miércoles, 29 de enero de 2014

El indice Big Mac





En 1986 la revista The Economist creo un índice muy curioso pero que desde entonces es muy seguido y aporta un valor informativo más que interesante. Se trata del índice Big Mac. Muy fácil de calcular, lo que intenta es demostrar si una divisa está sobre o infravalorada respecto a otra. Se basa en la teoría de la paridad de poder adquisitivo (PPP) según la cual, a largo plazo, dos divisas tienden a igualarse hasta ser iguales para una determinada cesta de bienes y servicios, en este caso, un Big Mac. El calculo del índice es muy sencillo: basta con saber el precio de un Big Mac en el país X y dividirlo por el precio del Big Mac en dolares. Por ejemplo, suponiendo que el precio medio del Big Mac en los EEUU en enero'14 es de $2.90 mientras que en China es de 10.41 Renminbi (RMB), segun la PPP el cambio USD/RMB seria de 3.59 RMB por 1 USD. Sin embargo, el cambio de mercado del USD/RMB es hoy de 6.05 RMB por 1 USD. Por lo tanto, esto querría decir que el RMB esta devaluado respecto al USD en un 40.6%.

Este índice nunca ha pretendido ser más que una manera divertida y fácil de ver las diferencias de precios en los países. El Big Mac es un producto estandarizado y da lo mismo comérselo en Andorra, en Los Ángeles o en Pekin, el sabor, la forma y casi todo serán idénticos en los tres sitios. Por tanto es un producto que permite unas comparaciones muy fáciles y entendedoras.

En este link interactivo podéis "jugar" y ver que divisas están sobre/infravaloradas segun el índice y esta teoría. De la misma forma, os invito a ver este vídeo explicativo sobre el índice:




Links de interes:

miércoles, 22 de enero de 2014

Davos 2014







Acaba de empezar uno de los eventos más esperados en materia política/económica/financiera: el World Economic Forum  que celebra su 44ª edición este año. A esta cumbre asisten este año unas 2500 participantes y el tema para esta edición es "La reconfiguración del mundo: consecuencias para la sociedad, la política y los negocios" Con una situación económica global mejorando según ha publicado hoy mismo el FMI la cumbre parece ver la crisis desde el retrovisor y mandar un mensaje de optimismo. Si bien las previsiones del FMI mejoran con un crecimiento mundial del 3,7% para 2014 y del 3,9% para 2015 no deja de apuntar ciertos riesgos que se mantienen. La recuperación o decir que se ha dejado la crisis atrás parece prematuro aunque si se ven signos de mejora. Por tanto el FMI sigue manteniendo el tono de prudencia del ultimo informe WEO del mes de Octubre '13. 

En Davos se debatirán este y otros temas con la intención de hacer un "reset" después de 6 años de crisis. Los temas centrales serán las desigualdades sociales vistas como un riesgo y tal vez como un freno al crecimiento. La ONG Oxfam acaba de publicar un estudio sobre este tema. En el se dice que 85 personas del mundo acumulan tanta riqueza como los 3570 millones de personas que forman la mitad de la población más pobre del mundo. También dice que el 1% de la población mundial posee la mitad de la riqueza.Seguro que en Davos este informe dará mucho que hablar. Otro de los temas estrella del foro será el cambio que pueden tener la sanidad, el transporte y la educación con internet. Por ultimo, un tema recurrente en diferentes foros de este tipo: el cambio del planeta. La población mundial será de 9000 millones de personas en 2050 con África y Asia a la cabeza. Los recursos naturales y el agua potable en particular, ¿son suficientes para esa población futura? 

La cumbre se celebra del 22 al 25 de enero. Seguro que dará mucho que hablar. 

Enlaces de interés:

  • web del WEFO: http://www.weforum.org/
  • informe WEO del FMI: http://www.imf.org/external/spanish/pubs/ft/weo/2014/update/01/pdf/0114s.pdf y http://www.imf.org/external/Spanish/pubs/ft/survey/so/2014/RES012114AS.htm




miércoles, 15 de enero de 2014

2014: ¿un mal año para los bonistas?




No tiene pinta de ser un buen año para la renta fija, o eso es al menos el consenso del mercado. En el cuadro adjunto se puede ver la preferencia de deferentes bancos de inversión en su asignación de activos en las carteras. Todos, sin excepción, sobre ponderan la renta variable respecto a  la renta fija. Es decir que la la percepción de mejora económica parece ir tomando cuerpo. Como ya he dicho en otras ocasiones parece que la apuesta por los activos de más riesgo sigue siendo la tónica.



Fuente: BlackRock
De hecho, si damos un vistazo al comportamiento de las curvas de rendimientos de los US y Alemania durante el año pasado, ya observamos un repunte en las rentabilidades.


Fuente: Bloomberg
La subida de las rentabilidades (bajada en precio) ha sido generalizada en todos los tramos de la curva pero sobre todo en los más largos: de cinco años en adelante, tanto en los US como en Alemania. En el gráfico de abajo os adjunto la evolución del rendimiento del bono a 10 años alemán y americano durante el año pasado. Fuerte aumento, si. Pero queda margen, teniendo en cuenta que el BCE tiene idea de mantener los tipos bajos por cierto tiempo pero que la economía parece repuntar poco a poco. Por tanto podemos ver como los tipos a largo plazo siguen subiendo y se mantienen o suben poco los plazos cortos.

Fuente: Bloomberg
De momento, lo que estamos viendo es una avalancha de emisiones en el mercado. Tradicionalmente, el mes de enero es un mes en el que se suele emitir mucho papel pero mi impresión es que este año, aún más. Tal vez sea la ultima ocasión de obtener financiación a tipos bajos por parte de las empresas o entidades financieras. se han visto emisiones de periféricos: Popular, Bankia, Banco Espirito Santo pero también de entidades de países "core" como BASF o el mismo fondo de rescate europeo EFSF que planea emitir también a cinco años.

En fin, esto como se suele decir no es como empieza si no como acaba. Yo espero que sea un buen año para todos y que sobretodo las previsiones optimistas de gobiernos y estamentos internacionales se cumplan.



martes, 7 de enero de 2014

¡Bienvenido 2014!





Cerramos el año 2013 financieramente hablando "en todo lo alto" y parece que en el arranque del año 2014 el tono sigue siendo el mismo. El IBEX sigue en racha y vuelve a estar por encima de la barrera "psicológica" de los 10.000 puntos: 10.178. La prima de riesgo sigue reduciéndose y ya cotiza por debajo de los 200 puntos básicos (roza los 190) y el tipo de interés a 10 años español marca niveles no vistos desde diciembre de 2009: en torno al 3.80%. En definitiva, lo que apuntaba en mi ultimo post del 2013, que la apuesta por los activos de riesgo parece que va a continuar firme de cara a este año.

Esta semana ya empieza fuerte. El miércoles se publicaran las actas de la Fed de la ultima reunión en la que acordaron reducir el programa de recompra de deuda (de USD 85Bln a 75Bln mensuales) iniciando así el "tappering". El jueves, el BCE, con Super-Mario al frente, tendrá la primera reunión del año. No se esperan grandes sorpresas ni cambios pero, como siempre, habrá que estar atento a lo que diga y a lo que "no diga" en la posterior rueda de prensa. Particularmente, creo que este año será el de los Bancos Centrales. Ellos van a tener la clave. Según sea la retirada de estímulos (algún día habrá que parar ¿no?), así será el impacto en los mercados. Simplemente, recordad como el simple anuncio de la retirada por parte de la Fed en el mes de mayo '13 convulsionó a los mercados. Veremos... Y veremos también, en este año que empezamos, que tal es la nueva responsable de la Fed: Janet Yellen. Será la primera mujer en pilotar esta institución.

El 2014 puede ser el año del inicio de la recuperación económica, al menos así es como lo "venden" los gobernantes. ¡Ojalá! Por ahora los datos de PMI globales van mejorando y parece que el empleo da ciertas muestras de leve mejoría. En fin...

Esto no tiene NADA que ver con el post pero me hace mucha gracia que lo leáis. Se trata de la comprobación de las "predicciones" que hizo el escritor de ciencia ficción Isaac Asimov hace 50 años sobre como sería el mundo en 2014. No lo hizo tan mal...

Aquí las tenéis:





Os deseo a tod@s un feliz 2014!