miércoles, 19 de diciembre de 2012

¿Futuro incierto?








Llevamos, con este que acaba, casi seis años de crisis. Si seis, por que para mi, el inicio de todo fue en verano de 2007 y no  en septiembre 2008 con la quiebra de Lehman Brother.

Desde entonces hemos estado viviendo situaciones cada día más rocambolescas o incluso dificiles. Hemos asistido a quiebras de bancos, de cajas, crisis de deuda soberanas, dimisiones o renuncias (forzosas) de gobiernos y gobernantes. Lo nunca visto en la historia reciente. No creo equivocarme al decir que asistimos a momentos históricos y que tal vez esta "limpieza" en el modelo pueda incluso venir bien de cara al futuro. Cuando oímos decir por ahí aquello de "esta vez es diferente" es que lo es. Nunca antes se había una tenido una sociedad tan preparada y a la vez tan "jodida". Tenemos una generación JASP (Jóvenes Aunque Sobradamente Preparados) que no sabemos que hacer con ella. Una pena, la verdad. Es posible que no puedan desarrollar su talento allí dónde han nacido. Esto no quiere decir que no lo puedan hacer en otros lugares del mundo. Hay zonas, fuera de la periferia europea, o incluso de Europa con crecimientos y oportunidades muy atractivas. Ahí estan China, India, Indonesia y otros lugares del mundo dónde todavía existen oportunidades. Si, es difícil (por no decir otra cosa) cojer los "bártulos" e irte donde Dios perdió las zapatillas a intentar labrarte un futuro digno. Lo hicieron mis padres en su día, y aquí estoy. Se fueron de una España en plena post guerra con hambruna y mucho mal vivir. Llegaron a un lugar llamado Andorra que casi no salía en los mapas y, unos 50 años después se puede decir que la jugada les salió bien. Fue duro, seguro, pero con esfuerzo, lucha y sacrificio se pueden sacar adelante muchas cosas. El gobierno tiene trabajo por delante. El que venga a llamar a la puerta no lo hará por que seamos más guapos, si no por que podemos ofrecer algo a cambio.

Andorra (y otros muchos sitios del mundo) puede ser hoy un país de oportunidades como lo fue hace 50 años. Estamos en plena crisis, es cierto (si, aquí también!), pero no lo es menos que las crisis son también oportunidades. Se trata de buscarlas, pelearlas e intentar sacar provecho. Aquí estamos en pleno cambio. Intentamos abrirnos al exterior. No es fácil, hay que cambiar muchas mentalidades y muchos comportamientos pero se pueden hacer muchas cosas.

Quiero acabar el 2012 con una nota de optimismo. Cerramos un año durisimo en todos los sentidos, pero tal vez hayamos tocado fondo (o eso quiero pensar) y empecemos a remontar el vuelo, aunque sea de minimamente, en 2013. El mundo está lleno de oportunidades, seamos "de mentalidad abierta" y miremos hacia un futuro mejor.

Este es el ultimo "Mentes Pensantes" del 2012. Volveré (si la profecía Maya no lo impide, jeje!!) la semana del 7 de Enero de 2013.

Feliz Navidad y feliz año 2013 en compañía de vuestros familiares y amigos.

miércoles, 12 de diciembre de 2012

2012, vaya año!





Estamos a las puertas de cerrar un año que prometía y lo cierto es que no ha defraudado. Decía en esta pequeña bitácora o válvula de escape del día a día, a principios de año que este, iba a dar mucho de sí. Y vaya si ha dado! Ha pasado de todo, o casi de todo. Como en un buen culebrón hemos tenido buenos, malos, historias de cuernos y reconciliaciones.

Por el lado de los buenos, destacaría el buen hacer del BCE que ha sabido estar a las duras ya las maduras. Ciertamente su actuación tal vez sea criticable pero también hay que tener en cuenta que su mandato es el que es, centrado en controlar la inflación. Sin embargo,  Draghi ha sabido gestionar la presión de los mercados, de los gobiernos y encontrar una soluciones "innovadoras" a los problemas de la eurozona. Ahí quedan como ejemplo el préstamo/rescate otorgado a España a finales de verano (ayer se recibió la primera transferencia de EUR 40bln), o la famosa frase: "bajo nuestro mandato el BCE hará todo lo que esté en su mano para proteger el Euro, y creanme será suficiente." Solo con esa frase "calmó" a los mercados en un momento de máxima tensión. Después vino el anuncio del programa OMT. De momento la "put de Draghi" está funcionando. La pregunta es saber hasta cuando. Recordad que si no hay demanda explicita no se activa ningún rescate. Ninguno de lo "sospechosos habituales" se ha manifestado y siguen jugando al gato y al ratón. Veremos, el primer trimestre de 2013 se me antoja clave.

Por el lado de los malos no me gusta personalizar y simplemente me voy a quedar con una lacra que está azotando a toda la Eurozona pero a España en particular: el paro. Acabar el año con una cifra cercana a los seis millones de personas (tasa del 25,02%) sin empleo es, se mire por dónde se mire, un DRAMA. Hablamos de que una de cada cuatro personas está en el paro! Desgraciadamente no parece que en 2013 vaya a mejorar mucho el tema.

Las historias de cuernos y reconciliaciones van siempre unidas a pasiones desmedidas. Aquí me quedaría con los "rifirrafes" de sindicatos y gobierno. En cierta manera, esa relación de amor-odio entre unos y otros hace que hayan habido en la historia muchos avances sociales. Es cierto que durante este 2012 se han producido dos huelgas generales con un efecto relativo. Tal vez si han servido para hacerle ver al gobierno de Rajoy que no todo vale. También tienen sus más y sus menos Rajoy y Merkel con el rescate (o no) de España y van para "pareja del año". En fin...

Esto es solo un pequeño balance de hechos puntuales (para mi de los más destacables) y seguramente me dejo en el tintero mucho por contar. Tal vez haga una segunda entrega con más cosas pero por hoy lo dejaremos aquí.




martes, 4 de diciembre de 2012

Empobrecerse (y3)







Que la cosa está muy mal es un hecho irrefutable y no hay día en que no salga un organismo oficial para recordárnoslo. Hoy os traigo el ultimo informe publicado por el organismo europeo de estadística (EUROSTAT). La conclusión es clara: en el año 2011 119,6 millones de personas de la UE, es decir un 24,2% de la población, están en riesgo de caer en la pobreza o en la exclusión social. El dato es más alto que en 2008 (23,5%) y que en 2010 (23,4%) y, por tanto es muy preocupante.





Ya me he referido en otros artículos a este fenómeno creciente de pobreza y/o exclusión social. Tal vez sea cierto que estamos "tocando fondo" y que a partir de el año que viene puede que la cosa mejore (aún yendo mal) Hoy mismo el ministro de economía español decía que este cuarto trimestre de 2012 sería el más difícil en términos de caída. Está claro que los datos de paro publicados hoy mismo no acompañan al optimismo: 4.907.817 personas están paradas en España, un 25,02% de la población activa. ¡Casi nada al aparato! Pero es que hay más, es España hay 1,7 millones de hogares con TODOS sus miembros en el paro y hay 6,1 millones de hogares en los que solo hay un miembro empleado. TERRIBLE!

Así las cosas es normal que los datos publicados por el EUROSTAT sean los que son. Y no, no es una cosa puntual o que suceda solo en España. Como podéis imaginaros, si,  pasa en los países más tocados por la crisis. Pero, si os fijáis los dos países "locomotora" de la UE (Alemania y Francia) también tienen cerca de 20 millones de personas en riesgo de pobreza. Desgraciadamente, a veces no hacemos caso a esto y, realmente, la miseria y la penuria de algunas familias están al orden del dia. Cuando suceden estos fenómenos, muchas veces emergen  movimientos con lideres populistas que se aprovechan de la situación de desespero que vive mucha gente. Lo hemos visto en el pasado y hoy en día muchas ideologías extremas nacen o re-nacen tomando un gran protagonismo. Hay varios ejemplos muy ilustrativos: el Front National en Francia, el ultra-conservador de holanda etc... Esta claro que la crisis económica es caldo de cultivo excelente para estos movimientos y que el "hartazgo" de la ciudadania es cada vez mayor.

Soy optimista por naturaleza y quiero pensar que saldremos de esta. Está costando y seguirá costando muchisimo pero lo lograremos. Entre tanto sufriremos y espero que los extremos a los que me refería no tengan un mayor protagonismo del que merecen...




Os dejo unos links de interés:


  • Informe EUROSTAT: http://epp.eurostat.ec.europa.eu/cache/ITY_PUBLIC/3-03122012-AP/FR/3-03122012-AP-FR.PDF
  • Sobre los datos de paro: http://www.expansion.com/2012/12/04/economia/1354614952.html

miércoles, 28 de noviembre de 2012

Un largo camíno por recorrer







Hace un par de semanas me hice eco en esta tribuna de un informe que publicaba la OCDE sobre como sería el mundo económico dentro de 50 años. Se trataba de un estudio atrevido por que el periodo analizado era muy largo y nadie sabe a ciencia cierta lo que puede suceder. Hoy quiero hacer referencia a un nuevo estudio, también de la OCDE, pero esta vez a más corto plazo. Se acaba de publicar el informe semestral de previsión económica para 2013-14 del organismo. Lejos de ver "brotes verdes" y el final de la crisis, vaticinan un 2013 duro y doloroso para todo el mundo y en especial para los países más tocados por la crisis.

Según el estudio, la zona euro acabará 2012 con un crecimiento negativo del PIB de 0.4% y un paro del 11.1%.  Pero es que para 2013 la cosa no mejora mucho: preveen un PIB de -0.1% y un paro de 11.9%. Solo a partir de 2014 la cosa mejorará: PIB de 1.3% pero con paro al 12%. Estos son los datos generales de la zona euro. Entrando al detalle, como podéis imaginaros, hay quien sufre bastante más que otros. En el caso español la cosa se complica de cara a 2013. La previsión es cerrar 2012 con un PIB negativo del 1.3% y seguir en negativo en 2013 con un -1.4%. Si estas cifras son duras, lo son aún más las previsiones que hacen sobre el mercado laboral. Claramente, aquí es donde está el problema. La tasa de paro prevista a cierre de 2012 será de 25% y en 2013 rozará el 27%. Señores, hablamos de SEIS millones de personas sin empleo! Durisimo! El caso español es solo un ejemplo, pero hay muchas otra economías sufrirán el próximo año. Y no solo las de los países del "Club Med", no. Algunos países de "primera linea" como Francia tendrán crecimiento muy reducido (si lo tienen) y tasas de paro que podrían llegar al 11.25%

En su informe la OCDE le da un "toque" a los diferentes gobiernos y a las políticas de austeridad draconianas preconizadas por algunos de ellos. Invita a los países a usar "todos los instrumentos a su alcance para promover y potenciar el crecimiento, devolver la confianza y crear empleo"

Para acabar con un brote de optimismo, decir que no todos los paises van a ir tan mal. Los hay que irán mejor y que tendrán crecimientos positivos. Será el caso de los paises emergentes con China a la cabeza. No será fácil salirnos de esta. Costará, mucho, muchisimo, pero saldremos de la misma forma que lo hicieron otros antes en otras crisis: 1929, 1970, o la crisis de las punto com. Por el camino, tocará sufrir.

Os dejo el vídeo presentacion del Secretario General de la OCDE (Angel Gurria) explicando todo esto:



  • Aquí tenéis el informe completo en formato presentación ppt: http://www.slideshare.net/OECD/oecd-economicoutlook92%20#btnNext
  • La nota de prensa: http://www.oecd.org/newsroom/globaleconomyfacinghesitantandunevenrecoverysaysoecd.htm
  • si queréis ir al detalle para cada país aquí lo encontareis: http://www.oecd.org/eco/economicoutlookanalysisandforecasts/economicoutlook.htm




martes, 20 de noviembre de 2012

El año Mariano (1)



Un año. Hace un año, día por día, que Mariano Rajoy fue elegido presidente del gobierno de España. Aquel día escribí un post sobre las elecciones. Fueron históricas por la aclaparadora victoria del PP y el hundimiento del PSOE. Como casi siempre suele pasar en estos casos, el presidente entrante decía tener la solución al problema de la crisis y que con el todo o todos estaríamos mejor. Ay! Esto de la política es terrible! El vídeo que encabeza este post es solo una pequeña muestra de los "renuncios" en los que se ha "pillado" el gobierno del PP. Promesas, palabras incumplidas, contradicciones. Todo eso en solo un año! Olé! Toca hacer balance. Lo cierto es que, lejos de estar en una mejor situación, ha empeorado en todos o casi todos los datos económicos y sociales relevantes. Nadie dijo que fuese a ser un "camino de rosas", al contrario, Mariano y su equipo ya sabían donde se estaban metiendo. Y no vale aquello de: "la culpa la tiene el que estaba antes".  No señores, no.

Rajoy y su gobierno se han centrado en un asunto: cumplir con las políticas marcadas (¿exigidas?) desde Bruselas o Frankfurt. Palabras como austeridad o rigor han sido las más pronunciadas por todos los ministros. Los ajustes hechos por el nuevo gobierno han sido calificados como los más duros de la democracia española. Reforma laboral, subidas de impuestos (incluso el IVA que tanto negaron que iban a hacerlo), congelación de salarios para los funcionarios, recortes en sanidad o en educación y un largo etcétera de medidas que, al menos por ahora, de poco han servido. De momento las cifras no acompañan estas medidas. La tabla adjunta habla por si sola:


Poco o nada más se puede añadir a la tabla. Es posible que sea demasiado pronto para apreciar las reformas, que estas son muy profundas y necesitan años para dar algún fruto. Puede ser. Lo que es innegable son los hechos y los datos. Y estos son irrefutables. En menos de un año se han vivido dos huelgas generales (Marzo y Noviembre) y multitud de movimientos de protesta en muchas ciudades. Tal vez no hayan servido para cambiar algo o nada la política del gobierno, pero si han servido para mostrar que el descontento de la sociedad es muy grande. Este es el balance en cuanto al tema político.

En cuanto al tema financiero que tanto ocupa y preocupa, España sigue estando en el ojo del huracán. La sombra del rescate financiero sigue presente. En verano estuvo a punto de suceder. Se saldó con aquello de una "linea de crédito con condiciones favorables" para salvar la banca. En septiembre el BCE sentó las bases de un posible rescate siempre y cuando fuese pedido voluntaria y explicitamente por parte del gobierno. Es decir que no habrá actuación de oficio por parte del BCE. Estamos a finales de Noviembre, el "banco malo" es una realidad y empezará a funcionar en diciembre. La prima de riesgo sigue siendo elevada y los tipos de financiación a diez años siguen a niveles cercanos al 6%. Estamos lejos de una situación idílica.

Seguro que me dejo cosas en el tintero y que hay mucho más que comentar. Esto es lo que a mi me parece más relevante del "Año Mariano".

No quiero cerrar el post sin hacer referencia a las elecciones catalanas del próximo domingo. No hay nadie que haya hecho más por la causa nacionalista/independentista catalana que este ultimo gobierno del PP. El de Aznar ya contribuyó mucho a la causa, pero este se ha superado. Por tanto, Mariano, no te sorprendas si el domingo Catalunya es un clamor en favor de la escisión/independencia de Catalunya.

Os dejo unos cuantos links de interés entre ellos diferentes (¿opuestos?) puntos de vista sobre el balance del primer año de Rajoy:


  • Un año en 10 cifras: http://www.cadenaser.com/economia/articulo/ano-cifras/csrcsrpor/20121120csrcsreco_2/Tes
  • Visión de El Pais del año http://politica.elpais.com/politica/2012/11/20/actualidad/1353412327_723022.html
  • Visión de La Razón: http://www.larazon.es/noticia/3545-los-nuevos-mandamientos-de-rajoy
  • Visión de El Mundo: http://www.elmundo.es/elmundo/2012/11/19/espana/1353350506.html

(1) El titulo lo tomo prestado de una pelicula de Fernando Guillen Cuervo y Karra Elejalde: http://www.filmaffinity.com/es/film333903.html

martes, 13 de noviembre de 2012

50 años despues...




Hoy podría hablar de muchas cosas, todas interesantes y de actualidad, pero no lo voy a hacer. Podría venir contando que mañana, 14 de Noviembre de 2012 habrá una huelga general en España (y otros países europeos) contra los recortes y la austeridad, que en la reunión del Eurogrupo le han dado una prorroga a Grecia para cumplir con sus objetivos de déficit (de 2014 pasamos a 2016), podría contar el tema de los desahucios en España etc.... Nada de todo eso amigos. Hoy quiero mirar "palante". Estamos en noviembre de 2012 y vamos a intentar trasladarnos 50 años en el futuro en base a un estudio de la OCDE. No deja de ser curioso esto de los estudios. ¡Nada menos que intentar ver lo que será el mundo en el 2060! ¡Yo no me atrevo ni a decir o predecir lo que pasará o haré de aquí a fin de año! Lo cierto es que lo que dice el informe tiene bastante sentido, al menos bajo mi punto de vista.



En los próximos años el orden mundial económico va a cambiar, y de manera substancial. Los porcentajes actuales de contribución de los 3 primeros bloques son USA (23%), EU (17%) China (17%). En el 2030 serán China (28%), USA (18%), Otros de la OCDE (15%). En el 2060 seran China (28%), USA (16%), Otros de la OCDE (14%). En los gráficos adjuntos podéis ver como las "masas" van a ir cambiando paulatinamente a lo largo de los años. 


El estudio señala que estos cambios de pesos en la contribución al PIB global se vera acompañado de una tendencia de que el PIB/habitante tienda a converger entre países. De todas formas parece que seguirán habiendo grandes diferencias entre las diferentes economías (avanzadas y en desarrollo)







Como veis, en el próximo medio siglo las fuerzas económicas, hoy dominadas por Occidente, sufrirán un gran cambio. De hecho ya hoy se puede decir que el "motor" económico mundial es China. La crisis que sufre la Eurozona y los EEUU hace que el país oriental y otros "socios" (India, Indonesia, etc...) tengan cada vez más importancia. Esta fuerza se ve beneficiada por el hecho que tanto Europa como los EEUU tienen una población que envejece más rápidamente que las de los países en desarrollo. 

Sin embargo, todo este crecimiento no se hará sin "dolor". China crece a un ritmo muy fuerte y ya hay mucha literatura económica sobre si está, o no, en una burbuja. ¿Seran ellos los siguientes? Es decir, una vez que la EZ haya superado sus problemas (que lo hará!), que los EEUU arreglen su "precipicio fiscal" y su crisis (que lo hará!) entrará China en crisis? Por otra parte, todo el crecimiento económico de muchos de estos países se apoya en regímenes politicos dudosos en cuanto al respeto de la democracia, de los derechos humanos,  en una contaminación espectacular, poco o nulo respeto al medio ambiente (nos estamos cargando el planeta!) y la corrupción suele estar más que implantada en todos los ámbitos. O sea que si, que crecen, pero el coste es elevado.

En fin que todo esto no es más que un estudio, o un estudio más, si preferís. En 50 años pueden pasar una multitud de cosas que hoy no creo que ni seamos capaces (o si) de imaginarnos. Yo, en el año 2062, si aún sigo aquí, tendré 89 años. Ya os contaré como ha ido todo, jeje! :-)

Os adjunto un vídeo que ha hecho la OCDE explicando todo esto. Es cortito y muy fácil de entender.




Links de interes:

  • Informe (resumido) http://www.oecd.org/newsroom/balanceofeconomicpowerwillshiftdramaticallyoverthenext50yearssaysoecd.htm
  • Informe (completo) http://www.oecd.org/economy/economicoutlookanalysisandforecasts/2060%20policy%20note%20FINAL-1.pdf
  • gráficos inter-activos de la evolucion del PIB mundial: http://www.oecd.org/economy/economicoutlookanalysisandforecasts/2060%20policy%20note%20FINAL-1.pdf
  • Articulo de El Pais sobre el informe: http://economia.elpais.com/economia/2012/11/09/actualidad/1352456628_222082.html
  • ¿Que es la OCDE? http://www.oecd.org/about/



miércoles, 7 de noviembre de 2012

El banco malo


Bueno pues parece que ya está aquí, ya lo tenemos. España ya tiene también un banco malo. Otro más según se mire. El pasado 29 de octubre se presentó  la Sociedad de Gestión de Activos procedentes de la Reestructuración Bancaria (SAREB) o dicho en lenguaje popular, el banco malo. Aun está pendiente de aprobación el Real Decreto que lo regulará pero lo estará (previsiblemente) el 16 de Noviembre. ¿Cual es la función y para que sirve esta Entidad?

