miércoles, 24 de septiembre de 2014

Contrastes...






No, no vamos bien. Empieza a ser un hecho consumado. Draghi lo lleva avisando desde hace unos meses. En su comparecencia en el Parlamento Europeo del lunes lo dijo claro: "la recuperación en la zona euro pierde impulso". Traducido al castellano: "todo pende de un hilo, la cosa está muy justa y por eso hice lo que hice hace un mes". Los indicadores de actividad del sector privado (PMI) publicados ayer mismo han marcado sus niveles más bajos de los últimos 9 meses. Las previsiones de crecimiento del PIB no tardarán en revisarse a la baja. O eso pienso yo. Según Markit, el crecimiento de la EZ será de 0,3% en el mejor de los casos. Alemania se está "gripando" y Francia va cada vez más a la baja, el "motor" de la EZ no está fino. "El inaceptablemente alto nivel de paro y el débil crecimiento del crédito frenarán probablemente la fuerza de la recuperación". La frase no es mía, es de Super-Mario y la dijo el lunes en la Comisión de Asuntos Económicos de la Eurocamara. Parece como si este hombre estuviese aquí para bajar a la realidad a otros que tienen un discurso hasta cierto punto triunfalista, y no quiero señalar a nadie... Su propuesta es clara: quiere pasar de una política monetaria pasiva a una más activa gestionando el balance del BCE. O sea, prepararos para compras (¿masivas?) de deuda privada en un principio tal como ya anunció y publica en un segundo periodo si la inflación continua sin aparecer. Es decir un QE "a la americana" en toda regla. Pero para dar ese segundo paso necesita el apoyo político sobretodo de Merkel. La "Japonización" de la EZ es un "fantasma" que merodea desde hace tiempo y Draghi lo sabe y seguramente no quiere pasar a la historia como el Presidente del ECB que no pudo/supo evitarlo. En fin, lo de siempre, nada nuevo pero nadie está dando con la tecla para salir de esta...

Y si la situación macro está como está, me gustaría esta semana destacar 2 eventos "micro" que me han llamado la atención y creo que muestran, bajo mi punto de vista, el mundo lleno de contradicciones en le que vivimos.


  • el lanzamiento del nuevo I-Phone 6 y 6 Plus de Apple. Pese a que todo el mundo sabe que es un teléfono algo mejor que su predecesor (5S) tampoco se trata de una revolución. Pues bien Apple ha conseguido en el primer fin de semana de comercializarse, unas ventas de 10M de teléfonos. La demanda llegó a ser de 24M. Nuevo record. Todo el mundo ha visto las colas que se formaban en las tiendas... Y eso que todavía no se vende en todo el mundo (especialmente en China) y que no es un articulo barato: unos EUR 700.-- para el primer precio. 
  • La colocación bursatil,del portal de internet chino, Alibaba. Ha sido la mayor OPV de la historia y ha colocado a la compañía como una de las más grandes del mundo en cuanto a capitalización bursátil. Su fundador, Jack Ma, es ahora uno de los hombres más ricos de China... Una locura, eso es lo que fue el primer día de cotización. Dos días después va corrigiendo la subida meteórica pero sigue estando muy por encima de su precio de salida. 
Lo que os cuento hoy esta pasando, es real: la crisis en la EZ sigue presente, pero por otro lado hay empresas (seguramente pocas) que "arrasan",  que arrastran masas, y marcan tendencia como Apple o Alibaba. Así es la vida.

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miércoles, 17 de septiembre de 2014

Semana llena de incognitas





Semana clave. Otra más. Ya no sé cuantas llevamos en los últimos años. Y esta vez básicamente por dos acontecimientos. Uno económico/financiero con la reunión de la Reserva Federal americana hoy mismo, miércoles 17 de septiembre. El otro, político (aunque con trasfondo económico) con la celebración del referéndum por la independencia en Escocia el jueves 18. Como dijo Jack el Destripador: "vamos por partes":


  • En la reunión de la Fed, se espera que Yellen haga un discurso anunciando la retirada progresiva de las medidas de estimulo económico que está llevando a cabo des de que todo esto empezó... Y se cumplen este mes 6 años ya de la caída de Lehman. La Reserva Federal dijo en su ultima reunión que mantendría todavía los tipos bajos "durante un largo periodo". Puede que este periodo se acabe el próximo año, 2015. La situación dista mucho de la que vivimos en la Euro Zona. Del otro lado del Atlántico parece que la recuperación es un hecho y que no existe la fragilidad que hay aquí. Y si no que se lo pregunten a M. Draghi y sus ultimas actuaciones. Los discursos de la Fed son diseccionados "a lo CSI" por los actores del mercado y seguramente este más. La tasa de paro, el principal problema europeo, está allí en el 6,2% cuando en la EZ es del 11,5% Es solo un dato, de los múltiples que hay y que demuestran el diferente posicionamiento en el ciclo económico entre los EEUU y la EZ. En este link podéis jugar y comparar los datos entre los 2 bloques. En fin, veremos que tal se toma el mercado las palabras de Yellen. 

  • Y luego está lo "otro". El referéndum escocés. Un día las encuestas dan vencedor al SI y al otro gana el NO. El asunto está muy apretado. Tanto, que nadie se atreve a decir que es lo que puede pasar. Como consecuencia de ello, el mercado está, diría yo, "tenso". En el caso que Escocia obtenga la independencia del Reino Unido, muchas incógnitas se plantean. Y eso al mercado no le gusta. Como muestra un botón: las primas de riesgo periféricas se han vuelto a ampliar.
  1. ¿Que pasará con la divisa? Ahora los escoceses tienen la Libra pero en caso de ser independientes, no es seguro que la mantengan. De momento, la Libra se deprecia contra el USD o el JPY por ejemplo.
  2. ¿Que pasará con la deuda escocesa? El gobierno de Cameron ha dicho que haria frente a la parte proporcional de la deuda esocesa dentro del Reino Unido. Y por su lado, los independentistas escoceses, dicen que pagarían su parte. 
  3. ¿Que pasará con el petróleo? UK es el mayor productor de petróleo de Europa. Y la mayor parte se extrae de los mares escoceses
  4. ¿Que pasará con el sistema financiero? RBS y Lloyds han dicho que en caso de independencia se irán de Escocia para establecerse en Inglaterra, en Londres. Hablamos de unas 100.000 personas que generan unos GBP 7Bln para la economía cada año. Nada despreciable a nivel de perdida de fuerza laboral pero también de ingresos a nivel impositivo para las arcas escocesas independientes
  5. ¿Que pasará con la UE? Si es un nuevo estado deberá hacer los tramites para ingresar o no a la UE
Todo un mar de incógnitas en las que nadie, absolutamente, nadie tiene una respuesta segura sobre lo que va a pasar. Lo mismo podría suceder en Catalunya. Es decir, nadie sabe si iría mejor sola o acompañada. Lo que si está claro es que hay mucha gente que quiere independizarse. Las imágenes del 11-S en Barcelona han dado la vuelta al mundo. No sé, ni me importa cuanta gente había. Mucho se ha hablado sobre eso. En cualquier caso era mucha. Se puede llegar a pensar que en Catalunya aprovechen el "tirón" escocés pero ya veremos, por que el gobierno central no está, ni estará por la labor de facilitar las cosas. Y aquí, en Catalunya, como allí, en Escocia, dudo que nadie pueda afirmar al 100% que "solos" se estaría mejor que acompañados. Teorías y debates hay en todos los sentidos.

Hoy, parte de las incognitas nos las desvelará la Fed y el Viernes sabremos si ha nacido un nuevo Estado. Mientras tanto el mercado algo más volátil que los últimos meses.

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miércoles, 10 de septiembre de 2014

Como un director de orquesta


Después de una "pausa Kit Kat" vuelvo a escribir. Os pido un poco de paciencia hasta que coja de nuevo el "ritmo". 

Lo dejé a finales de junio con una entrada sobre la última reunión del ECB del 05-06-14 En aquella cita, Draghi, sacó a relucir una parte de su artillería. La semana pasada lo volvió a hacer. Lo venia avisando, por ejemplo, en su discurso en Jackson Hole. Y volvió a actuar. Rebajó, de nuevo, los tipos oficiales dejándolos en 0,05% (10pb menos) y penalizando aún más a los bancos depositantes del ECB (la banca tradicional) con un tipo negativo del -0,20%. Si, lees bien, pagar por prestar dinero o lo que es lo mismo dejarlo "ocioso" en el ECB en lugar de prestártelo a ti, empresario, particular o emprendedor. Por otro lado, y esta vez va en serio por que puso fecha, anunció una recompra de activos de deuda a partir del mes de Octubre. Se trata basicamente de cédulas hipotecarias y deuda privada asegurada. Una especie de "Quantitave Easing" a la europea pero sin serlo del todo. ¿El motivo? No puede, o no se atreve todavía a hacer compras masivas de deuda publica y privada como lo hacen sus homólogos de la Fed, Bank of England o Bank of Japan. Ha dado un paso, EL paso quizás hacia ese QE que están haciendo los otros BC's. Les ha dejado una "patata caliente" a los políticos y a los países más reticentes a hacerlo véase Alemania por ejemplo. Es como si les hubiera dicho: "yo ya estoy preparado para hacerlo si hace falta, ahora os toca a vosotros (gobiernos) a darme el ok definitivo". Es decir, cambiar y/o aplicar otras politicas fiscales (¿reducir impuestos?) que favorezcan el crecimiento.

De momento lo que está consiguiendo, una semana después, es que el la divisa europea se desmorone frente al USD cambiándose @ 1,293 aproximadamente. Las primas de riesgo han bajado también así como las rentabilidades. Los riesgos de una recaída están ahí y Super-Mario lo sabe. Los últimos datos macro de la locomotora alemana no han sido para tirar cohetes. El otro "grande" (Francia) de Europa está a punto de entrar en la UCI remodelando el gobierno en 24h por desacuerdos en las políticas económicas. La situación sigue grave, eso es así. NO se está dando con la tecla para generar un crecimiento sostenido que pueda crear empleo estable y entremos de una vez por todas en un circulo virtuoso. La deflación planea en la Euro Zona y eso da miedo. La inflación es mala, pero lo otro es peor. Y más con la enorme cantidad de deuda (sobretodo publica) que se ha generado en estos últimos años. Si de cara a la luz publica se admite que seguimos jodidos (con perdón) ¿que sabrá el bueno de Mario y no nos dice? ¡Pues eso! Que no estamos tan bien como algunos quieren hacernos creer. 

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