lunes, 28 de noviembre de 2011

Semana 47, año 2011

Hoy hace tres semanas (el 06-11) publicaba un post con el titulo ¡Vaya semanita! pensando que, después de las reuniones del G-20 y de la rebaja de tipos por parte del BCE, veríamos algo de calma en los mercados. Ja! En esta semana que hoy cerramos, hemos vuelto a ver cosas nunca vistas. Me refiero sobretodo al hecho que el riesgo ya no está solo en los países llamados "PIIGS" (Portugal, Irlanda, Italia, Grecia y España) si no que se está trasladando hacia los "core". Los tipos de interés de su deuda a 10 años y sus respectivos diferenciales contra Alemania, no han hecho mas que crecer. ¡Mal asunto!

Pero sobretodo ha habido un tema que  ha marcado la semana. La subasta de deuda alemana a 10 años. Tradicionalmente esta quedaba sobre suscrita, y sin problemas para encontar inversores. Pero... ¡Ay amigos! Esta ultima subasta no fue así y el Bundesbank tuvo que asumir un 35% de la emisión. Esto, evidentemente provocó que el tipo a 10 años alemán cambiase radicalmente y subiese 36 puntos básicos en la semana pasando del 1.91% al 2.27%. ¿Que significa esto? Muy sencillo, ya nadie se fía de nadie y el "risk free" o "riesgo cero" ha pasado a mejor vida. Ahora la atención se centra en países como  Francia, Bélgica, Austria y, por que no decirlo, también en Alemania. Tanto es así que el viernes, al cierre de los mercados, S&P le rebajó la nota a Bélgica, un escalón, de AA+ a AA.

No obstante, seguimos en la misma situación que estábamos hace un mes, un trimestre o un año: estancados. El problema es que ahora, a parte de seguir estancados con los PIIGS, están llegando otros "invitados sorpresa" a la "fiesta". Y ya veremos como acaba...

Estos próximos días volverán a ser claves. El calendario viene "cargadito" con varias subastas para Italia, España y Bélgica así como reuniones entre la EZ y los EEUU o la cumbre del Eurogrupo y el Ecofin en la que pueden "saltar chispas" con el enroque alemán, contrario a los Eurobonos.

A todas estas, los beneficiarios de esta crisis están siendo los EEUU que, aun habiendo visto bajar su calidad crediticia en el mes de Agosto, están volviendo a ser "valor refugio" y su divisa se ha apreciado, o el EUR se ha depreciado, según se mire, considerablemente pasando en la semana, de 1.3350 a 1.3200. Y eso que su deuda ya ha superado los USD 15 TRILLONES, o sea que lo de los PIIGS al lado de eso puede ser una película de Disney. Pero eso es otra historia...

En fin que, como reza el titulo del post, cerramos la semana 47, y nos quedan 5 para cerrar un año, que difícilmente olvidaremos los que nos dedicamos a esto de los "mercados".

domingo, 20 de noviembre de 2011

20-N, adios Jose Luis, hola Mariano

Hoy se han celebrado en España las undécimas elecciones generales de la actual democracia española. No han habido sorpresas. El PP ha obtenido la mayoría absoluta mas amplia de la historia. Se pueden hacer varias lecturas:

  1. victoria aplastante sin paliativos del PP y derrota estrepitosa del PSOE con el agravante que la otra fuerza política de izquierdas (IU) crece fuertemente. Por tanto, doble varapalo.
  2. la mayoría absoluta del PP otorga a M. Rajoy plenos poderes para hacer y deshacer a su antojo todas las políticas (sobretodo económicas) que se le ocurran. Desde luego, tiempo ha tenido, para prepararlas y ver los errores que ha cometido su predecesor. Lo que no tiene, es tiempo que perder en aplicarlas. De todas formas, probablemente  deberá acatar, sin rechistar mucho, lo que le manden desde Frankfurt y Paris
  3. como se suele decir, el pueblo ha hablado, y lo que ha dicho es: estamos hartos y queremos otra cosa para el futuro. 
  4. ZP  quedará en la historia, aunque falta todavía perspectiva para este asunto, como uno de los peores Presidentes (sobretodo en temas económicos) de la historia de España. Supongo que se "eclipsará" y desaparecerá de cualquier escena política para siempre. Tampoco le veo dando conferencias a lo Clinton, o fichando como consejero para una gran empresa internacional a lo Aznar (News Corporation) o incluso Gonzalez (Gas Natural)
  5. Rubalcaba ha "pagado el pato". Probablemente  también hubiese perdido, pero su herencia "Zapateristica" le ha pesado como una losa. Supongo que también se "borrará" de la escena política.
  6. el PSOE queda "herido de muerte" y le costará "sangre sudor y lágrimas" recuperar el crédito perdido
  7. mañana vuelven a abrir los "mercados" y, probablemente, al menos a corto plazo, aplaudan la victoria del PP. Ese aplauso penderá de un hilo y se romperá al mínimo desliz. 
  8. España está en una situación muy delicada y necesita medidas desagradables y probablemente radicales para salir a flote. ¿Serà Rajoy el Roosvelt español? 
Rajoy hereda una España rota e inmersa en una crisis sin precedentes. Tiene los elementos políticos para poder recuperar terreno perdido. Mayoría absoluta sin precedentes y 11 de las 17 autonomías son suyas. El programa electoral de Rajoy generaba dudas por su ambigüedad e indefinición. Ahora tiene 4 años por delante para ponerlo en practica y "remontar el vuelo". 

Para acabar, y aunque la tauromaquia esté de capa caída: "suerte Mariano, valor y a al toro!"




domingo, 13 de noviembre de 2011

El "Diablo se viste de Prada"

Bueno, pues ya está! se acabó el Bunga! Bunga!... Al menos por ahora. Los mercados han dado cuenta de otro político mas. Ciao Silvio! Y van, unos cuantos. Recopilando, si no me falla la memoria, en mas o menos un año, aquello que vulgarmente llamamos "los mercados", se han "cepillado" al Primer ministro de Irlanda, al de Portugal, al de Italia, al de Grecia, y podemos meter en el mismo saco a Zapatero. Éste ultimo, si bien no ha dimitido como sus colegas, si ha tenido que adelantar las elecciones "por aclamacion popular". Esto viene a demostrar una vez mas la batalla que están librando los "mercados" vs los "políticos". De momento ganan los primeros por goleada. Todo o casi lo que están intentando poner en marcha los políticos está siendo "censurado" por los "mercados", y de que manera! Esta semana, que hoy cerramos, ha vuelto a ser frenética y llena de volatilidad, una vez mas! Italia ha sido, otra vez, el foco de atención.

La República Italiana ha estado al borde del rescate, y de hecho, su prima de riesgo frente a Alemania (en torno @ 500pb) y el tipo de interés de su deuda a 10 años (superior @ 7%) así lo demuestran. Llegados a estos niveles se hicieron efectivos los rescates a Irlanda y Grecia. El problema es que hablamos de Italia, y eso, amigos mios,  es "otra liga". Séptima potencia mundial, miembro por tanto del G-8, fundador de Europa y con una deuda, no de billones de euros, si no de trillones, con T, de "Tela Marinera"!

Hoy (13-11-11) han nombrado a Mario Monti como futuro primer ministro italiano. Bueno, veremos a ver, quizás parte con ventaja ya que era asesor internacional para Goldman Sachs y, tal vez por ese lado, los "mercados" aplaudan la decisión. Se supone que "debe saber de esto", digo yo. Lo que está claro es que mañana lunes, vuelven a abrir las bolsas y veremos que tal se toman los eventos del fin de semana. Tengo la sensacion que aplaudirán la decisión de "Il Cavalieri" en un principio, pero que las dudas y la incertidumbre regresaràn rápido. Nos espera otra semanita caliente, caliente aunque estemos en otoño.

El domingo que viene mas, intentaré que sea mejor.

domingo, 6 de noviembre de 2011

¡Vaya semanita!

El domingo pasado, mi post versaba sobre el hecho que 2012 iba a ser un año muy difícil y complicado. Una semana después no solo lo mantengo si no que me reafirmo en lo dicho. En esta semana que hoy cerramos ha pasado de todo!
Esta, venia marcada, a nivel europeo, por la cumbre del G-20 en Cannes pero también por la reunión del BCE prevista para el jueves.

1.- El G-20:

Como era previsible el G-20 decepcionó y sirvió de poco. Desde hace ya algún tiempo, tengo el convencimiento que este tipo de cumbres están cargadas de buenas intenciones, pero que, a fin de cuentas, se quedan en eso. Una vez mas se ha demostrado. La crisis de deuda soberana, o la soberana crisis de la deuda, como dice un amigo mio, fue el foco de atención de la cumbre. Sin embargo, no se ha podido sacar ninguna conclusión clara, si no todo lo contrario. De hecho, Grecia estuvo jugando al "gato y al ratón" con el anuncio de un referéndum para la ratificación de la ayuda europea. El tandem Merkozy tuvo que volver a llamar al orden a Papandreu para que al final desestimase la idea del referéndum. Si, lo ha desestimado (al menos por ahora) pero parece que deberá dimitir en breve. Mientras escribo este post están saliendo noticias al respecto. O sea que Papandreu tiene las horas contadas. Otro de los "sospechosos habituales", Italia, fue también protagonista de la cumbre. Ahí, y no en Grecia está realmente el problema de la crisis de deuda que estamos viviendo. Hasta tal punto que el ministro de finanzas italiano (G. Tremonti) ha llegado a decir que mañana (lunes) va a ser una sangria si continua Berlusconi y no dimite. Al bueno de Silvio le quedan ya pocos amigos incluso en sus propias filas.

2.- La reunión del BCE

El jueves se reunía el BCE bajo la presidencia, por primera vez, de Mario Draghi. Sorprendió al mercado con una bajada del tipo referencia en 1/4 de punto para dejarlo al 1.25%. El mercado no esperaba ese recorte (al menos en esta reunión) y fue una autentica sorpresa. La lectura que saco es doble. Una, la subida de tipos de abril fue precipitada y un error, y dos, esta bajada demuestra que seguimos en una situación ultra-delicada y que nos espera un año próximo (por lo menos) dificilisimo. La inflación no parece ser ahora el problema principal del BCE si no todo lo contrario (quiere generarla de forma controlada), y el Euro queda aparentemente en una posición mas débil repecto a las demás divisas, sobre todo el USD. En esto ultimo, tengo mis dudas por que, con todo lo que "ha llovido", desde principio de año, el EUR sigue relativamente fuerte. La divisa europea estaba @ 1.30 (finales de enero) vs el USD y hoy está a niveles de 1.37 habiendo pasado por niveles cercanos @ 1.50. Yo me pregunto, ¿no debería estar el Euro "destrozado" con toda esta "movida"? ¿No será que del otro lado del Atlántico están igual o peor que nosotros y por eso no vemos una mayor supremacía del USD?

Conclusión, estamos a dos meses de dar carpetazo a un año 2011 lleno de altibajos y de momentos históricos en cuanto a mercados financieros, y a punto de iniciar un 2012 que va a ser crucial para el futuro mundial. Una pista, prepararos para la austeridad.