lunes, 29 de abril de 2013

Pausa Kit Kat... :-)



Queridos amigos y enemigos, digo yo que alguno habrá, esta semana no voy escribir post por que voy a festejar como se merece la fiesta del día del trabajo: viva el primero de mayo y el puente lo acompaña! Olé!

Volveré un día de estos... :-)



miércoles, 24 de abril de 2013

España vuelve a estar de moda




No hace tanto España volvía a estar en el ojo del huracán. Cuando se produjo el rescate a Chipre y coincidiendo con el guirigay de las elecciones italianas los mercados se tensionaron fuertemente y la prima de riesgo española rozó los 400 puntos básicos. Estamos hablando principios de marzo, no de la prehistoria. La ampliación pudo venir por un "efecto contagio" debido a los posibles daños colaterales que podían derivarse de la crisis chipriota e italiana. Hoy ya nadie se acuerda. ¿Que ha pasado desde entonces? Los datos macro económicos y las previsiones publicadas por el gobierno y otros estamentos oficiales siguen siendo negativos e incluso se están revisando a peor. Sin embargo, la prima de riesgo no ha hecho más que retroceder y mejorar. ¡Curioso fenomeno! Mirad si no el gráfico adjunto:


Fuente: Bloomberg

No está nada mal! Un estrechón de unos 100pb en tan poco tiempo es mucho, muchisimo! El nivel actual de 300pb no se tocaba desde hace 17 meses (Nov '11) y puede ser clave mantenerlo. El rally no solo ha sido solo para España, si no que toda la periferia se ha visto beneficiada. El cambio de política monetaria en Japón con un redoblamiento de las inyecciones de liquidez por parte del banco central Japonés han tenido seguramente gran parte de culpa. Ellos han sido los grandes compradores de la deuda europea (no solo periférica) y de ahí su buen comportamiento. Pero no solo eso ha sido el causante de este cambio de tendencia. El mercado, que vive de expectativas, da por hecho varias cosas:

  • que el BCE rebajará los tipos de interés en 25pb en su próxima reunión prevista para la semana que viene
  • que Bruselas será más permisiva con los objetivos de déficit previstos para España y otros países con problemas
  • que las medidas de austeridad marcadas por la UE no están funcionando y tarde o temprano las revisaran. Durao Barroso lo dejó entrever hace poco en unas declaraciones: "la política de austeridad ha llegado a su limite"
Veremos que nos depara el futuro. Los últimos datos macro publicados son confusos, incluso para económicas fuertes como la Alemana. Los mercados financieros, ya se sabe, a lo suyo. La economía real es otra cosa. Veremos que nos cuenta la semana que viene (02/05) Draghi en la reunión mensual y si cumple con las expectativas del mercado.

Enlaces de interes:




miércoles, 17 de abril de 2013

La primavera del FMI...


El FMI ha vuelto a poner de manifiesto la frágil y delicada situación que viven las diferentes economías del mundo. Según el ultimo informe publicado el martes: World Economic Outlook (WEO) el crecimiento mundial será de 3,25% para 2013 y de 4% en 2014. Evidentemente esto son proyecciones y son medias con lo que hay divergencias importantes entre regiones, está claro. En cuanto a nuestros vecinos pues no lo están pasando bien, no. Por el Sud España, a pesar de lo que diga Rajoy, le siguen vaticinando unos números malos para el 2013: paro cercano al 27%, crecimiento del -1,6%. Pero es que si nos fijamos en el vecino del Norte la cosa no mejora: el crecimiento previsto para Francia para este año es del -0,1%. Su situación de desempleo, aunque preocupante no lo es tanto como la española. Y nosotros en medio, capeando el temporal como buenamente podemos, que no es poco.

Con este panorama es difícil preveer una recuperación rápida, todo lo contrario. Es cierto que para el año que viene las previsiones son de una ligera mejora en cuanto a crecimiento pero ya veremos. Queda mucho 2013 todavia, solo ha pasado un trimestre y algo... En estas condiciones, a España le quedan años de sufrimiento. Pero no solo a ellos, a otros países también. ´No lo digo yo, solo hace falta leerse este ultimo informe o seguir a ciertos economistas que si bien a veces parecen un poco catastrofistas (véase S. Niño Becerra) llevan tiempo hablando de un "regreso al pasado" y de un empobrecimiento generalizado. La devaluación interna a la que se está sometiendo España (por citar un ejemplo) no es otra cosa que eso. Sin creación de empleo es imposible salirse de esta y de momento parece que no se está consiguiendo, lamentablemente. Una de dos, o la reforma laboral es un churro o los resultados se verán a largo plazo.


Algunos enlaces de interés:





miércoles, 10 de abril de 2013

Encuesta del BCE sobre los hogares de la Eurozona






Resulta que según un estudio que publica el ECB, la riqueza media de los hogares de los países periféricos era superior (y de bastante) a la de los países "core" entre ellos Alemania. Claro que el estudio toma datos de 2010 y sobre una base de 62.000 hogares de 15 países de la Eurozona y por tanto hay que tomarlos con cierta cautela por que han pasado muchas cosas en estos 3 años. El caso es que la riqueza media de los hogares en España era de EUR 291.400 y en Italia de EUR 275.200 respecto a los EUR 195.200 de Alemania por ejemplo. Curiosamente uno de los países con más riqueza media seguen esta encuesta es... Chipre! EUR 670.900 Curioso, pero cierto.

No han faltado voces criticas en Alemania sobre el estudio. Incluso hay quien dice que se ha retrasado su publicación para perfilar el rescate chipriota para evitar las protestas de los "euroescepticos" alemanes. La elaboración de la encuesta tiene un poco de "truco" en cierto modo bajo mi punto de vista. Me explico.

Primero, los datos son, en el mejor de los casos, del 2010. Es decir, los efectos del rigor y de la austeridad no se han podido ver reflejados.

Segundo, Alemania creció en 2010 un 4% y un 3.1% en 2011 que tampoco se refleja.

Tercero, la fortuna de la forma que la calcula el ECB tiene en cuenta de forma muy predominante el tema inmobiliario. En Alemania, solo un 44% de los hogares es propietario de su vivienda respecto al 70/80% de los de los países del Sud (en España un 83%)

Por tanto, el endeudamiento (apalancamiento) ha jugado un efecto fundamental aquí. En España un 33% de los hogares (1 de cada 3) está hipotecado, bastante por encima de la media europea.

A la vista de estas simples estadísticas, la pregunta es saber si esta riqueza que refleja el estudio era simplemente ficticia (vía deuda). Los datos del estudio son de 2010 y como decía al principio ha "llovido mucho desde entonces"...


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miércoles, 3 de abril de 2013

¿Ahorrar? ¡Sí, claro!








Que  la crisis sigue entre nosotros es un hecho irrefutable. No hay duda. Yo me esfuerzo, semana tras semana, como me pidió un día mi hermano Santi, en traer datos y noticias positivas o alegres. Créeme, hermano, que lo intento pero me resulta imposible. Lo siento.

Sin ir más lejos, ayer se publicaron las estadísticas de ahorro de las familias españolas. Zaska! El peor dato de los últimos años! La tasa de ahorro de las familias en España es del 8,2%. O sea que de cada 100 euros se ponen de lado 8,2 en el mejor de los casos. Este es el peor dato desde que el INE lleva a cabo el estudio (año 2000). Este descenso del ahorro afecta también al consumo que desciende en un 0,6%. O sea "miel sobre hojuelas".

Fuente: INE, El País
Pero es que hubo también otro dato llamativo. Y tampoco fue agradable. La tasa de desempleo en la zona euro sigue en el 12% es decir unos 19 millones de personas. Los gráficos de más abajo hablan por si solos y dan mucho miedo. En estas circunstancias se hace difícil pensar en ahorrar ¿verdad? Lo mismo pienso yo. Lo difícil es llegar a final de mes!




Son solo dos datos de los muchos que publican el INE o el Eurostat prácticamente a diario. Los gobiernos y los políticos están tomando medidas y haciendo reformas, de momento sin mucha fortuna a la vista de los números. La reforma laboral de Rajoy lleva ya un año en marcha y el paro ha seguido al alza, por ejemplo. Veremos si a más largo plazo da frutos... Yo mantengo que los políticos son "cortoplazistas" por naturaleza y que el "deadline" de cualquier política o actuación son las siguientes elecciones. De ahí el "guirigay" existente en la UE dónde cada uno tira para su lado y últimamente Merkel está cada vez más y más firme en defender los intereses alemanes. Recordad que en setiembre tiene elecciones generales...

Mientras tanto, en Chipre, Corea del Norte y en Italia por citar algunos lugares del mundo siguen pasando "otras" cosas...

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