miércoles, 11 de febrero de 2015

Oferta Publica de Venta (OPV)



Hace bastante tiempo que en España no salen nuevas empresas a cotizar al mercado de valores. Hoy, miércoles 11 de febrero de 2015, hará su debut AENA, "la gestora de los aeropuertos y helipuertos españoles de interés general" según reza en su web. Más allá de si es una buena compañía o no, buen momento o no, mi objetivo hoy es explicar en que consisten esas tres letras que llevamos oyendo en los últimos días: OPV (en inglés IPO) u Oferta Publica de Venta (Initial Public Offering)

Una compañía tiene varios medios de financiación: por un lado puede pedir prestado (endeudarse) pero también puede financiarse vendiendo parte de su capital. Es el caso de las OPV's. Habitualmente se hacen sobre compañías no cotizadas, aunque no siempre. AENA es una empresa estatal que el gobierno ha decidido privatizar mediante esta OPV. Sus accionistas (en este caso el gobierno español) deciden poner a la venta todo, o parte de su capital para así poder generar "cash" y dar entrada a nuevos accionistas. En este caso han decidido vender el 49% de las acciones. El Estado español seguirá siendo el accionista mayoritario. La empresa pasa a ser "publica" en el sentido que su accionariado queda repartido y sus acciones listadas y cotizando en un mercado regulado: la bolsa. Para ello deben cumplir unos requisistos exigidos por el regulador del mercado de valores. En el caso español, la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) o en el caso americano su equivalente: Securities Exchange Comission (SEC). Los gestores de la compañía se verán por tanto "escrutados" o "examinados" periódicamente por los nuevos accionistas y el mercado en general. Deberán rendir cuentas trimestralmente al menos. La transparencia y la claridad en las cuentas de la compañía son básicas para el buen desarrollo y evolución de la empresa. Antes de la OPV se ha sometido a las auditorias pertinentes para que las cuentas reflejen una imagen fiel y los bancos de inversión colocadores de la compañía han organizado encuentros y presentaciones con inversores potenciales para evitar problemas. Se ha demostrado que, lamentablemente, esto es de vital importancia para evitar problemas futuros. Mirad el caso de Bankia por ejemplo, pero eso es otro debate...

En ese periodo de tiempo se fija un rango de cotización del precio por acción de la compañía en función del valor estimado y de la demanda o "apetito" que tenga la comunidad inversora. Una vez se cierra el periodo de peticiones se otorgan las acciones a un precio fijado en base a la banda establecida. Si la demanda supera al importe que se quiere vender se hace un pro rateo según el importe pedido. 

En los últimos tiempos han habido una par o tres OPV's en el mundo que han dado mucho de que hablar por ser empresas cuyo producto muchos de nosotros lo usamos a diario. ¿Os suenan Facebook o Twitter? 

Hoy (a partir de las 12 de la mañana) es el primer día de cotización de AENA. El precio al que se han otorgado las acciones es de € 58, el precio de la banda alta de la horquilla. En muchas ocasiones se intenta fijar un precio de colocación atractivo de tal forma que el valor pueda tener cierto recorrido al alza. Veremos que tal le va.















El contenido y opiniones expresados en este blog son estrictamente personales y no deben ser considerados como recomendaciones de compra o venta.

miércoles, 4 de febrero de 2015

El Euribor en minimos historicos





Otoño del 2008, todo iba bien hasta que dejó de ir. Y hasta hoy.

En ese momento el EURIBOR marcó su máximo histórico, cercano al 5,50%. Desde entonces no ha hecho más que bajar a excepción del final del 2010 e inicio de 2011. Eran los tiempos de los "brotes verdes" y tal... No fue así y los brotes dejaron de ser verdes, se marchitarón hasta pudrirse y entrar en una recesión sin precedentes que aún parece lejos de estar acabada a pesar de que vamos mejorando. 

El gráfico que preside el post es el de la evolución del EURIBOR a 1 año en los últimos 10 ( de Feb '05 hasta Feb'15) En ese periodo de tiempo muchas cosas han cambiado en nuestras vidas. Entre otras, los tipos de interés. Dicho de otra forma, el precio del dinero han caído en picado. Si hace 10 años pedir prestado costaba ese 5,50% del que hablaba al principio, más un diferencial, hoy cuesta en torno al 0,30% más el diferencial Unos 525pb menos. Esto, que parece una situación "idílica" para alguien que tenga una hipoteca contratada no lo es, o no ha sido tanto el caso. Con la crisis muchas hipotecas se han tenido que dejar de pagar y las tasas de morosidad bancarias han crecido enormemente. Con un paro creciente, despidos, ERE's y otras penurias muchos son los que han visto como le ejecutaban la hipoteca y se quedaban sin piso o los que están pagando una hipoteca por una vivienda cuyo valor de mercado es la mitad (con suerte) del que pagaron originalmente. La crisis inmobiliaria está lejos de estar acabada aunque es cierto que se nota una cierta recuperación. La bajada de los tipos de interés por parte del BCE pretende que se vuelva a tener acceso al crédito y a financiación. No solo de hipotecas si no de todo tipo de proyectos. El problema que muchas veces se encuentran las entidades financieras es que los requisitos para otorgar prestamos se han endurecido. Los "filtros" que hay que pasar hasta la concesión del préstamo son ahora mayores que los que eran hace unos años. Otra vez, la crisis que pasa factura, Puede parecer una situación contradictoria: por un lado una financiación históricamente barata pero con un acceso a ella todavía complicado. Los afortunados que pudieron contratar una hipoteca a 25 años de € 100.000 hace un año pagarán unos 11 euros menos al mes de cuota: € 346 ahora vs € 357 un año atrás. El stock de viviendas sigue siendo elevado y aunque el mercado laboral repunta, el acceso al crédito sigue estando complicado. Es decir que por mucho que los tipos estén en mínimos históricos la concesión de prestamos o el deseo de que "fluya el crédito" sigue viéndose como algo difícil de conciliar. 

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