miércoles, 31 de octubre de 2012

Todo depende del cristal con que se mira







"España está saliendo de la crisis". Y se quedó tan ancha! Lo dijo nada menos que la ministra de Empleo y Seguridad Social de España, Fatima Bañez.  Yo no digo que no se esté en un buen camino y que las medidas que se están tomando van encaradas a salir del pozo. Pero de ahí, a decir que se "está saliendo de la crisis", creo que va un trecho. Entre otras cosas por que los datos que arroja el ministerio que dirige la buena de Fatima son terribles. Un 25% (veinticinco) de la población activa española está sin empleo o lo que es lo mismo, en paro. Hablamos de uno de cada cuatro españoles. No creo que a estos les hayan hecho ni pizca de gracia las palabras de la ministra. Incluso entre los propio miembros de su partido han surgido voces disonantes. El recientemente elegido Presidente de Gálica, Alberto Nuñez Feijoo, dijo que "España tiene una profunda crisis económica". ¿En qué quedamos? Tengo la sensación que este discurso "triunfalista" ya lo vivimos con ZP con los famosos "brotes verdes" y ya sabemos como acabó el tema. Ojalá la señora Bañez tenga razón y estemos ante el final del túnel, veamos la luz y que no sea la del tren que viene de cara.

A todas estas se han publicado los datos del PIB del tercer trimestre y, si bien son algo mejores, no dejan de ser malos. Quinto trimestre consecutivo con descenso del PIB. ¡Apuf!

Fuente: INE/El País
Estamos a las puertas de finalizar el año. Ha sido/está siendo tan duro como se esperaba en todos los sentidos. Batiendo records (negativos) en casi todos los indicadores tanto a nivel macro (paro, PIB, etc..) como de mercados financieros (prima de riesgo, tipo de interés español, CDS etc...). El dia a dia de muchos españolitos es durisimo: os invito a leer mis últimos posts: empobrecerse y empobrecerse (y2). No sé si ya hemos tocado fondo pero se me hace dificil pensar que se puede caer mucho más. Y no os engañéis, esto que parece solo una cosa española o de los PIGS no es así. En "todas partes cuecen habas". Y si no que se lo expliquen a los trabajadores del ayuntamiento de Colonia (4rta ciudad de Alemania) que tendrán que quedarse en sus casas forzosamente los próximos 27 y 28 de diciembre. ¿Motivo? Ahorrarse EUR 500.000.-- Así está el patio, revuelto en todas partes, incluso dónde menos te lo esperas.

2013 está a la vuelta de la esquina y ya se empiezan ver previsiones de como irá el año. Unas más positivas que otras, todas respetables: divergencia entre Caixabank y Banc Sabadell. Veremos...

martes, 23 de octubre de 2012

Empobrecerse (y2)


Al hilo del post publicado la semana pasada, en esta, vuelvo a abordar el mismo tema. En los últimos días se han publicado una serie de datos muy preocupantes. Me explico. Según la encuesta de condiciones de vida publicada por el INE, un 21,1% de los residentes está por debajo del umbral de riesgo de pobreza. Pero es que no es solo eso, casi el 13% llega con muchas dificultades a final de mes, casi la mitad (44,5%) no se pueden permitir una semana de vacaciones fuera de casa y lo que es aun más grave (es mi opinión) un 40% de los hogares no puede afrontar afrontar gastos imprevistos. Ni me quiero imaginar el drama que supone para una familia tener que afrontar de golpe una enfermedad grave. Terrible! Las cifras del estudio son en general, peores que las del año 2011. Tal y como va la economía española no tiene pinta que esto mejore en el próximo año. Teniendo en cuenta los datos de paro, solo puede ir a peor.

Esto, que puede parecer un hecho aislado de España por que es una economía llamada "periférica", constantemente en el ojo del huracán, de la que todo el mundo se acuerda, incluso la citaron (para mal) en el primer debate electoral de EEUU, no lo es. En otros países (desarrollados) están pasando cosas similares. Y seguramente en los que uno menos se espera. En Alemania por ejemplo. ¡Si! ¡Si! ¡Allí también Frau Merkel! Un estudio parecido publicado esta misma semana, arroja datos comparables a los españoles. Uno de cada cuatro alemanes es pobre o está al borde de la marginalidad. Así, por lo bajo, unos 16 millones de personas. ¡Tela! O sea, el "motor" económico de Europa, el "espejo" al que hay que mirarse, también sufre lo suyo. Y no hablemos de los E.E.U.U por que se llevan la palma. Unos 50 millones de personas deben recurrir al programa de cupones para alimentos. Es decir, viven en la pobreza. Estamos hablando de dos de las principales potencias mundiales. Son solo dos ejemplos, pero el tema está bastante extendido en otros países  Las desigualdades y el (no) reparto de la riqueza son un problema. Con la crisis de por medio, esto se agrava. Segun el Banco de España las diferencias salariales han crecido en los últimos años. Si bien han ido fluctuando en función del boom inmobiliario, cuando este se ha desaparecido, han vuelto, y tienen pinta de querer quedarse.

Dicho todo esto, no sé que es lo que pasará en el futuro, pero si tengo la sensación que la sociedad está harta. Lo vemos a diario con manifestaciones, indignados, protestas, yayo-flautas etc... Vivimos una época muy difícil y tal vez se necesite un "reset" global pero no sé bien, bien cual debería ser. Dejo abierta la puerta, think about it. :-)

Y mientras tanto vamos deshojando la margarita del rescate...

Os dejo como siempre unos cuantos artículos que me han llamado la atención estos días:






miércoles, 17 de octubre de 2012

Empobrecerse







"Has visto como esta hoy la prima de riesgo? Vaya tela con el Ibex ¿no?" Frases como estas se pueden oír a diario en cualquier "conversación de bar" en cualquier parte de Andorra, España o dónde sea. Lo cierto es que la economía financiera ha pasado a un primer plano, copa portadas y abre a diario los boletines informativos de TV's y radios. Me parece muy bien, yo trabajo en esto y me interesa. Ahora bien, no perdamos de vista que cuando hablamos de mercados financieros no es fácil entender su comportamiento ni para los que nos dedicamos a esto a diario. ¿Por que suelto esta perogrullada? Muy sencillo, bajo mi punto de vista la sociedad se está centrando en el tema financiero olvidandose de la economía real. A mi es esta ultima la que más me preocupa. 


Cuando leo en El País, y cito textualmente, que los servicios sociales ya atienden a mas de ocho millones de personas, francamente me acojono. Pero es que me acojono aún más cuando leo que España está a la cola de los países "avanzados" de actividades ligadas al conocimiento. Es decir que no se genera valor añadido. 




¿Como pretendes salir a flote con estas condiciones? Se dice que estamos ante la generación de jóvenes mejor preparados de la historia. No lo discuto. ¿Entonces? Están engordando las filas del INEM. Es una pena ver como el futuro de una generación está comprometido. Las economías tradicionales se han estancado y países como España que han basado el crecimiento en "pelotazos" inmobiliarios y en la construcción pagan hoy las consecuencias. Pero hay más. Y no es mejor, no. Según la un informe de la UNESCO, un 26,3% de los jóvenes entre 18 y 24 años españoles abandonó los estudios el año pasado sin lograr el bachillerato o una FP. Ojo! Hablamos de uno de cada cuatro. España puede presumir de estar a la cabeza en algo: medalla de bronce en abandono escolar por detrás de Malta y Portugal. 

Resumiendo, España se está empobreciendo. Un país que pierde en formación, que no genera valor añadido y que tiene una economía sumergida más que importante no puede más que perder valor e ir a menos. De hecho si te paras a pensar y lees la definición de pobre, de las siete acepciones, cuatro son aplicables plenamente a España. :

  1. adj. Que no tiene lo que necesita para vivir o desarrollarse o tiene muy poco:
    región pobre. También com.
  2. Escaso de algo:
    pobre de decoración.
  3. De poco valor o entidad:
    redacción pobre.
  4. Infeliz,desdichado y triste;
    se usa sobre todo para compadecer a alguien:

Mientras tanto veremos como se negocian rescates (o como le quieran llamar) casi diario, ministros con declaraciones fuera de tono, debates secesionistas, pensar en las siguientes elecciones  etc...

En fin patada a seguir y "business as usual."

Enlaces de interés:






miércoles, 10 de octubre de 2012

El FMI dice...




"La recuperación continúa pero se ha debilitado. En las economías avanzadas, el crecimiento ahora es demasiado bajo para cambiar substancialmente la situación del desempleo, y en las principales economías de mercados emergentes, el crecimiento fue dinámico inicialmente pero ahora también ha mermado. En relación con nuestros pronósticos de abril de 2012, el crecimiento previsto para 2013 se ha revisado a la baja, de 2,0% a 1,5% para las economías avanzadas, y de 6,0% a 5,6% para las economías de mercados emergentes y en desarrollo." (Olivier Blanchard, Consejero Económico del FMI)

Este es el primer párrafo del ultimo informe elaborado por el FMI sobre las perspectivas económicas mundiales. ¿Da miedo o cuando menos respeto, verdad? En definitiva el FMI viene a decirnos algo que ya sabemos o que (aun peor) ya estamos viviendo en nuestras propias carnes. ¿Quien no tiene un vecino/amigo/familiar que lo está pasando mal? Bien, pues en resumen, va a seguir pasándolo mal y más vale que nos demos por satisfechos los que aún, a día de hoy, podemos decir que vamos tirando. Lo que queda de año y el que viene tiene pinta de ser muy, muy complicado.

Por un lado, la sombra del rescate (en España), que no cesa aunque Rajoy y los propios miembros de la UE se empeñen en decir lo contrario, y por otro. el problema fundamental del ciudadano de a pie. A saber, el paro. En España, según los datos del FMI, estará a niveles del 25% a final de año y por encima en el 2013, dicho de otra forma, una de cada cuatro personas de la población activa española estará sin trabajo. Durisimo. ¿Como puedes pretender cualquier crecimiento con esas cifras? Ya no entro a valorar los presupuestos y los niveles de déficit anunciados por Montoro y cuestionados por el propio FMI.

En las próximas dos semanas (y van.....) se decidirá el posible bail-out de España. Los 18/19 Oct está previsto una cumbre europea de jefes de Estado en la que puede que haya novedades. Entre tanto Merkel habrá visitado la intervenida Grecia, Rajoy se habrá entrevistado con Hollande, y el jueves se reunirán en Tokio (con el FMI de testigo) los ministros de finanzas del G7. O sea no es poca cosa lo que hay por delante.

Todo esto sucede en una España dividida y a la espera de tres elecciones autonómicas que pueden marcar el futuro de España. El mercado de bonos sigue a la espera de acontecimientos y mientras tanto va comportandose de manera positiva. Esto es, una prima de riesgo controlada, aunque eleveda, manteniendo un rango de 410-450pb y un tipo de interés del bono a diez años español de en torno al 5.80%. En el gráfico adjunto podeis ver como la prima de riesgo y el tipo a diez años español se han reducido considerablemente en los últimos dos meses desde la intervención de Draghi con aquello de "todo lo que sea necesario, y creanme, será suficiente". Bien, desde entonces han pasado ya dos meses y si, la promesa sigue ahí pero la situación se va deteriorando poco a poco. El spread vuelve a ampliarse y la(s) incertidumbres sobre el (no) rescate a España vuelven a pesar. Para mi está claro que, en cierta forma, la prima se ha reducido artificialmente por que el mercado descuenta el rescate. Pero... ¿Y si este no llega? Lo tengo claro, volveremos a las andadas...


Fuente: Bloomberg

Así que, un vez más y ahora más que nunca estamos en manos de los políticos y es "su turno". No solo lo digo yo si no que el propio Draghi lo dejó entrever en su ultimo discurso lanzándole el guante a los gobiernos implicados. Vino a decir algo así como "yo estaré aquí siempre y cuando lo necesites, y me lo pidas". De momento parece que lo necesita pero que no lo pide...

Un último apunte. Los políticos o gobiernos que intentaron aguantar sin pedir rescate sucumbieron a la fuerza o al dictamen de los mercados. Acordaros de lo que pasó en Grecia, Portugal o Italia. No estoy diciendo que se tenga que repetir la historia pero, o Rajoy capea el temporal externo (UE) e interno (elecciones autonómicas) o mucho me temo que puede correr la misma suerte que tuvo en su día Berlusconi.



Como viene siendo habitual os dejo alguno artículos de interés:



martes, 2 de octubre de 2012

Tic... Tac... Tic... Tac... (y2)



Hoy empiezo el post con un clásico del punk británico de los '70: "Should I stay or should I go" del grupo The Clash. Viene esto a cuento por que parece como si España estuviese en la disyuntiva de quedarse (en el EURO) y pedir el rescate o de irse y quedar a merced de lo que manden los "jerifantes" europeos desde Bruselas, Frankfurt o donde sea. Ni contigo ni sin ti.

Los rumores sobre el posible rescate no cesan en los últimos días. Unos dicen que este fin de semana (5-7 Oct), otros que el que viene (12-14 Oct). Es cierto que esta semana (jueves) vuelve a haber reunión del ECB y comparecencia de Super Mario, que como siempre, será analizada por todos los agentes del mercado como si fuesen los miembros del cuerpo de CSI Las Vegas. Puede ser que de alguna pista.

Mientras, el Presidente del gobierno español, se ha apresurado a desmentir los rumores diciendo que el rescate no es inminente. No sé si eso es bueno o malo ya que podría interpretarse que si bien, no es "inminente", si parece "real". Está claro que el contexto político y social que vive España hace que una decisión de este tipo sea difícil y complicada. Ya lo he comentado en otras ocasiones, las próximas elecciones en tres comunidades autónomas (Catalunya, Euskadi y Gálica) hacen que el "tácticismo" político-electoral esté presente de tal forma que hasta bloquee o ralentice las decisiones nacionales.

Todo esto sucede después que la firma Oliver Wyman (OW) publicase los stress test a la banca concluyendo unas necesidades de capital de unos EUR 60bln. Pero vete aquí que aparece el tercero en discordia, Moody's, y dice que podría llegar a ser el doble de lo que publica OW. ¿En que quedamos? No parece serio esta diferencia. Tal vez sea que usan diferentes calculadoras o que las reglas de sumar y restar no sean las mismas para unos y otros. Francamente, a mi me sorprende, y mucho, que la diferencia sea del doble. O los unos se han quedado muy cortos o los otros se han pasado tres pueblos.

¿Y los mercados? Bien gracias. No hay que llevarse a engaño, si la prima de riesgo española está recortando (hoy @ 430pb) el Ibex subiendo es por que se da por hecho que habrá un rescate a España. ¿Cuando y como? Ya veremos pero si finalmente no lo hay, la prima volvería a ampliarse y el Ibex  cedería terreno sin ninguna duda. O al menos eso creo yo.

Las próximas fechas vuelven a estar cargadas de reuniones y de cumbres de ministros de finanzas, eurogrupo jefes de gobierno etc... Veremos...


Os dejo unos cuantos links de interés sobre el tema: