miércoles, 25 de septiembre de 2013

Crónica de una muerte anunciada






Hoy no voy a hablar de temas de macro economía, ni de España, ni de Rajoy, ni de Europa ni de Merkel ni nada de todo eso. No me apetece. Me cansan. Siempre con lo mismo. Ahora Rajoy diciendo en el WSJ que España está fuera de de la recesión pero no de la crisis (#oletu) y los electores alemanes dándole cuatro años más su confianza a Frau Merkel. Será que no lo hace tan mal la señora, digo yo. Pues no! Hoy el post no va a ir dedicado ustedes señores políticos y/o gestores de la crisis Europea.

Hoy quiero hablar de una "defunción", si. La crónica de una muerte anunciada. Se trata del fin de Blackberry anteriormente llamado Research in Motion o RIM. Hace tan solo cinco años la compañía valia USD 80.000.-- millones y copaba el 70% del mercado de los smartphones. Hace tres días llegó a un acuerdo  para que un fondo de inversión la comprase por USD 4.700.-- millones. En este mismo blog, en uno de mis primeros artículos, me referí a la situación que por aquel entonces pasaba RIM. Da pena ver como una compañía con una tecnología puntera se ha visto desbordada por la competencia y ha sido incapaz de reaccionar. Apostó muy fuerte por el teclado tradicional y no vio (o no quiso ver) que el táctil utilizado por Apple y los teléfonos con sistema Androïd (Samsung principalmente) le comían terreno muy rápidamente. El resultado de toda esta situación es que a día de hoy Blackberry tiene que despedir a un 40% de la plantilla.

El caso de BBRY es muy parecido al de NOKIA en Europa. Recientemente, la compañía finlandesa ha vendido su negocio de telefonia a  Microsoft (con la que ya colaboraraba) por unos EUR 5.500.-- millones. Son casos dignos de estudio. Compañias lideres, innovadoras, me atrevería a decir que hasta cierto punto revolucionarias y que subieron como la espuma pero que de la misma forma han caído en picado. Las crisis, como casi siempre, son terrenos de oportunidades para unos, y el fin del ciclo para otros. Tal vez BBRY y NOK no hayan sabido ver oportunidades en esta crisis global de la misma forma que lo han hecho los fabricantes como Apple o Samsung, sus competidores directos. Una pena, pero el mundo empresarial a veces es como en la selva: o comes o te comen. La conclusión es clara, la innovación constante y el "no dormirse en los laureles" es clave si se quiere seguir teniendo éxito. Nunca, por mucho que seas una compañía líder como lo son NOK o BBRY se puede bajar la guardia, la competencia no lo hace...





martes, 17 de septiembre de 2013

Optimismo...

Hace un año, solo un año o año y medio aproximadamente, Europa vivía momentos de zozobra y se dudada de la continuidad del euro. La prima de riesgo española rondaba los 600 puntos básicos (hoy @ 245). Apareció "Super Mario Draghi" con aquello de "haremos todo lo necesario para salvar al euro" y con la promesa de la OMT. Con esas dos intervenciones tuvo la capacidad de calmar a los mercados y dar una cierta tranquilidad a los políticos. Lo cierto es que han pasado muchas otras cosas como el rescate a Chipre, pero la verdad es que Europa vive un buen momento en cuanto a mercados financieros se refiere. Las bolsas han corrido en el último año dando unas rentabilidades muy aceptables en todos los mercados. Lo podéis ver en la columna %52 sem:

Fuente: Bloomberg
Los datos macro, las encuestas de confianza tanto a los consumidores como a los empresarios, están saliendo cada vez mejor y más positivas. Esto hace que los inversores se muestren cada vez más optimistas. Al menos eso es lo que se desprende de la última encuesta entre gestores de fondos que hace periódicamente Bank of America Merrill Lynch. El peso en las carteras destinado a la renta variable europea es el más alto desde el año 2007 y particularmente sobre-ponderando la parte de UK. Los últimos acontecimientos en las economías emergentes también pasan factura. La exposición a estas últimas se reduce a niveles de 2001. Los temores a un "aterrizaje brusco" de China pesan, y mucho, desde hace tiempo. Y en cuanto a la renta fija, pues que voy a contar! La era de los tipos bajos o próximos a cero tocan a su fin y lo estamos viendo en los últimos meses con el comportamiento de las yields de los bonos a diez años de USA o Alemania por ejemplo. En el gráfico adjunto podéis ver su evolución del último año aunque el rally viene sobretodo desde mayo.

Fuente: Bloomberg
Estamos en una semana clave. Por un lado, mañana empieza una de las reuniones más esperadas de la FED en los últimos tiempos. Aquí se va a decidir justamente con toda probabilidad el futuro comportamiento de los rendimientos de los bonos a largo plazo tanto de los bonos americanos como de las demás economías mundiales. ¿Retirada o reducción de los programas de recompras de bonos? Pero es que al otro lado del Atlántico, el domingo, se celebran elecciones generales en Alemania. Si bien todo parece indicar que Frau Merkel va a ganar con la "gorra" nunca se puede descartar una posible sorpresa que pueda dar algún sobresalto. Y todo esto sin olvidarnos de "aquello" que pasa en Oriente Medio y, aunque parece que últimamente está más calmado, no hay que perder de vista que hay una posible (¿probable?) intervención militar (¿guerra?) en ciernes y eso nunca es bueno. O al menos así lo pienso yo.


