miércoles, 26 de noviembre de 2014

Generaciones futuras




El Instituto para la Sociedad y las Comunicaciones de Vodafone publicó hace unos días un informe demoledor sobre la situación de los jóvenes en seis países de Europa: Reino Unido, Alemania, Italia, Holanda, República Checa y España. Otras veces me he referido a la situación de este colectivo en esta, vuestra tribuna. Nunca ha sido fácil para labrarse un camino en la vida, pero a día de hoy, parece que los que vienen detrás lo tienen bastante más difícil de lo que lo tuvimos otros. Y repito, nunca fue fácil.  El estudio se basa en unas entrevistas/preguntas a 1000 jóvenes por país de entre 18 y 30 años.

Españoles e italianos salen  como claros "perdedores". No es de extrañar si nos atenemos a la situación que se vive en los dos países. Italia sumida en recesión y España mejorando pero arrastrando graves problemas. Sobretodo para los jóvenes. Tres de cada cuatro considera que existen mejores oportunidades de trabajo fuera de España, aunque la mayoría se mantendrían en Europa. Por contra los alemanes son los que menos se moverían de su país: solo un 21% lo haría. El pesimismo reina en los países que más están sufriendo la crisis. Sólo un 29% de los españoles cree que tendrá una mejor vida que la de sus padres. ¿Terrible no? A mi al menos me lo parece. Cuando eres padre siempre quieres lo mejor para tus hijos y que les vaya mejor que a ti. Bien, pues a día de hoy parece que no se reunen las mejores condiciones para que eso pase. Por contra, los alemanes son bastante más optimistas respecto a su futuro: un 49% cree que tendrá una mejor vida que sus padres. 




Siempre se ha dicho que los estudios son importantes para "triunfar" en la vida. Hoy tenemos la generación de jóvenes mejor preparada de la historia. Sin embargo las cifras "cantan" por sí solas. En España, solo un 40% de los encuestados cree que encontrará trabajo en su especialidad frente al 66% de los alemanes por ejemplo. Es más, para evitar el paro o entrar en un trabajo no acorde con la formación recibida, en España o Italia se alarga el tiempo de estudio. Un 48% de los encuestados mayores de 27 años sigue estudiando. Seguramente lo normal con esa edad es llevar algún tiempo en la mercado laboral. El estudio sorprende por la crudeza de algunos de sus resultados aunque a veces viene bien una dosis de realidad. Aquí he citado solo algunos datos relevantes. El informe da para mucho más. Os invito a que lo descarguéis en el siguiente enlace:  http://ep00.epimg.net/descargables/2014/11/23/025292cd4a50f712d116ab41d4656bd8.pptx

 Hay quien dice que esta vez es diferente. Yo también lo creo, pero en lo difícil que esta siendo salir de este pozo. Del colapso financiero se pasó luego a la crisis económica y ahora me da la impresión que el problema es es más de carácter social. No hemos salido de la crisis, vamos algo mejor, si, pero... ¿Qué futuro les espera a las futuras generaciones con este panorama? La OCDE se encargó ayer de decirnos lo que venían advirtiendo otros organismos. El crecimiento mundial, especialmente el la UE, va a ser raquítico en los próximos años... Esa es la realidad, lamentablemente.




miércoles, 19 de noviembre de 2014

¿Triple dip?




Hace ya tiempo que nos vienen avisando. Semanas, meses tal vez. Me refiero a la posibilidad de caer en una tercera recesión a nivel global aunque afectando sobre todo a la Unión Europea. 

El FMI lo avisó primero, luego fue la propia UE con el informe de la comisión económica, ahora todo parece confirmarse después de la cumbre del G20 del pasado fin de semana y de la recaída de la economía japonesa. El PIB japones ha caído de manera abrupta e inesperada un 0,4% en el tercer trimestre de este año que hay que añadir al 1,9% acumulado entre abril y junio. Es decir una de las potencias mundiales está "gripando" el motor y no será por que no hayan intentado estímulos monetarios. Tal es la situación nipona que han disuelto su parlamento para convocar nuevas elecciones. Por si fuera poco en la zona asiática, las voces alertando del "calentón" de la economía china son cada vez mayores. Ya hay quien habla (Roubini) de un estallido su burbuja inmobiliaria. 

A nivel Europeo los riesgos siguen siendo los ya (desgraciadamente) conocidos por todos:


  1. alto nivel de desempleo. 
  2. débil o nulos crecimientos en su conjunto aunque con alguna excepción dentro de la Unión
  3. caída generalizada de precios o lo que es lo mismo entrar en deflación.
De momento en la EZ los 2 primeros puntos se cumplen a rajatabla. El paro sigue a niveles desorbitados: 11,5% de media en la EZ pero con casos extremos como el español o griego (en torno al 25%) y los crecimientos son muy débiles. El tercer punto, la deflación, si bien no estamos técnicamente en ella, si se puede decir que no hay aumento significativo en los precios. Mario Draghi intenta por todos los medios llevar a cabo políticas "no convencionales" que permitan mejorar la situación. Lo ha reafirmado en su reciente comparecencia en el parlamento europeo. Veremos...

Los únicos que van más o menos bien son los EEUU ya que ni siquiera los países emergentes están en vía de crecimiento sostenible. Si a toda esta situación le añadimos un contexto geopolítico internacional complicado y complejo con escaladas violentas en Rusia/Ucrania, tensiones en Oriente Medio con el nuevo Estado Islámico nos queda un panorama futuro lleno de incertidumbres. Y no menciono el ebola por que no sé si alguien sabría medir la magnitud de un riesgo real de una epidemia en una país desarrollado. 

El G20 acordó nada menos que unas 800 nuevas medidas para volver a la senda crecimiento. A mi lo de estas cumbres y reuniones me deja siempre muy perplejo, escéptico diría. Suelen acordar y hacer unas declaraciones similares de una cumbre a la otra pero... ¿Realmente, tu has visto algo nuevo  o efectivo desde que empezó esto, allá por 2008?

Aquí tenéis el discurso de clausura del G20 detallando las medidas a adoptar: https://www.g20.org/g20_priorities/multilingual_content/spanish_hockey El tiempo dirá pero me temo que en las próximas reuniones estaremos en una situación parecida. Ojalá me equivoque pero creo que todo el mundo (cosas de la globalización) se ha acostumbrado a vivir así, al filo de la navaja.

Os dejo el link a un articulo de David Cameron (Premier de UK) publicado en The Guardian dónde repasa un poco sus preocupaciones sobre el futuro económico de UK pero también a nivel global: http://www.theguardian.com/commentisfree/2014/nov/16/red-lights-global-economy-david-cameron

miércoles, 12 de noviembre de 2014

Filosofia de inversión





Las crisis, dicen, son momentos llenos de oportunidades. Por ello hoy no voy a dedicar estas lineas a hablar de mercados, de macro economía o de otras de mis "miserias", no. Hoy quiero hacerme eco de la filosofía de un inversor o emprendedor, según se mire. Tomo como ejemplo a Warren Buffet, uno de los hombres más ricos del mundo y una de las personas más seguidas y respetadas en la comunidad financiera mundial. El otro día dio una entrevista a la CNBC dónde recitó sus 9 reglas para invertir. Pueden ser validas también (creo) para crear o montar una empresa.
  1. Ante todo mucha calma. No caer en pánicos o perder los nervios ante movimientos bruscos de mercado o incrementos en la volatilidad. 
  2. Mantener las "buenas compañias" y a los buenos "compañeros". Su fondo de inversión (Berkshire clase A) no ha reducido nunca el valor nominal (vía un split por ejemplo) de su participación. Hoy, una participación vale unos USD 214.000.-- Con eso pretende que los accionistas sean estables y con visión a largo plazo evitando entradas y salidas especulativas. 
  3. Manten el foco en la inversión. Aunque una gran empresa se quede estancada ya sea por que sus directivos se "duermen" o por qué así lo quieren no forzosamente es una mala opción. La no actuación puede ser una decisión. Dedicate a lo que sabes y a lo que es tu negocio. 
  4. Manten costes bajos. Los bajos costes permiten bajos precios y atraen a los clientes y los mantiene.
  5. Ofrece incentivos simples a los empleados. A Buffet no le gustan lo que el llama "billetes de lotería" del tipo "stock options" en las que el ultimo valor puede ir del cero al infinito y que está fuera del control y del comportamiento de la persona que queremos premiar. Por el contrario, el prefiere fomentar incentivos ligados al día a día de la empresa y que sean fácilmente cuantificables
  6. Mantente alejado de los problemas. "Si no podemos tolerar las posibles consecuencias, mejor mantenerse lejos de plantar las semillas para provocarlas." 
  7. Manten tus acciones infravaloradas. Buffet no es partidario de empresas que utilicen parte de su capital para hacer adquisiciones de empresas que no están suficientemente valoradas en el mercado. "El oro debe pagarse a precio de oro".
  8. El tamaño importa, pero en este caso se refiere a un tamaño reducido. La filosofía de Buffet viene a ser que "menos es más". Es decir prefiere tener una estructura de management reducido para ser más eficaz y no perderse en "burocracias" que no aporten nada. un tamaño pequeño permite más agilidad. 
  9. Manten tu reputación. Es muy difícil ganarse la confianza en un negocio. Sin embargo esa confianza puede perderse en muy poco tiempo. Una de sus celebres frases es "se tardan 20 años en ganarse una reputación y 5 minutos en arruinarla. Si piensas en ello harás las cosas de diferente manera."
En lineas generales, no parece una mala filosofía de inversión y si me apuráis de vida. A el no le ha ido del todo mal. Puede que en momentos como el actual dónde hay crisis, seguro, pero también muchas oportunidades, aplicar estas ideas puede ser un buen punto de partida para algo mejor. 


Links de interes:

miércoles, 5 de noviembre de 2014

Otoño 2014: panorama económico


Mencionaba en este blog hace unas semanas que me temía una revisión a la baja de las previsiones de crecimiento global por parte de organismos internacionales. Hace unos días el FMI ya lo hizo. Ayer le tocó a la Comisión Europea rebajar los objetivos de crecimiento para el año que viene. La Euro Zona está sufriendo, y mucho. Más de lo que toca seguramente, pero es la realidad. Los números cantan: 0,8% de crecimiento para 2014, 1,1% para 2015 y 1,7% para 2016. Poco, muy poco para todo lo que hay en juego. Está claro que hay disparidades entre la familia europea con miembros ricos y otros no tanto. Hay que decir que los datos de previsión de la CE aciertan poco y se revisan con frecuencia. En cualquier, caso apuntan a una expansión algo por encima del 1% en su mejor escenario. Insuficiente para borrar del mapa los dos problemas que sufre la EZ: la enorme tasa de paro y el fantasma de la deflación. Las políticas de austeridad llevadas a cabo en los últimos años no parecen ser la receta idónea o al menos no están dando con la tecla para salir de una vez por todas, y con garantías, de la crisis. Es más, esas políticas tienen consecuencias a largo plazo y muy difíciles de reorientar.

La tabla adjunta muestra las previsiones de la Comisión:


Muy diferente parece la situación en los EEUU con datos de crecimiento y paro mucho mejores que los de la EZ. Allí están a punto de abandonar las políticas de expansión monetaria cuando aquí aún nos estamos planteando si se pueden (o no) llevar a cabo. Es el problema de ser una "gran familia". Mario Draghi intenta desde hace tiempo cambiar la política monetaria del BCE para dar estímulos a la economía. Desde el verano, y en las sucesivas reuniones ha ido "apretando" un poco más hacia su idea de una "política de recompra de activos a la americana". Se enfrenta a varios detractores como Alemania, que ya era conocido, pero ahora parece que miembros de su equipo (otros banqueros centrales de sus países respectivos) también lo ponen en duda. Por si fuera poca la gravedad de la situación económica, solo falta que encima no estén de acuerdo en como combatirla. Es el eterno problema europeo. No hay, ni tal vez pueda haberlo nunca, una sola y única dirección en la que todos los miembros puedan ir.

Puede que sean los EEUU los que acaben "tirando del carro". Su fortaleza implica en cierta forma una debilidad de la EZ y por consecuencia de la divisa europea. Esto favorece las exportaciones de la EZ pero no puede ser algo duradero por qué debilita a su vez el crecimiento USA. Por ello es necesario que haya crecimiento en Europa como lo está habiendo en los EEUU. No de manera "artificial" por una devaluación de la divisa que no es sostenible a largo plazo. 

La situación no es fácil. La Comisión lo sabe, Draghi lo sabe, Rajoy lo sabe (aunque lo niegue), todos lo saben. También todos defienden sus intereses particulares (los de cada país) y así es muy difícil salvo que a todos les vaya bien como en los años gloriosos de expansión. ¿Os acordáis? Entonces todo era muy bonito. Hoy, no tanto...

Algunos articulos de ineteres: