¿"Ligerisima desaceleración" o "Riesgo de descarrilamiento global"?

Luis de Guindos, Ministro de economía (en funciones) del gobierno (en funciones) del "Reino de las Españas" dijo ayer que el gobierno ve unos indicios de una "ligerisima desaceleración" de la economía española para el primer trimestre del año. El próximo 29 de abril se publicará el dato correspondiente al primer trimestre de 2016. Se espera un crecimiento de en torno al 0.7%. Es decir un poquito por debajo del 0.8% del ultimo trimestre de 2015. España está creciendo por encima de la media europea, es cierto. No obstante hay síntomas de estar frenándose. Esto va en linea con el resto del mundo. Ya he hablado en otras ocasiones de las previsiones del FMI o de la OCDE y su visión cuando menos "prudente" (siendo suave) en cuanto a la evolución de las economías mundiales. Ayer mismo, el subdirector gerente del FMI, David Lipton, pronunció un discurso en Washington en el que ratificó el incremento de los riesgos existentes y que la economía global se encuentra en una "coyuntura delicada". 

Como podéis ver nada nuevo bajo el sol. Es un clásico ver como a medida que vienen "mal dadas" los discursos "oficiales" y "oficialistas" se modifican a la baja y se vuelven aún más prudentes de lo que eran. Los países emergentes, la caída del petroleo y de las materias primas en general, el frenazo en el comercio marítimo internacional (caída del indice Baltic Dry) son sintomáticos de que "algo no va bien". O dicho de otra manera, no va tan bien como parecía que iba. Y esto se está trasladando a los mercados financieros.

Llevo pensando desde mitad/final del año pasado que este 2016 iba a ser un año muuuy complicado para los mercados. Pronto cerraremos el primer trimestre. No sé como va a acabar pero si sé como ha empezado. Los "revolcones" están siendo terribles y hay pocos activos que se salven. Cuando no es la bolsa la que sufre, son las materias primas, los metales preciosos, la deuda, el crédito, o todos a la vez.

Este jueves 10 de marzo se vuelve a reunir el BCE. Como siempre, hay muchas expectativas sobre lo que puede hacer pero sobre todo decir, Mario Draghi. ¿Tal vez recorte de nuevo los tipos de interés y los deje en territorio más negativo? Ahora están en -0.30%, ¿Los bajará 20pb suplementarios para irse hasta -0.50%? ¿Ampliará el QE? ¿Hará de todo un poco? Son preguntas que me hago yo y seguramente todo el mercado. Hay mucha expectación para esta reunión. Para todas la hay pero para esta, me da la sensación que más. Los bancos centrales (BCE, BOJ, BC de Suiza) están entrando, con sus políticas de tipos negativos en una "dimensión desconocida" y de consecuencias impredecibles. De momento, quien más sufre en este entorno de tipos bajos/negativos es la banca. Veremos que sucede en el futuro pero de momento el sector esta, en general, recortando plantillas y/o cerrando divisiones o negocios menos rentables. Barclays, pero también otros grandes bancos de inversión, es un buen ejemplo. En este link lo podéis consultar: http://www.bloomberg.com/news/articles/2016-03-08/barclays-said-in-talks-to-shrink-london-office-space-amid-cuts. 

De lo que haga el amigo Mario el jueves dependerá (o no) gran parte de la evolución macro de la economía europea y, por aquello de la globalizacion, mundial

Enlaces de interes:

• El Economista (08-03-16) El BCE recortará los depósitos y hará el 'QE' más grande el próximo jueves:  http://www.eleconomista.es/economia/noticias/7401296/03/16/El-BCE-recortara-los-depositos-y-hara-el-QE-mas-grande-el-proximo-jueves.html

• Europa Press (08-03-16) El FMI reclama medidas para evitar el "descarrilamiento" de la economía 
http://www.europapress.es/economia/macroeconomia-00338/noticia-fmi-reclama-medidas-evitar-descarrilamiento-economia-20160308172634.html
• Policy Imperatives for Boosting Global Growth and Prosperity By David Lipton (IMF 08-03-16) http://www.imf.org/external/np/speeches/2016/030816.htm

Educación y economia

Cambio de tercio. Hoy el post no va de mercados ni de actualidad financiera. Hoy va sobre la relación entre la educación y la economia.  Acabo de toparme con un informe de la OCDE (Low-Performing Students: Why They Fall Behind and How To Help Them Succeed) en el que se pone de manifiesto que los países no han progresado mucho en los últimos años en la ayuda a los alumnos más débiles a mejorar sus resultados en comprensión escrita, ciencias o matemáticas. Todo alumno debería salir de la escuela con al menos esas bases minimamente solidas. Pues no. Muchos lo hacen sin esos conocimientos básicos lo que hace que se comprometa su futuro laboral y, en el conjunto de la sociedad, que el crecimiento económico se vea en peligro. Según este informe unos 4.5 millones de chavales de 15 años de países de la OCDE no consiguen tener ese nivel elemental. Es mucho, hablamos del 25% del total de los niños de 15 años de la OCDE. A parte sus propias dificultades, estos adolescentes tienden a ser menos constantes, se desmotivan más rápido, pierden confianza en sí mismos y son más susceptibles de "hacer campana" que el resto. Eso, entre otras cosas.

Debemos ser conscientes de lo que puede llegar a suponer que los jovenes no salgan preparados para su futuro laboral. Y no me estoy refiriendo a que tengan carreras, Masters u otros post-grados. Saco esto del resumen del informe: "Si todos los alumnos de 15 años de los países con rentas altas de la OCDE adquirieran habilidades básicas en lectura y matemáticas para el año 2030, las ganancias a largo plazo para estas economías podrían alcanzar unas 1,5 veces su PIB actual. En el caso de los países con rentas medias-altas, las ganancias podrían suponer 7 veces su PIB." Son cifras de proyecciones a 15 años, está claro. Puede pasar de todo, pero hay que tener en cuenta lo que supone la educación. Muchas veces no somos conscientes de ello. Un país formado tiene más posibilidades de crecimiento económico que otro que no lo es. Parece de cajón. El informe hace varias recomendaciones:

• Identificar a los alumnos con menor rendimiento y constituir una estrategia de intervención adaptada a sus necesidades
•  Proponer un apoyo escolar lo antes posible
• Fomentar la participación de los padres y de las instituciones locales
• Dar ayudas a las escuelas o a las familias desfavorecidas
• y proponer programas especiales para alumnos inmigrantes, que hablan una lengua minoritaria o que esten escolarizados en zonas rurales.

Por tanto, seamos conscientes, todos (políticos, poderes económicos, alumnos, profesores etc...) que cuando "tocamos" un tema tan sensible como el sistema educativo estamos hablando del futuro de nuestros hijos. 

Enlaces de interés:

• Resultados principales del informe (en español): http://www.oecd.org/pisa/keyfindings/PISA-2012-Estudiantes-de-bajo-rendimiento.pdf
• Puntos clave: http://www.oecd.org/pisa/keyfindings/Low-performers-infographic-ES.pdf

This time is different?

Yo no sé si esta vez es o será diferente el caso es que este inicio de año está siendo muy movido. ¿Demasiado? No lo sé. ¿El inicio de otro (si es que realmente habíamos salido del de 2008) colapso económico/financiero? Tampoco tengo ni idea. No me atrevo a sentenciar con certeza si lo que esta sucediendo en los mercados financieros es el inicio de algo más gordo o simplemente unas correcciones y un repunte de la volatilidad propios de un mercado frágil y lleno de dudas. Dudas razonables por otra parte. Ciertamente, la recuperación económica está, pero empieza a dar síntomas negativos y a ralentizarse. Los batacazos en las bolsas mundiales pueden ser el reflejo de esta situación. No hay indice que se salve del rojo.

Rendimientos YTD bolsas mundiales (cierre 15-02-16)

Parece que el miedo se ha instalado en los parqués. Las bolsas se han desplomado con fuerza arrastradas en gran parte por las empresas ligadas a las materias primas (petroleras, gasisticas, etc...) y al sector bancario. Este ultimo se lleva la palma con una caída media del 21% (Eurostoxx Banks) en lo que va de año. El "safe-heaven" está siendo la tónica. Los rendimientos de los bonos de mayor calidad crediticia y mayor solvencia (soberanos "core") se han desplomado rozando los rendimientos negativos incluso en el plazo de 10 años. Al contrario, la deuda periférica vuelve a sufrir y a estar en en disparadero: España, Italia y sobre todo Portugal y Grecia están viendo como sus primas de riesgo van ampliándose. 

La banca está mucho más capitalizada que cuando todo esto empezó (2007/8) y, por tanto no es un problema de solvencia. La propia política de tipos bajos o negativos de los diversos Bancos Centrales está llevando a los bancos a una difícil situación. Las nuevas regulaciones cada vez más estrictas y la reducción de los margenes por la situación de los tipos hace que la banca esté atravesando por momentos complicados. Incluso grandes bancos como el propio Deutsche Bank han sufrido caídas muy considerables y sembrado dudas sobre su capacidad de repago de sus obligaciones.  

Como digo, no sé si estamos ante una repetición de 2008 o ante un nuevo escenario. La situación global es frágil. No lo digo yo, lo ha advertido y lo hemos comentado en el blog. El propio FMI no lo ve claro así como otros organismos internacionales. Hay síntomas e indicadores raros que pueden estar avisándonos de que puede pasar algo. Lo decía en un post de hace unas semanas, la busqueda de rendimiento debido a las políticas de tipos bajos lleva hacia inversiones más arriesgadas.  O tal vez no, y sean simplemente correcciones de unos mercados sobrevalorados que necesiten un respiro para volver con más fuerza. 

Lo repito, este año es muy complicado y hay que estar muy atento a cualquier cosa. Prudencia, ideas claras y capacidad de reacción ante los eventuales "bandazos" que da el mercado. 

Enlaces de interes:

• Tormenta perfecta en los mercados (Cinco Dias, 11 feb '16) http://cincodias.com/cincodias/2016/02/11/fotorrelato/1455176235_509021.html#1455176235_509021_1455176273
• This isn't 2008, but it isn't great either (Economist, 11 feb '16) http://www.economist.com/blogs/freeexchange/2016/02/markets-lose-faith
• Similarities between 2008 and the 2016 financial crisis (Businessinsider.com, 15 feb '16) http://www.businessinsider.com/jefferies-similarities-with-2008-financial-crisis-2016-1

En busca del rendimiento perdido

Llevamos tiempo en una situación extraña, tal vez fuera de lo normal. O tal vez no. Hay quien dice que esta es la "nueva normalidad".  Me estoy refiriendo a las bajas rentabilidades que esta ofreciendo la deuda. Ver emisiones de deuda soberana dando rentabilidades negativas (pagar por prestar y no al revés) ya no es noticia. En el gráfico adjunto he puesto 5 curvas de deuda soberana: USA, GER, ESP, PORT, ITA. Como se puede ver las rentabilidades son bajas o muy bajas (*). 

En el caso de la curva alemana es negativa des de el plazo de 0 días hasta el plazo de 7/8 años. Incluso países como los PIGS pueden financiarse a niveles de rentabilidad negativas en plazos cortos. Quien los ha visto y quien los ve. No hace tanto el bono a 10 años español estaba al 6%. Hoy cotiza a poco menos de 1.6%. ¿Tan mal estaba entonces España y tan bien ahora? Ahí lo dejo.

Curvas deuda soberana 02-02-16

Lo curioso del tema no es que sean los gobiernos o agencias gubernamentales los que estén dando rentabilidades negativas si no que muchas empresas se financian a tipos muy bajos o negativos. Las políticas monetarias de los diferentes Bancos Centrales están llevándonos a una situación sin precedentes. Según datos de Merill Lynch hay unos €65 billones de deuda corporativa emitida que cotiza con un rendimiento negativo. Esto significa pura y llanamente que el tenedor de esa deuda PAGA por tenerla. Dicho de otra forma, PIERDE dinero. El mundo al revés.

El nerviosismo y la incertidumbre existente en los mercados está haciendo que se "sacrifiquen" los rendimientos en favor de la seguridad, de no perder capital. Se trata más de no perder que de ganar. Llevamos casi un año con señales de que estamos en una situación al limite. Los indicadores macro-economicos no están saliendo muy brillantes, los países emergentes sufren, el petroleo se desploma y China... Pues eso, China se está "gripando" y eso nos afecta a todos aunque estemos a miles de kilómetros de distancia. Hay otros indicadores, más técnicos tal vez, que marcan una tendencia negativa. Así como las rentabilidades de la deuda "de calidad" bajan o están negativas, las de los bonos de alto rendimiento (High Yields, HY o Junk bonds) no paran de subir. 

Y esto hay que relacionarlo con las malas perspectivas de este tipo de compañías. La liquidez está desapareciendo en este mercado y algun fondo de inversión americano especialista de este tipo de deuda ha tenido que restringir las retiradas de sus participes o directamente cerrarse por este motivo. Este comportamiento del mercado de HY va muy ligado al de las bolsas. Mirad el gráfico, aviso a navegantes...

(*) Nota: me he "cortado" de poner la curva suiza por que está en  NEGATIVO hasta el 10 años y me ha dado "cosa" ponerla. 

Links de interés: 

• The crazy world of credit (The Economist, 30-01-16) http://www.economist.com/news/finance-and-economics/21689631-where-negative-yields-and-worries-about-default-coincide-crazy-world-credit
• A Junk Bond Fund Will Liquidate, and Reimburse Investors (NYT, 10-12-15) Slowlyhttp://www.nytimes.com/2015/12/11/business/dealbook/high-yield-fund-blocks-investor-withdrawals.html?_r=0

Igualdad de genero: asignaturas pendientes

Antes de seguir leyendo, os aviso, este no va a ser un post puramente económico o ligado a los mercados. No, hoy toca una "pausa Kit Kat". Francamente, creo que lo de "los mercados" en este principio de año están dando mucho de sí y más esta semana en la que hoy mismo (miércoles 27 de enero '16) se celebra la primera reunión del año de la Reserva Federal Americana (FED). No espero gran cosa pero seguramente alguna "perla" tendremos. Dicho lo cual vamos al tema de hoy: la (des)igualdad de genero.

A primera vista podría parecer un tema menor pero no lo es. Es un hecho demostrado que las mujeres sufren una discriminación laboral en cuanto a remuneración por puestos de responsabilidad similar a la de los hombres. No solo eso, si no que va más allá. El porcentaje en puestos de juntas de consejos de administración es solo de un 17% de mujeres. Por otra parte, las encuestas hechas entre las "milenials" (mujeres nacidas entre 1980 y 1995) muestran que, en el sector financiero por ejemplo, reciben un trato desfavorable respecto a los hombres en cuanto ascensos.

Sin embargo, la realidad es que si las mujeres tienen la oportunidad de desempeñar la tarea igual que los hombres, con frecuencia lo hacen mejor. De hecho un análisis entre 300 nuevas empresas ("start-ups") mostró que las fundadas por mujeres tuvieron un comportamiento un 63% mejor que las fundadas y compuestas solo por hombres. Por tanto, cuando las mujeres pueden capitalizar su talento lo hacen con éxito. Otra cosa son las barreras que aún existen en muchos sectores y posiciones. La contribución positiva y la diversidad femenina en el mundo laboral es innegable. Las empresas y los hombres deben ayudar a las mujeres al avance en la fuerza laboral. Naciones Unidas es el impulsor de un movimiento mundial para favorecer la igualdad de genero: HeForShe (él por ella) Os invito a visitar la web en la que podéis dar vuestro punto de vista sobre la situación laboral de las mujeres en vuestro país en cuanto a diferentes aspectos: educación, sanidad, trabajo, identidad, política, y violencia.

Los cambios deben venir conjuntamente de los hombres y de las mujeres para que sean duraderos. Las mujeres son la mitad de la población mundial y tienen las mismas o mejores capacidades, actitudes y aptitudes que cualquier hombre para desarrollar todo tipo de trabajos salvando las lógicas distancias físicas que puedan existir en algunos. Yo puedo decir que en mi día a día comparto horas de trabajo con tres compañeras extraordinarias igual o más capacitadas que yo para nuestra tarea. Además tengo la suerte de poder contar con la confianza de mujeres "brokers" que me ayudan, y muy bien a realizar lo mejor posible mi trabajo. Todas ellas (compañeras y brokers) saben quien son. No hace falta que las mencione. Un beso a todas.

Algunas investigaciones dicen que tardaremos unos 80 años para lograr la igualdad de genero. Yo seguramente no estaré para verlo pero tal vez mi hija sí. 

Enlaces de interés:

• web HeForShe: http://www.heforshe.org/en
• Empowering Women in Financial Services Should Be a Goal for Men, Too (American Banker, Denis Nally, 5 Nov '15) http://www.americanbanker.com/bankthink/empowering-women-in-financial-services-should-be-a-goal-for-men-too-1077648-1.html
• The female Millenial: a new era of talent (PwC, 2015)  https://www.pwc.com/gx/en/about/diversity/women-at-pwc/internationalwomensday/the-female-millennial.html
• The Unfinished Business of Gender Parity (Denis Nally, Project Sydicate, 19 Jan '16) https://www.project-syndicate.org/commentary/workplace-gender-equality-unfinished-business-by-dennis-nally-2016-01

Perspectivas de la economia mundial (FMI)

Qué en términos macro económicos estamos mejor que hace unos años no hay duda. Qué seguimos en una situación frágil y complicada tampoco. La semana pasada citaba en el blog unos artículos de la Presidenta del FMI, Christine Lagarde, en los que advertía de ciertas debilidades y riesgos de cara a este nuevo año. ¡Pam! Dicho y hecho. Muchas veces los mensajes de los mandatarios de este tipo de estamentos son avisos de lo que se nos viene encima. Digo esto por que ayer se publicó el informe de Perspectivas de la economia mundial del FMI. Ya he mencionado este estudio en múltiples ocasiones. Se trata de la actualización de los datos del informe de Otoño (Oct '15). Como no podía ser de otra manera revisan a la baja el crecimiento mundial para 2015 en 0.2% dejándolo en 3.1%. De cara a este año 2016 y el que viene, también recortan la previsión de crecimiento en 0.2% dejandolo en 3.4% para 2016 y 3.6% en 2017. Pues eso, se crecerá pero menos. A este paso con tanta revisión y recorte de perspectivas nos quedaremos en nada... El FMI y otros organismos internacionales suelen revisar (casi siempre a la baja) sus estimaciones informe tras informe. Si a alguien le pica la curiosidad escribí un post sobre el tema en Febrero '14: Previsiones vs Realidad Ya vendrán en el informe de primavera o en el de otoño con las rebajas. Al tiempo.

El caso es que esta vez, como las demás, el FMI pone encima de la mesa unos datos interesantes. "Las economías avanzadas continuarán recuperándose de forma moderada y desigual" dice el documento. Los EEUU y la EZ van a ritmos diferentes y cada uno con sus particularidades. Sí lo hubiese dicho mi vecino de en frente también me lo hubiese creído. Solo hace falta salir a la calle y ver lo que realmente pasa en el día a día de mucha gente. El FMI se centra en la desaceleración china, en la caída del precio del petróleo y en las tensiones de las economías emergentes (Brasil, Rusia, Oriente Medio) para definir los riesgos económicos de este año. Menciona también la posibilidad de escaladas en las tensiones geopolíticas. En definitiva, nada o casi nada nuevo o que no sepamos. Este año va a ser duro y difícil. Decir lo contrario seria faltar a la verdad. La "cuesta de enero" está siendo más el "Alpe d'huez" o "Tourmalet" que una simple "tachuela" hablando en términos ciclistas. En el vídeo adjunto podéis ver en 5'47" las explicaciones de  Maury Obstfeld consejero del FMI encargado del estudio:

Por si esto fuera poco en el marco del foro de Davos que se celebra estos días, PWC ha elaborado una encuesta entre diferentes (más de 1400) Consejeros Delegados (CEO's) mundiales sobre como ven ellos la economía mundial y los riesgos que existen este año. No son optimistas, o dicho de otra forma, lo son menos que el año pasado. Un 27% cree que la economía mejorará frente al 37% que pensaba eso el año pasado. Un 23% cree que empeorara este año mientras que ese pensamiento solo lo tenían un 17% el año anterior.

En este caso se unen en cierta forma los "académicos" de los despachos de Washington y los que tocan la realidad de cerca con el día a día de sus empresas. Otra vez China y las materias primas copan el foco de las preocupaciones pero también temen a la "sobre-regulación" o a las crisis geo-políticas.

En definitiva este año 2016 empieza fuerte, muy fuerte. Veremos como acaba. Retomando la cita de Groucho Marx que preside el post, dejemos que el "animal" tome su camino y veamos hacia dónde nos lleva.

Nota final:

Anexo la tabla con las proyecciones de crecimientos mundiales del FMI:

CEOs Downbeat on Global Growth With Just 27% Seeing Acceleration (Bloomberg): http://www.bloomberg.com/news/articles/2016-01-19/ceos-downbeat-on-global-growth-with-just-27-seeing-acceleration

Bienvenido 2016!

Ya estamos en 2016 y vuelvo a estar por aquí dando guerra y robándoos cinco minutos de vuestro precioso tiempo para que me leáis. Feliz años a todos/as amigos lectores.

Llevamos siete días hábiles de mercado y han pasado muchísimas cosas. Una imagen vale más que mil palabras. O eso dicen. Abajo tenéis el cuadro de rendimientos desde principio de año de las principales bolsas mundiales (datos hasta el 12/01/16 a las 18:30). Rojo pasión como podéis observar. Siendo generoso llevamos una caída media generalizada de en torno al 6%. El peor inicio bursátil que se recuerde en muchos años.

Fuente: Bloomberg

En el ultimo post del año pasado decía que este 2016 iba a ser complicado y lleno de volatilidad. Pues hemos empezado el año como si no hubiera mañana! El epicentro de la "movida" sigue siendo lo que era a finales del año pasado. A saber, la incertidumbre sobre China con un par de días con caídas muy fuertes hasta llevar a suspender la cotización, el derrumbe del precio del petróleo y la debilidad de los países emergentes. La ultima previsión de crecimiento global del FMI es del 3.50% lejos de las cifras cercanas al 4.50% de los años pre-crisis pero bastante mejor que el crecimiento de los últimos cinco años. No obstante, su presidenta Christine Lagarde lleva un par de discursos advirtiendo de los peligros y de la fragilidad de este crecimiento. Os adjunto los enlaces para que veáis que desde las máximas autoridades económicas mundiales nos están "avisando" de los peligros y temores existentes. Somos nosotros, inversores, ciudadanos los que debemos discernir o descifrar estos mensajes de las altas esferas. Recordad lo que dijo un tal Alan Greenspan sobre unos "la exuberancia irracional de los mercados" años antes de la crisis de las "puntocom". Nadie le hizo caso. También es cierto que i) el era parte del problema y ii) la historia no tiene por que repetirse. 

Aquí van los enlaces de Christine Lagarde:

• Las transiciones del año 2016 (Project Syndicate, 05.01.16) http://mentesspensantes.blogspot.com/2015/12/mi-particular-resumen-del-ano-2015.html
• The Case for a Global Policy Upgrade (Farewell Symposium for Christian Noyer, Banque de France, Paris, January 12, 2016) http://www.imf.org/external/np/speeches/2016/011216.htm

La situación está complicada y eso hace que este 2016 sea muy interesante en cuanto a mercados. La incertidumbre en China y el descalabro del petroleo van a marcar el año. Seguro. Pero hay otros factores geopoliticos, no tan ligados directamente a los mercados, pero si muy influyentes en el:

• es un año electoral en los Estados Unidos y eso siempre es relevante. Allí ya se está desatando las luchas de poderes con el polémico millonario Donald Trump al frente. Los años electorales suelen ser alcistas a nivel bursátil. Veremos que pasa en noviembre cuando se celebren las elecciones.
• la crisis de refugiados Sirios sigue ahí presente aunque ya no se hable tanto de ella o no sea primera plana de los periódicos. Naciones Unidas estima que ya han entrado más de un millón de peticiones de asilo político durante 2015. No obstante el flujo migratorio ha sido de 60 millones sobre todo entrando en Suecia, Alemania, Hungria e Italia. Europa se ha comprometido a dar ayuda pero no està siendo muy efectiva.
• la amenaza terrorista de ISIS o DAESH como queráis llamarlo, sigue ahí más presente que nunca. Lo vimos ayer mismo en el centro turístico de la maravillosa ciudad de Istanbul dónde murieron al menos 10 personas después que un suicida se inmolase.
• UK planea hacer un referendum para finales del 2017 o antes sobre su permanencia en la UE. Falta bastante tiempo pero me parece un tema mayor y que afectará a toda Europa y no solo a ella. Solo recordar (salvando las distancias) la que se lió cuando el NO danés al tratado de Maastrich en 1992
• En España una situación política incierta e inestable con un gobierno central aún por formar tras las elecciones del 20-D. Nadie sabe a ciencia cierta a día de hoy cual va a ser el futuro gobierno y con que alianzas podrá gobernar, o no, el PP de Mariano Rajoy. Ni siquiera es descartable un escenario de nuevas elecciones generales. Y eso, ya lo sabéis, añade ruido e incertidumbre a los mercados. A día de hoy la prima de riesgo está en torno a 120pb, algo más amplia que a finales de 2015.
• El tema catalán parece ahora encarrilado, al menos de momento, hacia la proclamación de la independencia y de la República Catalana. Veremos, no estamos ahí todavía pero el recién nombrado President de la Generalitat (Carles Puigdemont) tiene eso entre ceja y ceja. Evidentemente, el gobierno central, el que sea, deberá lidiar con ello y eso será un factor a tener en cuenta para invertir.

Esto son solo unos pequeños apuntes de lo que pienso de este inicio de curso y de lo que nos viene encima. Como he dicho en otras ocasiones, el año será apasionante, para valientes y habrá que tener la suficiente sangre fría para aguantar posiciones o para decidir cortarlas y salirnos de ellas antes de que nos "eche" el mercado.

Show must go on!

Links de interés:

6 factors shaping the global economy in 2016 (Anders Borg, World Economic Forum, 23-12-15)

Sell everything ahead of stock market crash, say RBS economists (The Guardian, 12-01-16)

http://www.weforum.org/agenda/2015/12/6-factors-shaping-the-global-economy-in-2016/

http://www.theguardian.com/business/2016/jan/12/sell-everything-ahead-of-stock-market-crash-say-rbs-economists