Sobre la encuesta de BofA: http://www.cnbc.com/id/101039725

miércoles, 11 de septiembre de 2013

Cinco años despues....






Qué la tasa Tobin trae cola es un tema ya más que conocido. Ya sabéis que se trata de la tasa que grava las transacciones financieras. No hace falta ir más allá, para eso está la wikipedia: http://es.wikipedia.org/wiki/Tasa_Tobin  De hecho si fuese un tema sencillo y de fácil aplicación estoy casi seguro que ya estaria en marcha. Pero no! Y mira tu por dónde que se cumplen cinco años del inicio de uno de los colapsos financieros más grandes que se recuerdan, la caída de Lehman y todo lo que ha seguido, y nada. Allá por 2009 en uno de estos "saraos" del G-20 como el recientemente celebrado en San Petesburgo se lanzaron toda una serie de declaraciones, baterías de medidas a implantar por los diferentes países miembros con la idea de "refundar el capitalismo" decían. Ay! Cinco años después las intenciones se han quedado en eso, intenciones y poca cosa más. Aquí tenéis el comunicado del G-20 celebrado en Londres en Abril de 2009. Por otro lado os recomiendo la lectura de este articulo sobre el papel de las instituciones internacionales después de la crisis.

Hacía referencia a la tasa Tobin al principio por que resulta que después de darle vueltas los servicios legales de la Unión Europea cuestionan su legalidad. No deja de tener cierta gracia que los propios que promueven la implementación de la tasa Tobin sean los que a la postre digan que "infringe" los tratados de la Unión. De momento 11 de los 28 países de la Unión se han sumado a la idea de implantar la tasa: Alemania, Francia, Italia, España, Portugal, Bélgica, Austria, Grecia, Estonia, Eslovaquia y Eslovenia. Preveen recaudar unos EUR 35.000. millones a repartir. Evidentemente, esto es aún la teoría... Debería estar en marcha en 2014 pero no lo veo y menos ahora con este tema legal de por medio.

PS: Hoy este blog cumple 2 años (empecé el 11-09-11  y esta es la entrada 81). Si habeis llegado hasta aqui, gracias por leerme!

Links de interes:


miércoles, 4 de septiembre de 2013

La rentrée








¡Ya estamos en septiembre! ¡Viva! El verano se acaba, los días se acortan y poco a poco irá llegando el frío. Los mercados han pasado sin grandes sobresaltos ni sustos como nos tenían acostumbrados en los últimos años. La prima de riesgo española ha mejorado notablemente (bien!) hasta los 250 puntos básicos actuales. El dato del paro registrado publicado ayer mismo es el mejor de los últimos años. El gobierno de Rajoy está eufórico, y es normal, visto el panorama que tiene interno: Caso Barcenas, polémicas con el accidente de tren en Gálica, Gibraltar, etc... A la que ve un dato minimamente positivo se aferra a el como un clavo ardiente. En fin...

Septiembre suele ser un mes históricamente bastante volátil y en el que suelen pasar "cosas". Recordar simplemente que este año se cumplirán cinco años de la caída de Lehman, que en este mes se atentó contra las Torres Gemelas, etc... La agenda económica viene cargada con reuniones tanto del BCE, este jueves, como de la Fed los próximos 17 y 18. Antes habremos asistido a una cumbre del G-20 este fin de semana en San Petesburgo y tal vez al primer ataque a Syria. Si, no lo he comentado pero como decía en mi post pre-vacacional, en Oriente Medio se ha complicado la cosa. Y va en serio. Cualquier día los Estados Unidos con el apoyo de Francia (por ahora) entraran en Damasco y el régimen de Al-Asad pasará a mejor vida. Consecuencias? Escalada del precio del petróleo desde principio de verano en un 16,5% y otro tanto en el oro como valor refugio. Vale la pena echarle un ojo a los graficos:



Fuente: Bloomberg


Fuente: Bloomberg

Nadie sabe lo que va a pasar allí. Los mercados emergentes están dando síntomas de debilidad y señales de alarma. La incertidumbre sigue siendo un tema muy presente. La FED debe ser muy cuidadosa en su próxima reunión por que según lo que diga (seguir o no con las compras de deuda) el comportamiento de los mercados será uno u otro. Los datos económicos publicados hasta la fecha han sido algo positivos. Los PMI's van mejorando incluso los de las economías más castigadas como la española pero hay que esperar y darle tiempo al tiempo ya que podría se caer en la trampa de pensar que todo está resuelto y que a partir de ahora todo va a ir bien. No creo que sea el caso. Vamos por buen camino, si, pero queda mucho y es largo y duro.


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