datos

Davos 2014

Acaba de empezar uno de los eventos más esperados en materia política/económica/financiera: el World Economic Forum  que celebra su 44ª edición este año. A esta cumbre asisten este año unas 2500 participantes y el tema para esta edición es "La reconfiguración del mundo: consecuencias para la sociedad, la política y los negocios" Con una situación económica global mejorando según ha publicado hoy mismo el FMI la cumbre parece ver la crisis desde el retrovisor y mandar un mensaje de optimismo. Si bien las previsiones del FMI mejoran con un crecimiento mundial del 3,7% para 2014 y del 3,9% para 2015 no deja de apuntar ciertos riesgos que se mantienen. La recuperación o decir que se ha dejado la crisis atrás parece prematuro aunque si se ven signos de mejora. Por tanto el FMI sigue manteniendo el tono de prudencia del ultimo informe WEO del mes de Octubre '13. 

En Davos se debatirán este y otros temas con la intención de hacer un "reset" después de 6 años de crisis. Los temas centrales serán las desigualdades sociales vistas como un riesgo y tal vez como un freno al crecimiento. La ONG Oxfam acaba de publicar un estudio sobre este tema. En el se dice que 85 personas del mundo acumulan tanta riqueza como los 3570 millones de personas que forman la mitad de la población más pobre del mundo. También dice que el 1% de la población mundial posee la mitad de la riqueza.Seguro que en Davos este informe dará mucho que hablar. Otro de los temas estrella del foro será el cambio que pueden tener la sanidad, el transporte y la educación con internet. Por ultimo, un tema recurrente en diferentes foros de este tipo: el cambio del planeta. La población mundial será de 9000 millones de personas en 2050 con África y Asia a la cabeza. Los recursos naturales y el agua potable en particular, ¿son suficientes para esa población futura? 

La cumbre se celebra del 22 al 25 de enero. Seguro que dará mucho que hablar. 

Enlaces de interés:

• web del WEFO: http://www.weforum.org/
• informe WEO del FMI: http://www.imf.org/external/spanish/pubs/ft/weo/2014/update/01/pdf/0114s.pdf y http://www.imf.org/external/Spanish/pubs/ft/survey/so/2014/RES012114AS.htm

2014: ¿un mal año para los bonistas?

No tiene pinta de ser un buen año para la renta fija, o eso es al menos el consenso del mercado. En el cuadro adjunto se puede ver la preferencia de deferentes bancos de inversión en su asignación de activos en las carteras. Todos, sin excepción, sobre ponderan la renta variable respecto a  la renta fija. Es decir que la la percepción de mejora económica parece ir tomando cuerpo. Como ya he dicho en otras ocasiones parece que la apuesta por los activos de más riesgo sigue siendo la tónica.

Fuente: BlackRock

De hecho, si damos un vistazo al comportamiento de las curvas de rendimientos de los US y Alemania durante el año pasado, ya observamos un repunte en las rentabilidades.

Fuente: Bloomberg

La subida de las rentabilidades (bajada en precio) ha sido generalizada en todos los tramos de la curva pero sobre todo en los más largos: de cinco años en adelante, tanto en los US como en Alemania. En el gráfico de abajo os adjunto la evolución del rendimiento del bono a 10 años alemán y americano durante el año pasado. Fuerte aumento, si. Pero queda margen, teniendo en cuenta que el BCE tiene idea de mantener los tipos bajos por cierto tiempo pero que la economía parece repuntar poco a poco. Por tanto podemos ver como los tipos a largo plazo siguen subiendo y se mantienen o suben poco los plazos cortos.

Fuente: Bloomberg

De momento, lo que estamos viendo es una avalancha de emisiones en el mercado. Tradicionalmente, el mes de enero es un mes en el que se suele emitir mucho papel pero mi impresión es que este año, aún más. Tal vez sea la ultima ocasión de obtener financiación a tipos bajos por parte de las empresas o entidades financieras. se han visto emisiones de periféricos: Popular, Bankia, Banco Espirito Santo pero también de entidades de países "core" como BASF o el mismo fondo de rescate europeo EFSF que planea emitir también a cinco años.

En fin, esto como se suele decir no es como empieza si no como acaba. Yo espero que sea un buen año para todos y que sobretodo las previsiones optimistas de gobiernos y estamentos internacionales se cumplan.

¡Bienvenido 2014!

Cerramos el año 2013 financieramente hablando "en todo lo alto" y parece que en el arranque del año 2014 el tono sigue siendo el mismo. El IBEX sigue en racha y vuelve a estar por encima de la barrera "psicológica" de los 10.000 puntos: 10.178. La prima de riesgo sigue reduciéndose y ya cotiza por debajo de los 200 puntos básicos (roza los 190) y el tipo de interés a 10 años español marca niveles no vistos desde diciembre de 2009: en torno al 3.80%. En definitiva, lo que apuntaba en mi ultimo post del 2013, que la apuesta por los activos de riesgo parece que va a continuar firme de cara a este año.

Esta semana ya empieza fuerte. El miércoles se publicaran las actas de la Fed de la ultima reunión en la que acordaron reducir el programa de recompra de deuda (de USD 85Bln a 75Bln mensuales) iniciando así el "tappering". El jueves, el BCE, con Super-Mario al frente, tendrá la primera reunión del año. No se esperan grandes sorpresas ni cambios pero, como siempre, habrá que estar atento a lo que diga y a lo que "no diga" en la posterior rueda de prensa. Particularmente, creo que este año será el de los Bancos Centrales. Ellos van a tener la clave. Según sea la retirada de estímulos (algún día habrá que parar ¿no?), así será el impacto en los mercados. Simplemente, recordad como el simple anuncio de la retirada por parte de la Fed en el mes de mayo '13 convulsionó a los mercados. Veremos... Y veremos también, en este año que empezamos, que tal es la nueva responsable de la Fed: Janet Yellen. Será la primera mujer en pilotar esta institución.

El 2014 puede ser el año del inicio de la recuperación económica, al menos así es como lo "venden" los gobernantes. ¡Ojalá! Por ahora los datos de PMI globales van mejorando y parece que el empleo da ciertas muestras de leve mejoría. En fin...

Esto no tiene NADA que ver con el post pero me hace mucha gracia que lo leáis. Se trata de la comprobación de las "predicciones" que hizo el escritor de ciencia ficción Isaac Asimov hace 50 años sobre como sería el mundo en 2014. No lo hizo tan mal...

Aquí las tenéis:

http://www.vanguardia.com/actualidad/tecnologia/240413-acerto-isaac-asimov-sus-predicciones-de-1964-para-2014

http://blogs.20minutos.es/clipset/las-10-predicciones-de-asimov-para-2014-aciertos-y-fallos/

Os deseo a tod@s un feliz 2014!

Balance 2013

Estamos a punto de acabar el año 2013. Toca hacer balance. Seguimos en crisis, pero menos. O al menos eso es lo que nos "venden" tanto políticos como estamentos económicos internacionales: FMI,  OCDE, o Banco Mundial, a los que ya me he referido en varias ocasiones. El crecimiento económico parece que está ahí, llamando a la puerta, pero de momento solo llama, no acaba de entrar. Estamos en el buen camino parece ser. Si tomamos como referencia los mercados financieros ha sido un buen año. Me voy a centrar en el caso de España por proximidad pero también por ser uno de los países que más estaba en el ojo del huracán a finales de 2012. En el gráfico que os adjunto podéis ver la evolución del IBEX y de la prima de riesgo española en el año.

Fuente: Bloomberg

La evolución, sobretodo a partir del mes de junio, ha sido espectacular. De la prima ya nadie habla, cuando era portada de todos los periódicos e informativos. Hoy está a niveles de 226 puntos básicos. Arrancó el año en torno a 400. ¿Y el IBEX? Bien, gracias. Lleva un retorno en el año de +20%. Otras bolsas mundiales, especialmente la americana, han tenido un gran comportamiento. Lo he comentado en otras ocasiones, la bolsa puede ser anticipo de crecimientos futuros pero también tiene ese componente especulativo que no hay que olvidar. Con ello no estoy diciendo que estemos en una burbuja o que llevemos un rally muy fuerte, no. Simplemente quiero aplicar un criterio de prudencia y cautela. No soy el único que lo dice, basta buscar un poco y veréis como el mismo premio Nobel de economía de este año ha alertado sobre la posibilidad de estar en un burbuja financiera. Es cierto que en un entorno de tipos como el actual, cercanos a cero, con inflación prácticamente inexistente y con una liquidez abrumadora no quedan muchas alternativas mejores que la bolsa para que los ahorros generen riqueza.

Pero claro, esto es la parte positiva. La cara del año. El problema es que también hay una cruz. No es otra que el paro. No se arregla. Lo mencionaba un post hace unas semanas. Es EL problema de la UE y de España en particular. Hay gente que sigue pasándolo mal, o muy mal. Queda mucho por mejorar.

Espero y deseo que de cara al 2014 esto cambie y cuando escriba por estas fechas pueda decir que  la situación ha mejorado mucho.

Este es mi ultimo post de 2013. Os deseo a todos/as unas felices fiestas en compañia de vuestros familiares y seres más queridos. Volveré en enero del 2014.

Unos graficos que dan miedo...

Repasando paginas webs y noticias para dar con algo interesante para escribir el post me encuentro con este desagradable gráfico. Se trata del porcentaje de población de los países europeos con riesgo de caer en la pobreza. Hablamos de 1 de cada 4 europeos, o dicho de otra forma, unos 125 millones de personas. Aun a riesgo de repetirme, por haber mencionado el tema en otras ocasiones, no creo que deje de ser importante recordarlo. Es curioso y triste a la vez, ver como en esta crisis de la que parece que ya estamos saliendo, aunque a pasos de tortuga, existe esta discrepancia tan grande entre la economía financiera y la economía de la calle. Estamos a punto de cerrar un año financieramente hablando muy bueno en términos de rendimientos. Adjunto una tabla con los rendimientos de los índices más representativos hasta la fecha:

Fuente: Bloomberg

Las primas de riesgo de los países periféricos, especialmente España, ha mejorado espectacularmente así como las tasas de interés a las que se financia actualmente, que nada tienen que ver con las eran hace un año. Las agencias de rating han mejorado su visión sobre el país pasando el "outlook" de negativo a estable recientemente. Sin embargo, estos datos contrastan con los del principio y seguimos asistiendo a esa "desconexión" entre la calle y la economía financiera. Decía al principio que 125 millones de personas están en riesgo de pobreza en Europa. Son muchas, y evidentemente esto va ligado al problema al que nadie acaba de encontrarle solución: el paro. Y sobretodo el paro juvenil. A mi ver este gráfico que os adjunto más abajo me da repelús. Es el porcentaje de parados menores de 25 años en la zona euro desde el año '90. Asusta ¿eh?

Pero en fin, yo no quiero acojonar a nadie ni ser catastrofista. Ya están otros mucho más capacitados que yo para eso. Aquí tenéis la ultima entrevista a Santiago Niño Becerra en Cinco Días donde lo deja todo muy claro.  Simplemente veo una realidad, la transmito, y os dejo a vosotros la reflexión. Vienen días de felicidad, paz y alegría y no seré yo el que la rompa.

Encuesta de paro registrado Noviembre '13

Ayer se publicó un "buen" dato de paro en España. Leve mejora, muy leve, pero una pequeña mejoría al fin y al cabo. El paro registrado retrocedió la "friolera" de 2.475 parados menos en el mes de Noviembre para quedarse en un total de 4.808.908 personas

Fuente: El País

En términos interanuales, el descenso acumulado es de 98.909 personas, bien, buena cosa. Parece a simple vista que la lacra del paro va arreglándose poco a poco, muy poco a poco. Veremos, de momento parece que esta "recuperación" esta viniendo de la mano de contratos precarios. Es más, la segunda ronda que viene de la reforma laboral irá con toda probabilidad para favorecer ese aspecto. No sé, casi cinco millones de personas sin empleo son muchas y así es muy difícil salir del pozo. Y más cuando el mismo día que sale publicado el dato de paro, PriceWaterhouseCooper (PwC) publica a su vez un estudio que te deja helado. En el se dice que España tardará 20 años en recuperar el empleo destruido en la crisis. O sea, nos vamos al año 2033. Es un estudio sobre el futuro de la economía española a largo plazo. Evidentemente puede pasar cualquier cosa y la contraria en veinte años. Sin embargo, estos estudios, como los que publica la OCDE tienen interés. Según este informe “España conseguirá alinear en 2033 su tasa de desempleo con la de los países de nuestro entorno y situarla en el 6,8%. Ahora bien, incluso en este escenario tardaremos más de 15 años en situarla por debajo del 10% y de 20 años en volver a crear el empleo destruido durante la crisis".

Yo en el año 2033 tendré 60 años, espero seguir dando guerra, y mi hija tendrá 27. Como digo, falta mucho tiempo y pueden/van a pasar muchas cosas. Deseo para todos que esto ya solo sea un mal recuerdo y pueda contarlo como una "batallita" en plan "abuelo cebolleta..."

Links de interes:

• Sobre el informe de PwC: http://www.gurusblog.com/archives/espana-tardar-veinte-anos-recuperar-crecimiento/03/12/2013/
• Sobre la Encuesta de Paro registrado: http://prensa.empleo.gob.es/WebPrensa/noticias/laboral/detalle/2100