La SAREB se crea para cumplir con la hoja de ruta marcada por el Memorandum de Entendimiento (MoU) firmado por el Estado español con la UE. Este definía determinar las necesidades de capital de las entidades "problematicas" y de ahí vinieron las auditorías de Oliver Wyman (OW), y por otra parte marcaba los planes de recapitalización de las mismas. La sociedad estará bajo el amparo de la ley de sociedades anónimas. Por tanto la estructura de capital de la SAREB estará compuesta por una participación no mayoritaria del FROB, y otra mayoritaria de inversores privados. De momento se buscan inversores que quieran meterse en este "tingaldo" . Las fuentes de financiación de la SAREB serán 3: deuda senior con aval del Estado en contrapartida de los activos transferidos por las entidades, deuda subordinada perpetua y por ultimo recursos propios.  El plan de negocio establecido es a unos 15 años vista y tiene como objetivo conservador obtener un ROE del 15%. Veremos...

El banco malo es, por definición, una entidad que recibirá los activos problemáticos de los bancos en dificultades: los que OW definía en el grupo 1 (Bankia, Catalunya Caixa, NovaCaixaGalicia, Banco de Valencia). Estos son, en el caso del SAREB, los activos inmobiliarios con un valor neto contable superior a EUR 100k; los prestamos cuyo valor contable sea superior a EUR 250k y por ultimo las participaciones empresariales ligadas al sector inmobiliario. En total, la previsión es que se transfieran EUR 45.000M (solo del grupo 1). Hay que tener en cuenta que el máximo a transferir no puede ser superior a EUR 90.000M una vez se incorporen los del grupo 2. El quid de la cuestión será como (casi) siempre una cuestión de precio. El descuento medio será de 63% para los activos adjudicados. ¿Puede que se desplomen los precios del sector inmobiliario? Tal vez, aunque no debería.

Fuente: El País
La gracia del asunto es que la Entidades con problemas se desprenderán de activos "tóxicos" de sus balances, tendrán menores necesidades de capital y por tanto quedarán saneados. Con esto se pretende que pueda volver a fluir el crédito y que el acceso a la financiación, que por ahora está cerrado, se abra de nuevo para poder volver a ser productivos. Ojalá esta sea la buena y podamos decir que esta historia (crisis financiera y económica) interminable tiene fin.

La SAREB debería estar en funcionamiento antes de final de año. Queda poco más de mes y medio...




Os dejo unos enlaces de interés sobre el tema:




miércoles, 31 de octubre de 2012

Todo depende del cristal con que se mira







"España está saliendo de la crisis". Y se quedó tan ancha! Lo dijo nada menos que la ministra de Empleo y Seguridad Social de España, Fatima Bañez.  Yo no digo que no se esté en un buen camino y que las medidas que se están tomando van encaradas a salir del pozo. Pero de ahí, a decir que se "está saliendo de la crisis", creo que va un trecho. Entre otras cosas por que los datos que arroja el ministerio que dirige la buena de Fatima son terribles. Un 25% (veinticinco) de la población activa española está sin empleo o lo que es lo mismo, en paro. Hablamos de uno de cada cuatro españoles. No creo que a estos les hayan hecho ni pizca de gracia las palabras de la ministra. Incluso entre los propio miembros de su partido han surgido voces disonantes. El recientemente elegido Presidente de Gálica, Alberto Nuñez Feijoo, dijo que "España tiene una profunda crisis económica". ¿En qué quedamos? Tengo la sensación que este discurso "triunfalista" ya lo vivimos con ZP con los famosos "brotes verdes" y ya sabemos como acabó el tema. Ojalá la señora Bañez tenga razón y estemos ante el final del túnel, veamos la luz y que no sea la del tren que viene de cara.

A todas estas se han publicado los datos del PIB del tercer trimestre y, si bien son algo mejores, no dejan de ser malos. Quinto trimestre consecutivo con descenso del PIB. ¡Apuf!

Fuente: INE/El País
Estamos a las puertas de finalizar el año. Ha sido/está siendo tan duro como se esperaba en todos los sentidos. Batiendo records (negativos) en casi todos los indicadores tanto a nivel macro (paro, PIB, etc..) como de mercados financieros (prima de riesgo, tipo de interés español, CDS etc...). El dia a dia de muchos españolitos es durisimo: os invito a leer mis últimos posts: empobrecerse y empobrecerse (y2). No sé si ya hemos tocado fondo pero se me hace dificil pensar que se puede caer mucho más. Y no os engañéis, esto que parece solo una cosa española o de los PIGS no es así. En "todas partes cuecen habas". Y si no que se lo expliquen a los trabajadores del ayuntamiento de Colonia (4rta ciudad de Alemania) que tendrán que quedarse en sus casas forzosamente los próximos 27 y 28 de diciembre. ¿Motivo? Ahorrarse EUR 500.000.-- Así está el patio, revuelto en todas partes, incluso dónde menos te lo esperas.

2013 está a la vuelta de la esquina y ya se empiezan ver previsiones de como irá el año. Unas más positivas que otras, todas respetables: divergencia entre Caixabank y Banc Sabadell. Veremos...

martes, 23 de octubre de 2012

Empobrecerse (y2)


Al hilo del post publicado la semana pasada, en esta, vuelvo a abordar el mismo tema. En los últimos días se han publicado una serie de datos muy preocupantes. Me explico. Según la encuesta de condiciones de vida publicada por el INE, un 21,1% de los residentes está por debajo del umbral de riesgo de pobreza. Pero es que no es solo eso, casi el 13% llega con muchas dificultades a final de mes, casi la mitad (44,5%) no se pueden permitir una semana de vacaciones fuera de casa y lo que es aun más grave (es mi opinión) un 40% de los hogares no puede afrontar afrontar gastos imprevistos. Ni me quiero imaginar el drama que supone para una familia tener que afrontar de golpe una enfermedad grave. Terrible! Las cifras del estudio son en general, peores que las del año 2011. Tal y como va la economía española no tiene pinta que esto mejore en el próximo año. Teniendo en cuenta los datos de paro, solo puede ir a peor.

Esto, que puede parecer un hecho aislado de España por que es una economía llamada "periférica", constantemente en el ojo del huracán, de la que todo el mundo se acuerda, incluso la citaron (para mal) en el primer debate electoral de EEUU, no lo es. En otros países (desarrollados) están pasando cosas similares. Y seguramente en los que uno menos se espera. En Alemania por ejemplo. ¡Si! ¡Si! ¡Allí también Frau Merkel! Un estudio parecido publicado esta misma semana, arroja datos comparables a los españoles. Uno de cada cuatro alemanes es pobre o está al borde de la marginalidad. Así, por lo bajo, unos 16 millones de personas. ¡Tela! O sea, el "motor" económico de Europa, el "espejo" al que hay que mirarse, también sufre lo suyo. Y no hablemos de los E.E.U.U por que se llevan la palma. Unos 50 millones de personas deben recurrir al programa de cupones para alimentos. Es decir, viven en la pobreza. Estamos hablando de dos de las principales potencias mundiales. Son solo dos ejemplos, pero el tema está bastante extendido en otros países  Las desigualdades y el (no) reparto de la riqueza son un problema. Con la crisis de por medio, esto se agrava. Segun el Banco de España las diferencias salariales han crecido en los últimos años. Si bien han ido fluctuando en función del boom inmobiliario, cuando este se ha desaparecido, han vuelto, y tienen pinta de querer quedarse.

Dicho todo esto, no sé que es lo que pasará en el futuro, pero si tengo la sensación que la sociedad está harta. Lo vemos a diario con manifestaciones, indignados, protestas, yayo-flautas etc... Vivimos una época muy difícil y tal vez se necesite un "reset" global pero no sé bien, bien cual debería ser. Dejo abierta la puerta, think about it. :-)

Y mientras tanto vamos deshojando la margarita del rescate...

Os dejo como siempre unos cuantos artículos que me han llamado la atención estos días:






miércoles, 17 de octubre de 2012

Empobrecerse







"Has visto como esta hoy la prima de riesgo? Vaya tela con el Ibex ¿no?" Frases como estas se pueden oír a diario en cualquier "conversación de bar" en cualquier parte de Andorra, España o dónde sea. Lo cierto es que la economía financiera ha pasado a un primer plano, copa portadas y abre a diario los boletines informativos de TV's y radios. Me parece muy bien, yo trabajo en esto y me interesa. Ahora bien, no perdamos de vista que cuando hablamos de mercados financieros no es fácil entender su comportamiento ni para los que nos dedicamos a esto a diario. ¿Por que suelto esta perogrullada? Muy sencillo, bajo mi punto de vista la sociedad se está centrando en el tema financiero olvidandose de la economía real. A mi es esta ultima la que más me preocupa. 


Cuando leo en El País, y cito textualmente, que los servicios sociales ya atienden a mas de ocho millones de personas, francamente me acojono. Pero es que me acojono aún más cuando leo que España está a la cola de los países "avanzados" de actividades ligadas al conocimiento. Es decir que no se genera valor añadido. 




¿Como pretendes salir a flote con estas condiciones? Se dice que estamos ante la generación de jóvenes mejor preparados de la historia. No lo discuto. ¿Entonces? Están engordando las filas del INEM. Es una pena ver como el futuro de una generación está comprometido. Las economías tradicionales se han estancado y países como España que han basado el crecimiento en "pelotazos" inmobiliarios y en la construcción pagan hoy las consecuencias. Pero hay más. Y no es mejor, no. Según la un informe de la UNESCO, un 26,3% de los jóvenes entre 18 y 24 años españoles abandonó los estudios el año pasado sin lograr el bachillerato o una FP. Ojo! Hablamos de uno de cada cuatro. España puede presumir de estar a la cabeza en algo: medalla de bronce en abandono escolar por detrás de Malta y Portugal. 

Resumiendo, España se está empobreciendo. Un país que pierde en formación, que no genera valor añadido y que tiene una economía sumergida más que importante no puede más que perder valor e ir a menos. De hecho si te paras a pensar y lees la definición de pobre, de las siete acepciones, cuatro son aplicables plenamente a España. :

  1. adj. Que no tiene lo que necesita para vivir o desarrollarse o tiene muy poco:
    región pobre. También com.
  2. Escaso de algo:
    pobre de decoración.
  3. De poco valor o entidad:
    redacción pobre.
  4. Infeliz,desdichado y triste;
    se usa sobre todo para compadecer a alguien:

Mientras tanto veremos como se negocian rescates (o como le quieran llamar) casi diario, ministros con declaraciones fuera de tono, debates secesionistas, pensar en las siguientes elecciones  etc...

En fin patada a seguir y "business as usual."

Enlaces de interés:






miércoles, 10 de octubre de 2012

El FMI dice...




"La recuperación continúa pero se ha debilitado. En las economías avanzadas, el crecimiento ahora es demasiado bajo para cambiar substancialmente la situación del desempleo, y en las principales economías de mercados emergentes, el crecimiento fue dinámico inicialmente pero ahora también ha mermado. En relación con nuestros pronósticos de abril de 2012, el crecimiento previsto para 2013 se ha revisado a la baja, de 2,0% a 1,5% para las economías avanzadas, y de 6,0% a 5,6% para las economías de mercados emergentes y en desarrollo." (Olivier Blanchard, Consejero Económico del FMI)

Este es el primer párrafo del ultimo informe elaborado por el FMI sobre las perspectivas económicas mundiales. ¿Da miedo o cuando menos respeto, verdad? En definitiva el FMI viene a decirnos algo que ya sabemos o que (aun peor) ya estamos viviendo en nuestras propias carnes. ¿Quien no tiene un vecino/amigo/familiar que lo está pasando mal? Bien, pues en resumen, va a seguir pasándolo mal y más vale que nos demos por satisfechos los que aún, a día de hoy, podemos decir que vamos tirando. Lo que queda de año y el que viene tiene pinta de ser muy, muy complicado.

Por un lado, la sombra del rescate (en España), que no cesa aunque Rajoy y los propios miembros de la UE se empeñen en decir lo contrario, y por otro. el problema fundamental del ciudadano de a pie. A saber, el paro. En España, según los datos del FMI, estará a niveles del 25% a final de año y por encima en el 2013, dicho de otra forma, una de cada cuatro personas de la población activa española estará sin trabajo. Durisimo. ¿Como puedes pretender cualquier crecimiento con esas cifras? Ya no entro a valorar los presupuestos y los niveles de déficit anunciados por Montoro y cuestionados por el propio FMI.

En las próximas dos semanas (y van.....) se decidirá el posible bail-out de España. Los 18/19 Oct está previsto una cumbre europea de jefes de Estado en la que puede que haya novedades. Entre tanto Merkel habrá visitado la intervenida Grecia, Rajoy se habrá entrevistado con Hollande, y el jueves se reunirán en Tokio (con el FMI de testigo) los ministros de finanzas del G7. O sea no es poca cosa lo que hay por delante.

Todo esto sucede en una España dividida y a la espera de tres elecciones autonómicas que pueden marcar el futuro de España. El mercado de bonos sigue a la espera de acontecimientos y mientras tanto va comportandose de manera positiva. Esto es, una prima de riesgo controlada, aunque eleveda, manteniendo un rango de 410-450pb y un tipo de interés del bono a diez años español de en torno al 5.80%. En el gráfico adjunto podeis ver como la prima de riesgo y el tipo a diez años español se han reducido considerablemente en los últimos dos meses desde la intervención de Draghi con aquello de "todo lo que sea necesario, y creanme, será suficiente". Bien, desde entonces han pasado ya dos meses y si, la promesa sigue ahí pero la situación se va deteriorando poco a poco. El spread vuelve a ampliarse y la(s) incertidumbres sobre el (no) rescate a España vuelven a pesar. Para mi está claro que, en cierta forma, la prima se ha reducido artificialmente por que el mercado descuenta el rescate. Pero... ¿Y si este no llega? Lo tengo claro, volveremos a las andadas...


Fuente: Bloomberg

Así que, un vez más y ahora más que nunca estamos en manos de los políticos y es "su turno". No solo lo digo yo si no que el propio Draghi lo dejó entrever en su ultimo discurso lanzándole el guante a los gobiernos implicados. Vino a decir algo así como "yo estaré aquí siempre y cuando lo necesites, y me lo pidas". De momento parece que lo necesita pero que no lo pide...

Un último apunte. Los políticos o gobiernos que intentaron aguantar sin pedir rescate sucumbieron a la fuerza o al dictamen de los mercados. Acordaros de lo que pasó en Grecia, Portugal o Italia. No estoy diciendo que se tenga que repetir la historia pero, o Rajoy capea el temporal externo (UE) e interno (elecciones autonómicas) o mucho me temo que puede correr la misma suerte que tuvo en su día Berlusconi.



Como viene siendo habitual os dejo alguno artículos de interés:



martes, 2 de octubre de 2012

Tic... Tac... Tic... Tac... (y2)



Hoy empiezo el post con un clásico del punk británico de los '70: "Should I stay or should I go" del grupo The Clash. Viene esto a cuento por que parece como si España estuviese en la disyuntiva de quedarse (en el EURO) y pedir el rescate o de irse y quedar a merced de lo que manden los "jerifantes" europeos desde Bruselas, Frankfurt o donde sea. Ni contigo ni sin ti.

Los rumores sobre el posible rescate no cesan en los últimos días. Unos dicen que este fin de semana (5-7 Oct), otros que el que viene (12-14 Oct). Es cierto que esta semana (jueves) vuelve a haber reunión del ECB y comparecencia de Super Mario, que como siempre, será analizada por todos los agentes del mercado como si fuesen los miembros del cuerpo de CSI Las Vegas. Puede ser que de alguna pista.

Mientras, el Presidente del gobierno español, se ha apresurado a desmentir los rumores diciendo que el rescate no es inminente. No sé si eso es bueno o malo ya que podría interpretarse que si bien, no es "inminente", si parece "real". Está claro que el contexto político y social que vive España hace que una decisión de este tipo sea difícil y complicada. Ya lo he comentado en otras ocasiones, las próximas elecciones en tres comunidades autónomas (Catalunya, Euskadi y Gálica) hacen que el "tácticismo" político-electoral esté presente de tal forma que hasta bloquee o ralentice las decisiones nacionales.

Todo esto sucede después que la firma Oliver Wyman (OW) publicase los stress test a la banca concluyendo unas necesidades de capital de unos EUR 60bln. Pero vete aquí que aparece el tercero en discordia, Moody's, y dice que podría llegar a ser el doble de lo que publica OW. ¿En que quedamos? No parece serio esta diferencia. Tal vez sea que usan diferentes calculadoras o que las reglas de sumar y restar no sean las mismas para unos y otros. Francamente, a mi me sorprende, y mucho, que la diferencia sea del doble. O los unos se han quedado muy cortos o los otros se han pasado tres pueblos.

¿Y los mercados? Bien gracias. No hay que llevarse a engaño, si la prima de riesgo española está recortando (hoy @ 430pb) el Ibex subiendo es por que se da por hecho que habrá un rescate a España. ¿Cuando y como? Ya veremos pero si finalmente no lo hay, la prima volvería a ampliarse y el Ibex  cedería terreno sin ninguna duda. O al menos eso creo yo.

Las próximas fechas vuelven a estar cargadas de reuniones y de cumbres de ministros de finanzas, eurogrupo jefes de gobierno etc... Veremos...


Os dejo unos cuantos links de interés sobre el tema:

miércoles, 26 de septiembre de 2012

Tic... Tac... Tic... Tac...





Decir que estamos ante una semana clave ya casi suena a cachondeo. Llevamos ya unas cuantas semanas (meses) diciendo que esta es LA semana. Bien, pues aquí estamos ante una más. ¿Por qué digo esto? Muy sencillo, esta es la semana en la que se presentaran los Presupuestos Generales del Estado de cara al año 2013. Prepararos para más recortes. ¿Tocaran las pensiones? El gobierno lo ha negado por activa y por pasiva, pero claro con el IVA hizo lo mismo... De momento el déficit, en lo que va de año, ya supera todas las previsiones.  Todo esto con un paro cada vez mayor y casi me atrevería a decir que a niveles alarmantes. El viernes 28 de septiembre se espera que se publiquen los "test de stress" de la banca española por parte de la consultora Oliver Wyman. El baile de cifras y las filtraciones (rumorologia) ya están al orden del día. Veremos, pero las necesidades de capital de la banca no seran pocas. Y para acabar de aderezarlo todo puede que Moody's se sume a la fiesta y anuncie un nuevo recorte de rating a España, para dejarlo por debajo de investment grade. No lo descarto. Los resultados de las revisiones suelen ser a los seis meses de anunciarse, y el plazo ya ha cumplido. Cualquier día se abrirá el Telediario con la noticia de un nuevo recorte del rating del Reino de España.

Ah! Y todo esto pasa en un momento político de lo más "cachondo" (si me permitís la expresión). A los comicios electorales de Gálica y País Vasco (ya previstos) se suma ahora un adelanto de las elecciones en Cataluña (previsibles). El 25 de Noviembre Catalunya tendrá la ocasión de refrendar (o no) el movimiento independentista creciente, y que culminó con la masiva manifestación del 11 de septiembre. A todas estas, Andalucia se acaba de sumar al Fondo de Liquidez Autonómico pidiendo otros EUR 5000 millones.

No, no lo tiene fácil Mariano pero ya sabia lo que había (o se lo imaginaba) cuando se metió en este "embolao". El descontento del "españolito de a pie" es cada vez más manifiesto. Hoy mismo se han vuelto a ver protestas y disturbios en la capital de España.

Mientras, desde Europa continua la presión con declaraciones de esta o aquel. Léase Merkel o Draghi por citar dos ejemplos. El presidente del BCE ha vuelto a insistir en que la pelota está en el campo de los políticos.  Froilan Merkel, por su parte, ha vuelto a cargar contra el supervisor bancario español.

Resumiendo, la presión es cada vez mayor en todos los sentidos. España sigue al borde del precipicio y las declaraciones de sus dirigentes son cada vez más orientadas hacia una posible (¿probable?) petición de un rescate formal. Tal vez ya estaría pedido si no fuese por que el calendario electoral es el que es, y por que el coste político seria asumir una derrota muy dolorosa en menos de un año en el poder.

El tiempo lo dirá...

Enlaces de interés:


lunes, 17 de septiembre de 2012

Avalancha de papel

En las ultimas semanas, desde la comparecencia de M. Draghi en la ultima reunión del BCE  (aquí sus declaraciones: rueda de prensa), estamos asistiendo a una "avalancha" de emisiones de deuda corporativa. No solo están emitiendo empresas de los países periféricos (aunque también) si no muchas empresas de toda Europa. Así, en España, compañías como Iberdrola, Telefónica, BBVA, Santander, Gas Natural o Repsol han aprovechado el "momentum" para salir a pedir "pasta" al mercado. En Europa, Renault, Siemens, Man, Rentokil o bancos como Nordea también lo han hecho.  La relajación de las primas de riesgo y de los tipos de interés han hecho que financiarse, o re-financiar deuda existente, en estos momentos sea más atractivo, aunque siga siendo un precio elevado. ¿Significa esto que se ha vuelto a abrir el mercado de crédito? No lo tengo claro. Creo que lo que si es cierto es que hay un "pastizal" en liquidez en el mercado y a la que las empresas han visto una mínima oportunidad, lo han intentado. Algunas con más suerte que otras, es cierto, pero todas mostrando un cierto "valor" como queriendo probar o probarse frente al mercado. La confianza en la deuda corporativa parece haber vuelto, al menos momentaneamente. Por ahora, "risk-on". Veremos lo que dura. Os adjunto aquí abajo la evolución de la prima de riesgo española en los últimos tres meses. Bonito rally eh!

Fuente: Bloomberg


Las ayudas prometidas por el BCE aun sin haberlas implementado y siendo (por ahora) una "promesa" están causado su efecto, al menos temporal. Recordar que para que el Outright Monetary Transactions (OMT) es decir la recompra de deuda en el mercado secundario se ponga en marcha, deben cumplirse una serie de condiciones. Entre otras, que se los países que quieran que se recompre su deuda, pidan el rescate formal y explicito y se atengan a las reglas marcadas desde Bruselas (¿Frankfurt? :P). De momento nadie ha dicho "esta boca es mía". Sin embargo, parece que el mercado da por hecho que alguien lo hará. ¿España? Mmmmm...

Por tanto, por ahora parece que las empresas se han vuelto a subir a una "ola" (volver a endeudarse)  a niveles mucho más razonables. El problema es que siguen teniendo, todas, un endeudamiento mucho más que considerable. O sea, que seguimos engordando al cerdo en cierta manera. Veremos si este entorno de tipos bajos, que parece ir para largo, no es el embrión de la siguiente burbuja...

Como es habitual os dejo unos cuantos links interesantes sobre el tema:


martes, 11 de septiembre de 2012

Tal dia como hoy...

Hoy hace un año exacto que me "di un golpe en la cabeza" (por decirlo de alguna manera) y me dio por escribir un blog. Durante este tiempo, lo que empezó siendo un juego y una simple retahíla de opiniones ha ido creciendo y tomando una forma más estructurada y (creo) de mayor calidad. Son 43 entradas (con esta 44) y unas 6100 visitas. Gracias de corazón a todos/as los que me habéis animado a escribir y a seguir con el proyecto. Gracias también a los que no os ha gustado el contenido o a los que os ha parecido demasiado repetitivo o técnico. También me ayudáis a mejorar mostrándome vuestro descontento. Intento, hacer algo ameno de un tema que no lo es: la crisis económica (sin precedentes) que estamos viviendo. Una vez hecho este preámbulo de auto-bombo y homenaje hacia todos vosotros, vamos al lío.

El jueves pasado se mantuvo la tan esperada reunión del BCE. En ella se desveló el "Plan Draghi" para salvar al Euro y a la Unión Europea. El BCE aun no ha hecho nada. Solo ha dicho lo que va/puede hacer si se lo piden. Detalle importante. Esto es recomprar, sin limite, deuda en el mercado secundario cuya vida residual sea de entre uno y tres años. De momento, el mercado parece creerse el plan. Solo hay que ver la evolución tanto de la prima de riesgo española, como de su curva de tipos en la ultima semana. En el gráfico que os adjunto, podéis ver el estrechamiento de la curva española (lineas rojas) en la ultima semana. Pero ojo, este estrechamiento se ha producido en detrimento de la curva soberana y "safe heaven" por excelencia: la alemana. Lo podéis ver en las lineas azules. Hmmmm... Parece que ha habido un cambio de asignación de activos del "core" hacia la periferia europea. Este movimiento deberá confirmarse en el tiempo para acabar de ser creíble. Veremos.


Fuente: Bloomberg
Aun queda mucha tela por cortar y como aquel que dice esto solo acaba de empezar, de nuevo. Seguimos con una agenda de eventos cruciales que podrían llevar al traste todo el plan. El miércoles 12 de septiembre el tribunal constitucional alemán dará su veredicto sobre el MEDE (Mecanismo Europeo de Estabilidad). El mismo día se celebran elecciones en Holanda con los euro-escépticos ganando enteros... Cuidado.

Ya empiezan a salir voces disonantes al plan del BCE como la agencia de rating Moody's:  de momento, se está ganado tiempo.

Los mercados tienen estas cosas. Viven de las expectativas y Draghi ha creado unas, incluso respaldadas por Merkel, muy esperanzadoras. Ahora bien, no hay que llevarse a engaño. Que la prima de riesgo, la curva y la bolsa española mejoren no quiere decir que esto se haya acabado, ni mucho menos. Todo lo contrario. Si España acaba pidiendo el rescate (parece que no le queda otra) las consecuencias van a ser varias:

a) los "hombres de negro" (¿que dirá entonces Montoro?) de la UE marcarán y vendrán a controlar las políticas económicas. Véanse los casos de Grecia y Portugal con la TROIKA
b) la soberanía de España se verá afectada, y mucho.
c) las medidas que deberá tomar Rajoy (o el que venga detrás) serán duras,  (o muy duras) e impopulares. Atentos al descontento en la calle, y al crecimiento de movimientos extremistas
d) España se empobrecerá
e) las ayudas (prestamos/rescates) hay que pensar en devolverlas algún día. ¿Cuando? No lo sé, pero de gratis nada.

En fin que como os decía, queda mucha tela aún por cortar y eso me hace ser, cuando menos, escéptico y prudente de cara al futuro.

Como siempre os dejo unos cuantos links que os pueden ser de ayuda para entender todo este tinglado:








martes, 4 de septiembre de 2012

Vuelta al cole

Ya estamos otra vez de vuelta. Después de un paréntesis de un mes y medio, vuelvo a la carga con el blog. Como siempre, espero que lo que aquí escriba sea de vuestro agrado. Y si no, pues ya sabéis: lo pone en el encabezado del mismo. No leerme, y en paz.

Decía en mi ultimo post que veía el verano calentito y no solo por la temperatura. Bien, en lo que concierne al tema de la temperatura no se recuerda un periodo estival con tanto calor desde hace no sé cuanto tiempo. En lo que se refiere a "lo otro" pues que queréis que os diga: también ha sido caluroso. Ha habido para todos los gustos. Tanto la prima de riesgo, como el bono a 10 años español han marcado récords  históricos. Tal vez sería mejor llamarlos histéricos. En este link podéis observar la evolución de la prima en los últimos meses. La nueva atracción de Port Aventura, Shambhala, se queda corta. ¡Y eso que es la montaña rusa más grande de Europa! A mediados de julio se llegó hasta los 632pb de prima respecto a Alemania y un mes después marcaba los 465pb. ¡No está mal el recorrido! Para esto tuvo que salir Super Mario diciendo aquello de "haremos todo lo que sea necesario y, creanme, será suficiente". Parece más una frase sacada de la película El Padrino que la que pronunció el presidente del BCE. Esas simples palabras hicieron que la prima se relajase y eso le ha dado un poco más de tiempo a Rajoy y sus chicos para preparar la apretada agenda que se les viene encima.

De entrada, esta misma semana tendremos el Acto II de las palabras de Draghi. El jueves se reune el BCE y se espera que clarifique sus palabras. Hoy mismo ha vuelto a manifestarse favorable a la compra de bonos en el mercado secundario. Preparando el terreno... La división interna, tanto en el seno del BCE, como entre países, es manifiesta. Alemania sigue contraria a este tipo de políticas. En fin, más de lo mismo. De todas formas siempre hay que tener claro que el BCE no da ni regala nada: PRESTA. Por tanto hay que pensar en devolverlo en algún momento. El calendario de vencimientos de deuda publica para el otoño viene cargado. De ahí las urgencias en recibir las ayudas del "rescate blando" (el de los EUR 100bln). Y entre tanto... Tercera reforma financiera y rescate a Catalunya. Casi ná!

El mismo jueves se reunirán en Madrid Merkel y Rajoy. Más vale que Mariano despliegue toda la artillería de "latin lover" (si es que lo es) para intentar seducir a Ángela de que la recompra de deuda es buena y que España está haciendo los deberes para salir de la crisis. Para que haya rescate, implícito o explícito, debe pedirse formalmente. De momento, están estirando todo lo que pueden tanto del lado del que lo pide como del que lo tiene que dar. "No pido el rescate si no me dices en que condiciones me lo haces", por un lado (España). Y, por otro, "no te doy el rescate ni te explico como va a ser hasta que no me lo pidas formalmente" (UE, BCE, COE)

Lo que parece claro es que el final de año va a estar cargado de eventos/reuniones/cócteles que marcaran (esta vez parece que definitivamente) el devenir de España, Italia, el Euro y la Unión Europea.

Habrá que estar atentos...


Os dejo unos cuantos links que espero os sean de ayuda para entender un poquito más lo que está pasando:



viernes, 13 de julio de 2012

¿Y ahora qué?

Mariano Rajoy anunció el miércoles una batería de reformas (recortes) a cual más drastico. Las medidas adoptadas vienen, por supuesto, marcadas des de Bruselas o Frankfurt, eso es así. De hecho, el presidente se ha tenido que tragar muchas de sus palabras y de lo que preconizaba durante la campaña electoral (en campaña todo vale!) o cuando estaba en la oposición. Para muestra un botón: este link  recopila los "mejores momentos" de Mariano Rajoy (jefe de la oposición y candidato a Presidente) con "perlas" impagables sobre el IVA y otros asuntos: "Le van a subir los chuches" dice, refiriéndose a un niño en un meeting en este  vídeo. Tengo dudas sobre si lo correcto es decir los o las chuches... Para Mariano son "los chuches".

La idea es que con el plan (si es que lo hay) se consiga un ingreso de EUR 65bln en dos años y medio. Bien, veremos, hablamos de un 6.5% del PIB español que no es poco. Las medidas, son seguramente necesarias, sobre todo por el despilfarro y el "despelote" que existe en la administración publica. Este ha llevado a España, en gran medida, a estar como está. Lo curioso del tema es que la mayoría de los miembros del gobierno no han hecho otra cosa en su vida que trabajar en la administración publica. Esto me hace pensar que al menos, "conocen la casa", y sabrán actuar dónde haya un problema.

De momento, el mercado se lo ha tomado sin gran interés, ya sea por que es verano, por que se veía venir o por que se queda corto y preveen una nueva oleada después de vacaciones. La prima de riesgo sigue en niveles cercanos a 550pb y el bono español a 10 años en torno al 6.55%. Siguen siendo niveles críticos y muy (demasiado) altos para creerse que esto se ha acabado. Sigo pensando que el verano vendrá calentito y no solo por la temperatura típica de la temporada. Y si no, mirar el "leñazo" que le han metido en los últimos días al Euro llevándolo a niveles no vistos desde 2010. Esta claro que el recorte de tipos del ECB no ayuda mucho, pero aún y así. Os adjunto el gráfico:

Fuente: Bloomberg


Por tanto, prudencia y cautela.

 Este ha sido el ultimo post de la temporada. Yo me despido hasta después de mis (merecidas y trabajadas jejej!!) vacaciones. Ahora pongo el cartelito de "cerrado por vacaciones". Volveré a escribir en agosto.

Como dice un amigo: "be safe..."

miércoles, 4 de julio de 2012

La mitad del camino

Bueno pues ya está, parecía que no iba a llegar nunca, pero ya hemos pasado el ecuador de este año 2012. Decía en posts anteriores que este año era clave por muchas cosas. Algunas de ellas ya han pasado y otras están por venir. En cualquier caso no está dejando indiferente a nadie. Las "movidas" en los "mercados" han sido y están siendo de "toma pan y moja". Casi no hemos tenido ningún día en el que no haya habido un sobresalto, una declaración de algún "jerifante" europeo o mundial que nos meta el "yuyu" en el cuerpo. Aquí tenéis dos cuadros en donde podéis ver la evolución de las primas de riesgo y de las bolsas de los diferentes países. Volatilidad....


  • Bonos 10 años y primas de riesgo vs Alemania:



Fuente: Bloomberg

  •  Bolsas mundiales YTD:


Fuente: Bloomberg

Y al final, lo que tenia que pasar pasó. España, se ha visto "obligada" a pedir un rescate (o lo que sea) a su sistema financiero. Hasta EUR 100bln, no está mal. En los últimos días, durante la cumbre del Eurogrupo los 28 y 29 de junio, se ratificó esta ayuda así como otros acuerdos que pueden mejorar la situación de los países peor parados en esta crisis, fundamentalmente España e Italia. De momento, el mercado aplaude las decisiones tomadas. Parece que esta es la buena. También hay que decir que era la ultima oportunidad. Quedan todavía "flecos" por decidir y ver como aplicaran todas las medidas adoptadas en dicha cumbre. Ya se están viendo las primeras voces disonantes desde los gobiernos de Finlandia y Holanda. No hay nada hecho aun. Se han puesto las bases, es cierto, de una posible solución a la tragedia que estamos viviendo. No va a ser fácil, está claro. El camino estará lleno de espinas y de nuevos recortes marcados desde Bruselas, Frankfurt o de donde sea. 

Esta semana el ECB vuelve a copar el protagonismo, el jueves hay reunión. Después de los acuerdos del 28-29 de junio debería tomar mayor protagonismo (o eso quisieran Rajoy y Monti) para arreglar el "problema". ¿Volverán las compras de bonos periféricos? Tal vez. Hay quien apunta a una posible rebaja de los tipos de interés de hasta 50 puntos básicos. Es posible que así sea. No tengo claro que sirva para mucho ya que los tipos están ya muy bajos. No obstante podría ser una medida más "psicológica" que efectiva que nos ayude a tirar para adelante. 

En definitiva, nos espera una segunda mitad de año tan o más apasionante que la primera. De entrada los objetivos de crecimiento de PIB de los principales países se están revisando a la baja. Mal asunto. Veremos que tal estamos a final de año con todas estas nuevas reformas y recortes que se nos vienen encima.

A modo de conclusión no quiero cerrar el post sin hacer referencia a lo que realmente importa (jijijij!!!): la Eurocopa de fútbol! Ha sido un fiel reflejo (al menos para mi) de las luchas internas que se viven en el seno de la UE. De los semi finalistas, tres eran del "Club Med" aka "PIGS". Solo uno, Alemania, contra todos. Lo mismo, o casi que en la Eurocumbre de los días previos. Al final, ya sabéis, la "Roja" campeona a lo grande en una final fantástica contra los "Azzurri". Que diferente seria todo esto si el fútbol fuese el reflejo de la realidad económica.... De ilusión también se vive :-)

Como siempre os dejo unos cuanto links que me parecen interesantes: