miércoles, 26 de junio de 2013

Mercado revuelto... (2)

Comentaba hace quince días que el mercado andaba revuelto. Pues bien, el paso de los días no ha hecho más que confirmar esa impresión. La Fed ha destapado la caja de los truenos al insinuar que reducirá o que dejará de estimular la economía americana al ritmo que lo lleva haciendo en los últimos tiempos. La Reserva Federal está comprando bonos americanos a un ritmo de USD 85bln mensuales. Eso ha permitido, entre otras cosas que el bono del Tesoro se mantuviese (¿artificialmente?) a niveles históricamente bajos. Ha sido decir que retirará esos estímulos y la TIR del Treasury ha volado como un cohete pasando del 1,60% al 2,60% en un mes. Teniendo en cuenta la relación inversa entre tipos y precio, la masacre para los tenedores de bonos americanos ha sido terrible. Como no podía ser de otra manera, poco ha tardado en llegar el contagio ha Europa. Ya sea en los países "core" como en los países periféricos, el repunte en las Tires no se ha hecho esperar. Os dejo un grafico ilustrativo con la evolución del US Treasury, del Bund alemán, y del Bono 10 años español de los últimos tres meses:

Fuente: Bloomberg

Evidentemente esto es un problema de cara a las financiaciones futuras ya que serán más caras. No creo que volvamos a ver un entorno de tipos tan bajo como los que hemos vivido hasta ahora. Me parece que ya estamos llegando al final del ciclo por esta vez. La situación macro parece mejorar muy timidamente aunque queda mucho por hacer. Los tipos van a ir al alza inevitablemente, o al menos así lo veo yo. Y el verano que ahora empieza, no lo veo muy diferente de los últimos tres o cuatro años. Es decir, algo de volatilidad, poco volumen y con un fin de fiesta en septiembre en forma de elecciones alemanas. De momento las bolsas siguen el movimiento que marcan los bonos, y no al revés, diría yo.

Fuente: Bloomberg

Articulos de interes:


La Fed dispara el interés de la deuda soberana refugio a niveles de 2011: http://cincodias.com/cincodias/2013/06/25/mercados/1372185263_814047.html



miércoles, 19 de junio de 2013

Informe de Riqueza en el mundo






Que estamos en crisis es un hecho irrefutable. Los datos macroeconomicos lo demuestran día tras día. También es verdad que cada vez son algo mejores, un poco, no mucho pero si un poco. Normalmente la gente lo sigue pasando mal o bastante mal. Sin embargo hay un grupo reducido de personas para los que su situación económica ha mejorado. Actualmente son unos doce millones de personas en TODO el mundo, un 9,2% más que en el año 2011. En España son unas 144.600 personas, un 5,4% más que en 2011. Me refiero a lo que en inglés se define como "High Net Worth Individual" (HNWI) es decir las personas con grandes patrimonios: más de un millón de dolares excluyendo primera vivienda, coleccionables, consumibles y bienes duraderos. Hablamos de los ricos, los muy ricos para ser exactos. Entre ellos también hay divisiones. El informe distingue los "millonarios comunes" (entre USD 1 y USD 5 Mios), los "millonarios de nivel medio" (entre USD 5 y USD 30 Mios) y finalmente los ""individuos de muy alto patrimonio" (más de USD 30 Mios). Según el informe la población de HNWI está en máximos históricos. En términos cuantitativos hablamos de USD 46,2 billones de riqueza absoluta agregada, un  10% más que en 2011. Por regiones Norte América vuelve a liderar el numero de ricos en el mundo después de verse relegado a un segundo plano por Asia-Pacifico. La recuperación económica y el buen comportamiento del mercado financiero han hecho posible esto. De cara al futuro, hacia 2015, la previsión es que la región de Asia-Pacifico vuelva a tomar la delantera y lidere de nuevo el numero de "ricos" en el mundo. Para entonces, la riqueza acumulada por los HNWI's pasará de los USD 46,2 Blns actuales a unos USD 55,8 Blns.

En cuanto a como invierten los ricos hay que destacar que la crisis ha pasado factura. Ahora prevalece mucho más la preservación del capital que el crecimiento. Y eso es una tendencia generalizada en todo el mundo. En la asignación de activos de las carteras, aproximadamente un 30% es en efectivo o depósitos. Evidentemente hay diferencias puntuales y "culturales" entre las regiones pero el miedo la perdida de capital está muy presente.


Links de interes:





  • Video resumen sobre el informe:



miércoles, 12 de junio de 2013

Mercado revuelto...

Pues parece que el mercado anda un pelin revuelto estos últimos días. Nos las prometíamos muy felices y todo eran "alegrías", al menos en cuanto al lado financiero se refiere. Comentaba aquí mismo hace unas semanas el  hecho de que el Dow Jones estaba rompiendo máximos históricos y tal. Ya sea por que estamos en primavera (y la sangre altera) por un poquito de allí: dudas sobre las nuevas políticas de estimulo Japonesas; por un poquito de aquí: revueltas en Turquía; o por más de lo mismo: dudas sobre los rescates (OMT aún no activados) en Europa. Lo cierto es que el mercado se ha tensado bastante en los últimos días. Las bolsas han caído fuerte, las rentabilidades han subido y los spreads (primas de riesgo) también han aumentado. Os adjunto dos tablas en las que podéis ver la evolución de los rendimientos de los bonos a 10 años y de las bolsas en el ultimo mes.




Viene siendo habitual en los últimos 2 o 3 años que antes del verano tengamos movimientos bruscos y alguna que otra sorpresa en mercado. Por ejemplo, el año pasado por estas fechas se firmaba el préstamo blando (rescate) a España. En fin... El mercado está sin una dirección clara y los inversores tampoco parecen tener nada claro. Lo cierto es que si nos fijamos en el lado del crédito todo parece estar carisimo. Los diferenciales (spreads) que pagan ahora las compañías son muy bajos y si a eso le unimos unos tipos de interés bajísimos ( a pesar de estas ultimas subidas) hacen que las inversiones en renta fija sean poco atractivas. Las rentabilidades absolutas salen muy bajas. Tal vez estas ampliaciones se transformen en oportunidades en un futuro... Por el lado de la bolsa hay teorías para todos los gustos, desde los que dicen que el rally está más que justificado hasta los que piensan que vendrá una corrección importante. Tal vez haya empezado...



miércoles, 5 de junio de 2013

La "otra" economia




"Buceando" un poco por Internet he caído por casualidad en un informe sobre la economía sumergida al que hacen referencia en la web de la CNBC. El estudio, publicado por el Istitute of Economic Affairs (IEA) viene a decir que un mercado laboral demasiado regulado, una presión fiscal muy elevada y una falta de confianza en los gobiernos están incrementado el trabajo en "negro" en Europa. Es evidente que por definición medir la economía sumergida es una estimación. Dicho esto, en UK supone aproximadamente un 10% del PIB, un 14% en los países Nórdicos y entre un 20-30% en los países del Sud de Europa. Bien, he de decir que me quedo más "tranquilo" al saber que los otros (los europeos buenos) también hacen "trampas" y trabajan en "negro", no es solo una cosa de la "picaresca" española. Hablamos de aproximadamente unos 30 millones de personas en toda Europa, no está mal. La recesión que vivimos, está claro, no ayuda, al contrario, a que estas cifras bajen. El estudio ofrece unas cuantas medidas o ideas para evitar o reducir este fenómeno:

  • simplificar la regulación y el cumplimiento normativo
  • amnistías fiscales
  • Permitir que los trabajadores autónomos puedan formalizar sus acuerdos de trabajo
  • liberar cargas de la seguridad social
En un momento como el actual en el que todo parece venir marcado por la austeridad y el rigor tal vez seria bueno un poco de flexibilidad en el sentido de las recomendaciones de este informe. No sé si bajaría la economía sumergida al aplicarse estas medidas, a mi me parecen razonables y relativamente fáciles de aplicar. Solo hace falta que los diferentes gobiernos tengan interés en hacerlo.

Links de interes: