miércoles, 28 de noviembre de 2012

Un largo camíno por recorrer







Hace un par de semanas me hice eco en esta tribuna de un informe que publicaba la OCDE sobre como sería el mundo económico dentro de 50 años. Se trataba de un estudio atrevido por que el periodo analizado era muy largo y nadie sabe a ciencia cierta lo que puede suceder. Hoy quiero hacer referencia a un nuevo estudio, también de la OCDE, pero esta vez a más corto plazo. Se acaba de publicar el informe semestral de previsión económica para 2013-14 del organismo. Lejos de ver "brotes verdes" y el final de la crisis, vaticinan un 2013 duro y doloroso para todo el mundo y en especial para los países más tocados por la crisis.

Según el estudio, la zona euro acabará 2012 con un crecimiento negativo del PIB de 0.4% y un paro del 11.1%.  Pero es que para 2013 la cosa no mejora mucho: preveen un PIB de -0.1% y un paro de 11.9%. Solo a partir de 2014 la cosa mejorará: PIB de 1.3% pero con paro al 12%. Estos son los datos generales de la zona euro. Entrando al detalle, como podéis imaginaros, hay quien sufre bastante más que otros. En el caso español la cosa se complica de cara a 2013. La previsión es cerrar 2012 con un PIB negativo del 1.3% y seguir en negativo en 2013 con un -1.4%. Si estas cifras son duras, lo son aún más las previsiones que hacen sobre el mercado laboral. Claramente, aquí es donde está el problema. La tasa de paro prevista a cierre de 2012 será de 25% y en 2013 rozará el 27%. Señores, hablamos de SEIS millones de personas sin empleo! Durisimo! El caso español es solo un ejemplo, pero hay muchas otra economías sufrirán el próximo año. Y no solo las de los países del "Club Med", no. Algunos países de "primera linea" como Francia tendrán crecimiento muy reducido (si lo tienen) y tasas de paro que podrían llegar al 11.25%

En su informe la OCDE le da un "toque" a los diferentes gobiernos y a las políticas de austeridad draconianas preconizadas por algunos de ellos. Invita a los países a usar "todos los instrumentos a su alcance para promover y potenciar el crecimiento, devolver la confianza y crear empleo"

Para acabar con un brote de optimismo, decir que no todos los paises van a ir tan mal. Los hay que irán mejor y que tendrán crecimientos positivos. Será el caso de los paises emergentes con China a la cabeza. No será fácil salirnos de esta. Costará, mucho, muchisimo, pero saldremos de la misma forma que lo hicieron otros antes en otras crisis: 1929, 1970, o la crisis de las punto com. Por el camino, tocará sufrir.

Os dejo el vídeo presentacion del Secretario General de la OCDE (Angel Gurria) explicando todo esto:



  • Aquí tenéis el informe completo en formato presentación ppt: http://www.slideshare.net/OECD/oecd-economicoutlook92%20#btnNext
  • La nota de prensa: http://www.oecd.org/newsroom/globaleconomyfacinghesitantandunevenrecoverysaysoecd.htm
  • si queréis ir al detalle para cada país aquí lo encontareis: http://www.oecd.org/eco/economicoutlookanalysisandforecasts/economicoutlook.htm




martes, 20 de noviembre de 2012

El año Mariano (1)



Un año. Hace un año, día por día, que Mariano Rajoy fue elegido presidente del gobierno de España. Aquel día escribí un post sobre las elecciones. Fueron históricas por la aclaparadora victoria del PP y el hundimiento del PSOE. Como casi siempre suele pasar en estos casos, el presidente entrante decía tener la solución al problema de la crisis y que con el todo o todos estaríamos mejor. Ay! Esto de la política es terrible! El vídeo que encabeza este post es solo una pequeña muestra de los "renuncios" en los que se ha "pillado" el gobierno del PP. Promesas, palabras incumplidas, contradicciones. Todo eso en solo un año! Olé! Toca hacer balance. Lo cierto es que, lejos de estar en una mejor situación, ha empeorado en todos o casi todos los datos económicos y sociales relevantes. Nadie dijo que fuese a ser un "camino de rosas", al contrario, Mariano y su equipo ya sabían donde se estaban metiendo. Y no vale aquello de: "la culpa la tiene el que estaba antes".  No señores, no.

Rajoy y su gobierno se han centrado en un asunto: cumplir con las políticas marcadas (¿exigidas?) desde Bruselas o Frankfurt. Palabras como austeridad o rigor han sido las más pronunciadas por todos los ministros. Los ajustes hechos por el nuevo gobierno han sido calificados como los más duros de la democracia española. Reforma laboral, subidas de impuestos (incluso el IVA que tanto negaron que iban a hacerlo), congelación de salarios para los funcionarios, recortes en sanidad o en educación y un largo etcétera de medidas que, al menos por ahora, de poco han servido. De momento las cifras no acompañan estas medidas. La tabla adjunta habla por si sola:


Poco o nada más se puede añadir a la tabla. Es posible que sea demasiado pronto para apreciar las reformas, que estas son muy profundas y necesitan años para dar algún fruto. Puede ser. Lo que es innegable son los hechos y los datos. Y estos son irrefutables. En menos de un año se han vivido dos huelgas generales (Marzo y Noviembre) y multitud de movimientos de protesta en muchas ciudades. Tal vez no hayan servido para cambiar algo o nada la política del gobierno, pero si han servido para mostrar que el descontento de la sociedad es muy grande. Este es el balance en cuanto al tema político.

En cuanto al tema financiero que tanto ocupa y preocupa, España sigue estando en el ojo del huracán. La sombra del rescate financiero sigue presente. En verano estuvo a punto de suceder. Se saldó con aquello de una "linea de crédito con condiciones favorables" para salvar la banca. En septiembre el BCE sentó las bases de un posible rescate siempre y cuando fuese pedido voluntaria y explicitamente por parte del gobierno. Es decir que no habrá actuación de oficio por parte del BCE. Estamos a finales de Noviembre, el "banco malo" es una realidad y empezará a funcionar en diciembre. La prima de riesgo sigue siendo elevada y los tipos de financiación a diez años siguen a niveles cercanos al 6%. Estamos lejos de una situación idílica.

Seguro que me dejo cosas en el tintero y que hay mucho más que comentar. Esto es lo que a mi me parece más relevante del "Año Mariano".

No quiero cerrar el post sin hacer referencia a las elecciones catalanas del próximo domingo. No hay nadie que haya hecho más por la causa nacionalista/independentista catalana que este ultimo gobierno del PP. El de Aznar ya contribuyó mucho a la causa, pero este se ha superado. Por tanto, Mariano, no te sorprendas si el domingo Catalunya es un clamor en favor de la escisión/independencia de Catalunya.

Os dejo unos cuantos links de interés entre ellos diferentes (¿opuestos?) puntos de vista sobre el balance del primer año de Rajoy:


  • Un año en 10 cifras: http://www.cadenaser.com/economia/articulo/ano-cifras/csrcsrpor/20121120csrcsreco_2/Tes
  • Visión de El Pais del año http://politica.elpais.com/politica/2012/11/20/actualidad/1353412327_723022.html
  • Visión de La Razón: http://www.larazon.es/noticia/3545-los-nuevos-mandamientos-de-rajoy
  • Visión de El Mundo: http://www.elmundo.es/elmundo/2012/11/19/espana/1353350506.html

(1) El titulo lo tomo prestado de una pelicula de Fernando Guillen Cuervo y Karra Elejalde: http://www.filmaffinity.com/es/film333903.html

martes, 13 de noviembre de 2012

50 años despues...




Hoy podría hablar de muchas cosas, todas interesantes y de actualidad, pero no lo voy a hacer. Podría venir contando que mañana, 14 de Noviembre de 2012 habrá una huelga general en España (y otros países europeos) contra los recortes y la austeridad, que en la reunión del Eurogrupo le han dado una prorroga a Grecia para cumplir con sus objetivos de déficit (de 2014 pasamos a 2016), podría contar el tema de los desahucios en España etc.... Nada de todo eso amigos. Hoy quiero mirar "palante". Estamos en noviembre de 2012 y vamos a intentar trasladarnos 50 años en el futuro en base a un estudio de la OCDE. No deja de ser curioso esto de los estudios. ¡Nada menos que intentar ver lo que será el mundo en el 2060! ¡Yo no me atrevo ni a decir o predecir lo que pasará o haré de aquí a fin de año! Lo cierto es que lo que dice el informe tiene bastante sentido, al menos bajo mi punto de vista.



En los próximos años el orden mundial económico va a cambiar, y de manera substancial. Los porcentajes actuales de contribución de los 3 primeros bloques son USA (23%), EU (17%) China (17%). En el 2030 serán China (28%), USA (18%), Otros de la OCDE (15%). En el 2060 seran China (28%), USA (16%), Otros de la OCDE (14%). En los gráficos adjuntos podéis ver como las "masas" van a ir cambiando paulatinamente a lo largo de los años. 


El estudio señala que estos cambios de pesos en la contribución al PIB global se vera acompañado de una tendencia de que el PIB/habitante tienda a converger entre países. De todas formas parece que seguirán habiendo grandes diferencias entre las diferentes economías (avanzadas y en desarrollo)







Como veis, en el próximo medio siglo las fuerzas económicas, hoy dominadas por Occidente, sufrirán un gran cambio. De hecho ya hoy se puede decir que el "motor" económico mundial es China. La crisis que sufre la Eurozona y los EEUU hace que el país oriental y otros "socios" (India, Indonesia, etc...) tengan cada vez más importancia. Esta fuerza se ve beneficiada por el hecho que tanto Europa como los EEUU tienen una población que envejece más rápidamente que las de los países en desarrollo. 

Sin embargo, todo este crecimiento no se hará sin "dolor". China crece a un ritmo muy fuerte y ya hay mucha literatura económica sobre si está, o no, en una burbuja. ¿Seran ellos los siguientes? Es decir, una vez que la EZ haya superado sus problemas (que lo hará!), que los EEUU arreglen su "precipicio fiscal" y su crisis (que lo hará!) entrará China en crisis? Por otra parte, todo el crecimiento económico de muchos de estos países se apoya en regímenes politicos dudosos en cuanto al respeto de la democracia, de los derechos humanos,  en una contaminación espectacular, poco o nulo respeto al medio ambiente (nos estamos cargando el planeta!) y la corrupción suele estar más que implantada en todos los ámbitos. O sea que si, que crecen, pero el coste es elevado.

En fin que todo esto no es más que un estudio, o un estudio más, si preferís. En 50 años pueden pasar una multitud de cosas que hoy no creo que ni seamos capaces (o si) de imaginarnos. Yo, en el año 2062, si aún sigo aquí, tendré 89 años. Ya os contaré como ha ido todo, jeje! :-)

Os adjunto un vídeo que ha hecho la OCDE explicando todo esto. Es cortito y muy fácil de entender.




Links de interes:

  • Informe (resumido) http://www.oecd.org/newsroom/balanceofeconomicpowerwillshiftdramaticallyoverthenext50yearssaysoecd.htm
  • Informe (completo) http://www.oecd.org/economy/economicoutlookanalysisandforecasts/2060%20policy%20note%20FINAL-1.pdf
  • gráficos inter-activos de la evolucion del PIB mundial: http://www.oecd.org/economy/economicoutlookanalysisandforecasts/2060%20policy%20note%20FINAL-1.pdf
  • Articulo de El Pais sobre el informe: http://economia.elpais.com/economia/2012/11/09/actualidad/1352456628_222082.html
  • ¿Que es la OCDE? http://www.oecd.org/about/



miércoles, 7 de noviembre de 2012

El banco malo


Bueno pues parece que ya está aquí, ya lo tenemos. España ya tiene también un banco malo. Otro más según se mire. El pasado 29 de octubre se presentó  la Sociedad de Gestión de Activos procedentes de la Reestructuración Bancaria (SAREB) o dicho en lenguaje popular, el banco malo. Aun está pendiente de aprobación el Real Decreto que lo regulará pero lo estará (previsiblemente) el 16 de Noviembre. ¿Cual es la función y para que sirve esta Entidad?

La SAREB se crea para cumplir con la hoja de ruta marcada por el Memorandum de Entendimiento (MoU) firmado por el Estado español con la UE. Este definía determinar las necesidades de capital de las entidades "problematicas" y de ahí vinieron las auditorías de Oliver Wyman (OW), y por otra parte marcaba los planes de recapitalización de las mismas. La sociedad estará bajo el amparo de la ley de sociedades anónimas. Por tanto la estructura de capital de la SAREB estará compuesta por una participación no mayoritaria del FROB, y otra mayoritaria de inversores privados. De momento se buscan inversores que quieran meterse en este "tingaldo" . Las fuentes de financiación de la SAREB serán 3: deuda senior con aval del Estado en contrapartida de los activos transferidos por las entidades, deuda subordinada perpetua y por ultimo recursos propios.  El plan de negocio establecido es a unos 15 años vista y tiene como objetivo conservador obtener un ROE del 15%. Veremos...

El banco malo es, por definición, una entidad que recibirá los activos problemáticos de los bancos en dificultades: los que OW definía en el grupo 1 (Bankia, Catalunya Caixa, NovaCaixaGalicia, Banco de Valencia). Estos son, en el caso del SAREB, los activos inmobiliarios con un valor neto contable superior a EUR 100k; los prestamos cuyo valor contable sea superior a EUR 250k y por ultimo las participaciones empresariales ligadas al sector inmobiliario. En total, la previsión es que se transfieran EUR 45.000M (solo del grupo 1). Hay que tener en cuenta que el máximo a transferir no puede ser superior a EUR 90.000M una vez se incorporen los del grupo 2. El quid de la cuestión será como (casi) siempre una cuestión de precio. El descuento medio será de 63% para los activos adjudicados. ¿Puede que se desplomen los precios del sector inmobiliario? Tal vez, aunque no debería.

Fuente: El País
La gracia del asunto es que la Entidades con problemas se desprenderán de activos "tóxicos" de sus balances, tendrán menores necesidades de capital y por tanto quedarán saneados. Con esto se pretende que pueda volver a fluir el crédito y que el acceso a la financiación, que por ahora está cerrado, se abra de nuevo para poder volver a ser productivos. Ojalá esta sea la buena y podamos decir que esta historia (crisis financiera y económica) interminable tiene fin.

La SAREB debería estar en funcionamiento antes de final de año. Queda poco más de mes y medio...




Os dejo unos enlaces de interés sobre el tema: